🏠 ДОМ.РФ. Обзор финансовых результатов за 2025 год

— Чистые процентные доходы: 133,3 млрд руб (+41% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 52,8 млрд руб (+15% г/г)
— Чистая прибыль: 88,8 млрд руб (+35% г/г)

📈 По итогам 2025 года чистые процентные доходы без учета сделок секьюритизации выросли на 41% г/г — до 133,3 млрд руб., что обусловлено существенным увеличением объема кредитного портфеля и рост чистой процентной маржи. В свою очередь, чистые комиссионные доходы прибавили 15% г/г — до 52,8 млрд руб. на фоне роста доходов от банковского бизнеса, сделок секьюритизации, а также вознаграждений за выполнение агентских функций. В результате чистая прибыль составила 88,8 млрд руб., увеличившись на 35% относительно прошлого года.

— чистая процентная маржа (NIM) выросла с 3,2% до 3,7%.
— рентабельность собственных средств (ROE) составила 21,6% (+2,9 п.п.).

✅ На конец 2025 года портфель секьюритизированных ипотечных кредитов составил 1,9 трлн руб. Относительно прошлого года показатель вырос на 20% и таким образом компания минимизирует риски в случае роста неплатежей.

За чем важно следить:

— расходы на создание резервов выросли на 17% г/г — до 44 млрд руб.
— операционные расходы выросли на 23% г/г — до 53,2 млрд руб.
— за год стоимость риска увеличилась с 0,5% до 0,7%.

👆 Очевидно, что посредством растущих резервов компания закладывает потенциальное замедление строительного сектора. В целом это выглядит рациональным шагом, но если негативный сценарий будет реализован, то чистая прибыль будет под ударом.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Прогнозы и дивиденды

Начнем с дивидендов. Утвержденная набсоветом ДОМ.РФ дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. За 2025 год ЧП составила 88,8 млрд руб., что эквивалентно выплате в 247 рублей на акцию. Таким образом, дивдоходность по итогам года составит порядка 10,9% к текущей цене.

Что касается прогнозов, то на 2026 они выглядят следующим образом:

— Чистая прибыль более 104 млрд руб. (290 рублей дивидендов / 12,8% ДД к текущей цене).
— ROE более 21%.
— Рост активов на 15% — до 7,3 трлн руб.

Также компанией была утверждена стратегия по повышению акционерной стоимости:

— Рост активов до 8,8 трлн рублей в 2028 году.
— Высокая рентабельность капитала (выше 20%).
— Рост чистой прибыли темпом выше 15% в год.
— Выплата 50% чистой прибыли в качестве дивидендов.
— Активная работа с инвестиционным сообществом.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

C момента выхода на IPO акции ДОМ.РФ выросли на 28%, а сильные финансовые результаты за 2025 год лишь подтверждают успешность данного размещения. Компания осуществила успешный переход к публичной модели, а её бизнес предполагает высокую степень диверсификации и выглядит устойчивым. Отдельно отмечу высокий уровень коммуникации компании с инвесторами.

На текущий момент ДОМ.РФ оценивается по P/E = 4,5x, что не предполагает дисконта к другому крупному представителю фин.сектора — Сбербанку (P/E = 4,3x). При этом рисков в данном кейсе больше, поскольку компания имеет тесную взаимосвязь с строительным сектором, в котором растут объемы просрочек по ипотеке и в целом дела пока обстоят не лучшим образом.

На мой взгляд, на нашем рынке появился очень перспективный игрок. ДОМ.РФ имеет амбициозные планы, обещает стабильные дивиденды и здоровую коммуникацию. Будем наблюдать за ситуацией. Апсайд от текущих уровней с учетом дивидендов за 2025 год составляет порядка 20% (целевая 2500 рублей за акцию).

#ДОМРФ #DOMRF