🤔 Почему столь сильный рост золота и серебра — это пузырь

Народ на форумах активно обсуждал покупку серебра по 110$ и ждал роста цен до 200$. Сейчас 80$, и споры о пузыре не утихают. Давайте ещё раз обсудим, является ли происходящее в золоте и серебре пузырём?

Невероятный темп роста серебра — следствие ограниченного рыночного предложения. Рынок серебра в 6 раз меньше золота. А платины с палладием — в 6 раз меньше серебра. Чем меньше рынок — тем проще спекулянтам разогнать его.

👉 Соотношение цены серебра/золота достигло 70% отклонения от своей 200-недельной средней.

👉 Волатильность в серебре выше, чем в криптовалюте.

👉 Слабый фундаментал по золоту: в 4 квартале спрос в тоннах снизился на 11% г/г. Основными покупателями стали не банки, а инвесторы (покупка золота в монетах и слитках). Покупка центробанками снизилась на 37% г/г.

👉 Если до осени 2025 года спрос в основном формировался мировыми ЦБ, которые плавно сокращали долю трежерис и наращивали золото, то с осени взорвался инвестиционный спрос (через ETF и прочие инструменты). В Q4, увидев, какая дичь происходит, ЦБ начали спешно сокращать покупки золота. Главы ЦБ понимают, что если наберут золота по таким ценам, то рискуют получить прямой убыток при сдутии пузыря.

👉 Падение драгметаллов началось после первого более-менее негативного повода. Им стал нейтральный отчёт Microsoft, который привёл к волне маржин-коллов в акциях, а потом и в металлах.

👉 За 2 дня серебро упало на 30% (!). Такие падения не имеют никакого отношения к «фундаментальному спросу».

📌 Итоги

Можно привести ещё много других обоснований, как золото к денежной массе (исторические максимумы) или золото к нефти. Но думаем, что недавнее падение продемонстрировало, сколь хрупки металлы на текущих уровнях. Если рост золота до осени 2025 действительно имел фундаментальное обоснование, то потом движение стало чисто спекулятивным. Считать этот рост «фундаментальным» — обманывать себя.

«Если что-то выглядит как утка, плавает как утка и крякает как утка, то это, вероятно, и есть утка». В золоте и серебре все признаки пузыря — не нужно изобретать велосипед.

Тем не менее, полагаем, что текущий откат — это ещё не конец, и будут новые волны роста. Но ко всем нужно подходить строго спекулятивно, иначе можно попасть под раздачу. Пока такая волатильность, лучше и вовсе постоять в стороне, хотя бы несколько дней.