Яндекс отчитался за I п. 2026 г. — компания увеличила инвестиции и долг. Buyback начал работать, продали Авто.Ру.

📱Яндекс отчитался за I полугодие 2026 года. Финансовые результаты эмитента продолжают улучшаться, но компания наращивает инвестиции и долг, при этом страдает свободный денежный поток. Buyback начал работать:

💬 Выручка: 759₽ млрд (+19% г/г),
💬 Скоррект. EBITDA: 162,2₽ млрд (+41% г/г)
💬 Скоррект. чистая прибыль: 82,2₽ млрд (+90% г/г)

📱 Сегмент поисковые сервисы/ИИ остаётся основным добытчиком прибыли для компании, EBITDA — 116,6₽ млрд (+3% г/г, во II кв. случился рост инвестиций иностранных компаний в рекламу, сами понимаете из-за чего). Рентабельность скоррект. показателя EBITDA снизилась до 44,8% (-0,6 п.п. г/г). Снижение связано с ресегментацией (добавили в сегмент убыточные сервисы/объявления) и инвестициями в развитие поисковых
сервисов/ИИ.

📱 Сегмент городские сервисы (райдтех, электронная коммерция и доставка). По EBITDA: направление райдтеха (такси, самокаты и каршеринг) тянет всех наверх — 66,7₽ млрд (+37% г/г, подняли цены на услуги), а вот электронная коммерция (маркет, лавка и еда) — -6₽ млрд (-76% г/г) идоставка убыточны уже на протяжении долгого периода — -4,8₽ млрд (+80% г/г). Стоит признать, что убытки в электронной коммерции снизились относительно прошлого года, а во II кв. вообще вышли в плюс.

📱 Сегмент персональные сервисы (Яндекс Банк, Плюс/развлекательные сервисы и Свои Плюсы/другие сервисы). По EBITDA: Яндекс Банк — 3,1₽ млрд (годом ранее -2,5₽ млрд), Плюс/развлекательные сервисы — 3,8₽ млрд (+7% г/г) иСвои Плюсы/другие сервисы — -3,6₽ млрд (годом ранее 0₽ млрд). Плюс/развлекательные прибылен (когда не был объединён в общий сегмент, был прибыльным более года), ЯБ самый быстрорастущий бизнес.

📱 Сегмент Б2Б Тех (Яндекс Облако и 360,), EBITDA: 6,4₽ млрд (+45% г/г), рост связан с увеличением числа крупных клиентов (монополия во всей красе).

📱 Сегмент Автономные технологии (робото-такси-доставщики, автономные грузовики, разработка), EBITDA: -11,4₽ млрд (+80% г/г), из-за развития и инвестиций сегмент убыточен.

📱 Сегмент прочие сервисы и инициативы (образовательные проекты и общ. расходы штаб квартиры) — EBITDA: -11₽ млрд (-39% г/г). С сегмента забрали прибыльные проекты (ЯБ, Яндекс Облако, Алису). С учётом того, что сегмент имеет выделенные расходы, то его убыточность понятна (плюс инвестиции на образовательные проекты).

📱 Чистая прибыль за I полугодие составила 93,4₽ млрд (годом ранее +5,4₽ млрд), её корректируют на вознаграждение на основе акций сотрудникам (+18,3₽ млрд), курсовых разниц (+0,9₽ млрд), продажа Авто. ру (-25,7₽ млрд), расходы связанные с приобретением бизнеса (+0,2₽ млрд) и налогового эффекта (-4,8₽ млрд). Расходы по вознаграждению сотрудников сокращаются (-35% г/г).

📱 OCF сократился до 136,2₽ млрд (+66,5% г/г), больше получили % и возросли клиентские депозиты. CAPEX увеличили до 60,1₽ млрд (+27,3% г/г), как итог FCF — 17,4₽ млрд (годом ранее -4₽ млрд). Свободный денежный поток положительный, его хватает на 45,8₽ в виде дивидендов, но менеджмент рекомендовал СД рассмотреть дивиденды за I п. 2026 г. в размере 110₽ на акцию (повышенные дивиденды в долг).

📌 Менеджмент подтверждает свой прогноз на 2026 год: скоррект. EBITDA порядка 350₽ млрд и рост выручки 20% г/г (трудновыполнимая задача, учитывая убыточность некоторых сегментов и не такой впечатляющий рост). С учётом повышенных инвестиций растёт долг (долг составляет 276,8₽ млрд, % расходы сократились на 21,3%, снижение ставки влияет), также это влияет на FCF. Не стоит забывать про вознаграждение сотрудников, конечно, объявление выкупа акций на 50₽ млрд за 2 года с рынка хорошая весть (уже выкуплено 3,3 млн акций на сумму ~12,5₽ млрд), но так же происходит допэмиссия для мотивации сотрудников (количества акций 3,8 млн штук — это максимальная величина), которая происходит ежегодно.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor