Операционка ИКС 5: крепко, но без излишков

ИКС 5 опубликовал операционные результаты за первый квартал 2026 г.

Ключевые показатели:
• Выручка: 1,19 трлн руб. (+11,3% г/г)
• Сопоставимые продажи (LFL): +6,1% (благодаря росту среднего чека на 7,9%, но трафик снизился на 1,7%)
• Прирост магазинов: 2709 шт. за год

По итогам первого квартала выручка ИКС 5 продолжила рост двузначными темпами. В фокусе по‑прежнему удержание баланса между форматами. Основной вклад традиционно обеспечили «Пятерочка» и «Чижик», которые остаются ядром value‑ и дискаунт‑предложения для наиболее чувствительных к цене покупателей. «Перекресток» растет более умеренными темпами, но сохраняет важную роль удобного формата для покупателей с более широким чеком и акцентом на сервисы (готовая еда, кулинария, онлайн‑заказы).

Вызывает вопросы повсеместное снижение LFL‑трафика. Это можно объяснить активным открытием новых магазинов и развитием онлайн‑каналов, также компания могла сознательно снизить интенсивность промо, сместив фокус на маржу и качество трафика, что в целом отражает уверенный рост среднего чека, особенно в «Пятерочке».

Наше мнение:
Операционные результаты выглядят крепко, но без излишнего оптимизма. За счет расширения сети в прошлом году компания зашла в 2026‑й с заметно увеличенной базой торговых площадей, что поддерживает органический рост бизнеса. По нашим оценкам, в 2026 году ИКС 5 продолжит комбинировать крепкий рост выручки (~+15% г/г) и комфортную маржу (~6% по EBITDA). Также ждем дивиденды: суммарно более 350 руб./акция. Сохраняем позитивный взгляд на бумаги ИКС 5 и видим потенциал роста до 4220 руб./акция на долгосрочном горизонте.

Ложкой дегтя для инвестиционного кейса сейчас выступает обсуждаемый налог на сверхприбыль, который может ограничить как темпы развития бизнеса в следующем году, так и потенциальный объем дивидендов.

Читайте нас в MAX