Объём ФНБ в апреле 2026 г. сократился из-за падения цены на золото и укрепления рубля, с мая фонд начнёт покупать валюту/золото в ликвидную часть.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за апрель 2026 г. По состоянию на 1 мая 2026 г. объём ФНБ составил 13,21₽ трлн или 5,6% ВВП (в марте — 13,41₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,62₽ трлн или 1,5% ВВП (в марте — 3,89₽ трлн). Министерство в апреле продолжает экономить на инвестициях — 6,2₽ млрд (в марте — 0,6₽ млрд). IMOEX в апреле снизился на ~120 пунктов по сравнению с мартом, неликвидная часть подросла на ~70₽ млрд (неожиданно, но финансовый сектор творит чудеса), ликвидная же просела на ~270₽ млрд из-за укрепления ₽ и снижения стоимости золота.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1321,7₽ млрд (в марте — 1319,8₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,825,4₽ трлн (в марте — 1,824₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 219,9₽ млрд (РСХБ, ГПБ);
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,612₽ трлн (в марте — 3,548₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 111,8₽ млрд (в марте — 112,4₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 218,3₽ млрд (в марте — 214,3₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 343,7₽ млрд (в марте — 99,2₽ млрд, такой рост связан с конвертацией перфов в обычку);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;
▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,2₽ млрд .

💳 В апреле 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 % в ВЭБ.РФ — 3,5₽ млрд;
💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 1,1₽ млрд;
💬 купоны НЛК-Финанс — 169,4₽ млн;
💬 купоны суборда Совкомбанка, ВТБ, Сбербанк и ГПБ — 2,5₽ млрд;
💬 купоны ВК — 897,6₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 348,1₽ млн.

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда

✔️Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в апреле отняли -260,1₽ млрд (в марте было -61,3₽ млрд), всё произошло из-за укрепления ₽ (-146,4₽ млрд) и снижения стоимости золота (-113,7₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 6,2₽ млрд, сумма не существенная. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета. Дефицит федерального бюджета за четыре месяца 2026 г. составил 5,877₽ трлн (в апреле — 1,301₽ трлн) или 2,5% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Опережающая динамика исполнения расходов ФБ обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок снизился в апреле по сравнению с мартом, но пул акций, который держит фонд показал рост — Сбербанк (+64₽ млрд м/м), ВТБ (конвертация, но сама акция подросла за месяц на +6%), ДОМ.РФ (+4₽ млрд м/м) и Аэрофлота (-0,6₽ млрд м/м). Во многом сказалась растущая динамика в финансовом секторе и будущие дивиденды банков, замечу, что часть прибыли отняли юаневые/долларовые облигации из-за укрепления ₽.

✔️ Покупка/продажа. Минфин в мае направит на покупку валюты/золота 110,3₽ млрд (с учётом объёма отложенных операций за март и апрель 2026 года, где должны были быть продажи). Минфин будет покупать с 08.05 по 04.06.26 — 5,8₽ млрд в день (например до остановки продаж/покупок Минфин в феврале продавал ежедневно — 11,9₽ млрд). С учётом зеркалирования инвестиций (продажи на 4,6₽ млрд в день до 30 июня), то нетто-покупки валюты составят 1,2₽ млрд в день (в апреле были нетто-продажи на 4,6₽ млрд в день, ликвидная часть начнёт пополняться, но ещё большие суммы придут в июне).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor