Блог компании Финам Брокер | Московская биржа: взгляд аналитиков после отчетности

Московская биржа — крупнейшая биржевая площадка России, которая проводит торги акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами, обеспечивает клиринг и расчетно-депозитарное обслуживание.

По итогам отчетности аналитики «Финама» подтверждают целевую цену 231,0 руб., что предполагает потенциал роста на 34,3%. Оценка справедливой стоимости бумаг Московской биржи основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, с использованием 25%-го странового дисконта, а также на анализе собственных исторических мультипликаторов компании.

В I квартале 2026 года эмитент продемонстрировал существенный рост финансовых показателей, при этом чистая прибыль несколько опередила ожидания. Драйверами стали высокие комиссионные и процентные доходы при небольшом сокращении операционных расходов. Эксперты сохраняют позитивный взгляд на долгосрочные перспективы бизнеса компании и по-прежнему считают ее акции интересными для инвестиций, учитывая их сохраняющийся существенный дисконт по мультипликаторам по отношению к аналогам EM, а также неплохую дивдоходность.

Операционная выручка в I квартале увеличилась на 23,6% (г/г) до 35,3 млрд руб. При этом комиссионные доходы выросли на 16,3% до 21,5 млрд руб. благодаря высокой активности клиентов и эмитентов, а также запуска новых продуктов и услуг, чистый процентный доход — на 36,9% до 13,8 млрд руб. Доля комиссионного дохода в структуре выручки составила 61%. Между тем операционные расходы уменьшились на 2,5% до 12,5 млрд руб. на фоне снижения затрат на персонал, что в свою очередь было обусловлено корректировкой начислений в рамках программы долгосрочной мотивации сотрудников.

Как результат, скорректированный показатель EBITDA подскочил на 41,9% до 24,8 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль — на 45,4% до 17 млрд руб. Компания также сообщила, что доходы платформы «Финуслуги» в отчетном периоде выросли на 22%. Руководство Московской биржи сохранило прогноз по росту операционных расходов в 2026 году на 15-25%, а капитальные затраты теперь ожидаются в диапазоне 11-15 млрд руб. (плюс 8 млрд руб. планируется направить в качестве предоплаты за строительство новой штаб-квартиры) вместо 13-17 млрд руб., прогнозировавшихся ранее.

Преимуществом Московской биржи выступает сильный дивидендный профиль. Ранее в этом году набсовет рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 19,57 руб. на акцию, а всего на выплаты будет направлено 75% прошлогодней прибыли (последний день для покупки акций под дивиденды — 8 июля 2026 года). Ожидаемая дивидендная доходность составляет достаточно высокие для отечественного рынка 11,2%.

Эксперты сохраняют умеренно позитивный взгляд на перспективы бизнеса Московской биржи. Ожидается, что текущий цикл снижения ключевой ставки в стране будет способствовать постепенному улучшению ситуации на финансовых рынках, формированию тенденции перетока средств розничных инвесторов с банковских депозитов на биржу, активизации IPO отечественных эмитентов. Это положительно скажется на активности торгов и комиссионных доходах Московской биржи. А долгосрочными факторами поддержки бизнеса должны стать восстановление российской экономики и развитие отечественного фондового рынка (что поспособствует дальнейшему повышению интереса населения к инвестициям), расширение спектра доступных для торговли инструментов, в том числе за счет ESG-, ЦФА- и криптопродуктов, развитие портала «Финуслуги».

Основные риски связаны с по-прежнему сложной экономической ситуацией в РФ и высокой геополитической напряженностью, что может сдерживать дальнейшее восстановление фондового рынка, продолжением усиления санкционного давления на экономику страны в целом и финансовый сектор в частности, например в случае отсутствия прогресса в урегулировании ситуации на Украине.

📌 Подробнее

 ✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX