Блог им. point_31

Группа Астра - много обещаний, мало отгрузок

Отечественный ИТ-сектор раньше считался «тихой гаванью» для инвесторов, защищенной от санкций и подпитываемой политикой государства по импортозамещению. Однако за яркими презентациями и обещаниями кратного роста мы увидели ворох проблем, который отторамаживает бизнес. Всем ли «айтишникам» подходит данное утверждение? Давайте разберем отчет Группы Астра за 9 месяцев 2025 года и убедимся в этом.

💻 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22% до 10,4 млрд рублей. Казалось бы, динамика неплохая, но дьявол кроется в деталях. Основной драйвер роста — это не новые продажи, а признание доходов от ранее осуществленных отгрузок и сопровождение продуктов. Если мы посмотрим на ключевой операционный показатель — отгрузки, то увидим их стагнацию на 4% до 9,7 млрд рублей.

В компании объясняют это жесткой ДКП и геополитической неопределенностью. Тут я вынужден согласиться, ведь замедление экономической активности заставляет бизнес экономить, в том числе на IT-решениях. Но можно задать и встречный, хоть и риторический вопрос, что будет, когда эта неопределенность уйдет, а на рынок снова хлынут иностранные вендоры? «Ничё не будет, у нас же есть Федеральный закон № 223-ФЗ». Да ладно вам…😉

Вернемся к отчету. На рынке ПО Астра по-прежнему доминирует в сегменте ОС, но экспансия в другие ниши (СУБД, облака) идет медленнее, чем хотелось бы. Сезонность бизнеса сохраняется: более 70% отгрузок по-прежнему ожидается в четвертом квартале. То есть весь успех 2025 года сейчас висит на волоске последних месяцев прошлого года.

📊 Операционная эффективность остается под давлением. Несмотря на рост выручки, компания активно инвестирует в R&D и маркетинг, что при текущей инфляции и борьбе за ИТ-кадры обходится дорого. В итоге мы получаем падение операционной прибыли за 9 месяцев на 40%, а чистой более чем в 2,4 раза до 818 млн рублей. Учитывая поступательный рост чистого долга (ND/EBITDA уже 0,93x), в 2026 году мы можем нарваться еще и на дополнительные финансовые расходы.
Группа Астра - много обещаний, мало отгрузок
Учитывая эти тенденции на высокие дивиденды я бы не рассчитывал. Думаю 1-2% могут ограничиться, что в целом неплохо для быстрорастущей компании, но крайне слабо для актива, растущего скромными темпами.

Группа Астра — неплохой актив, но оценка акций по-прежнему включает в себя ожидания кратного роста, который отчет за 9 месяцев не подтверждает. Мы видим умеренно негативную конъюнктуру, замедление в новых продажах, растущий долг и давление со стороны операционных расходов. Может быть поэтому мажоритарный акционер Денис Фролов рассматривает возможность продажи части своей доли стратегическому инвестору?...

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Друзья, напомню, что мы с вами работаем по бартеру. Я пишу вам каждый день аналитическую статью — вы ставите ей лайк. Курс 1 к 1, крайне выгодный. Спасибо вам за поддержку.

3.6К | ★4
10 комментариев
А как вы относитесь к этому кейсу?
Владимир Литвинов, а проанализировать историю возникновения ASL, историю и её покупки, и биографии менеджеров и предполагаемых бефенициа тьфу  реальных владельцев ?

У меня сложилось такое мнение об истории АСЛ:

— В 1990-х группа совковых программистов которых никуда не взяли сделали своб копию (форк) debiana. Кроме программирования они ничего не умели, сделали интерфейс как Windows 95, чтобы впарить её МО РФ сделали аналог SELinux — надстроки над любым линуксом написанным на коленке как тестовый проект АНБ США (вя фишка всем пользователям и файлам присваивается 4 уровня секретности и им ещё могут присваивается до ~ 200 категорий (бухгалтерия, директор, главный инженер, юр. отдел) и при доступе к файлам проверяется их соответствие). Ресурсов было мало, написали как могли. Поддерживать актуальные версии Debian неуспевали (их тогда было ~10-15 человек.). Поэтому отстали на несколько поколений.

— в это же время молодой амбициозный парень очень хотел стать комерсом. Учился по профилю, работал, заводил связи. Пик карьеры — производство / переупаковка? китайских? лампочек гаус в подмосковье.

— ВВП потребовал своб защищённую ОС для МО РФ/ФСБ — напряг Кириенко? Медведева? или кого то их уровня или им подобным, могу только предполагать — их подчинённые (или Фролов?) перебрали все российские самописные ОС которые можно за дёшево купить купили самую дешёвую но «защищённую». (Самая лучшая и продвинутая на мой вкус была АльтЛинукс ) Влили бабала, в маркетинг, рекламу организовали IPO чтобы отбить вложенное, напрягли подчинённые госкорпорации на покупку этой поделки.

На выхлопе: Админ ресурс есть, Активный и профессиональный (в финансовых вопросах, и рекламе) менеджмент есть. Технического лидера, который будет говорить что и как делать, нет.
Технические компании основанные и руководимые финансистами/менеджерами, а не инженерами никогда не взлетали. Ни в России ни в США/ЕС.

Сейчас они пытаются продавать другой бесплатный софт, продавать курсы и т.п. ну то есть решения менеджеров и маркетологов но не инженеров/программистов.

С технологической точки зрения ASL — полный шлак. Они до сих пор не полностью перевели даже встроенную справку man/ihfo ...

РедОС — была отличная возможность скопировать бизнес и код RedHat!!! продавать по всему миру не американскую поддержку клона РедХат без бэкдоров АНБ и дебильных законов США!!! Была… но «не твой уровень дадагой… „

Опять амин ресурс (в 10/100 раз жиже чем у ASL) — присосались к ГУИН/ФСН/Налоговой + молодые, достаточно профессиональные менеджеры (но не из ИТ) — набрали дешёвых программистов в регионах, для поддержки. В принципе всё ОК. но тех лидера нет. Рулят всем менеджеры и собственники. прогеры безвестные серые мыши. Своих разработок нет.

Если кому нужна нормальный линукс для  себя и своей компании смотрите в сторону Debian (но не Убунту — бэкдоры США/Британии) — и АльтЛинукс.

какие примерно инновации д.б. у наших нормальных линуксов ?

— перевод всей документации (man/info и т.п.), комментов в скриптах и т.п. — средний админ в воинской части не должен учить английский чтобы прочитать как использовать команды ОС!

— свой магазин приложений для ОС типа Стима, удивительно почему этого не сделано до сих пор.

— открытые доки на поддерживаемые стандарты

— план переписывания/написания нового ПО на Rust

— собственный репозиторий западного ПО как это сделано у АльтЛинукс (репозиторий «Сизиф») даже обычные пользователи (не защищённой версии ОС) должны иметь возможность подключать ПО с территории РФ. По факту мы сейчас имеем псевдо защищенный глючный дырявый ASL

— д.б какая нибудь уникальная киллер функция для российского рынка, типа  1C — русский VisualBASIC.NET/С# + возможно кодогенерация на  китайских нейросетях — чтобы пользователи писали бизнес приложения, которые будут работать только на их инфраструктуре. — расходы на такой проект ~ 5-10 человеко лет ~ 5-10 15 млн. руб примерны аналог 1С совместимый язык Перфолента.NET.

Ничего из этого даже близко нет. Есть частичное переписывание бесплатного ПО, и впаривание его госкорпорациям через админ ресурс. IPO это просто ещё один канал продаж. Им всё равно что и кому продавать: Бесплатный российский защищённый линукс Путину или акции ИТ компаний на Мосбирже крестьянам.
avatar
Имею с просадкой 40 %, планирую после разворота тренда усреднить.

 Но можно задать и встречный, хоть и риторический вопрос, что будет, когда эта неопределенность уйдет, а на рынок снова хлынут иностранные вендоры? 

--

но можно задать и еще вопрос то — а НАХРЕНА было ужесточать ДКП (ну  опустим словоблудие эльвирки про зажравшихся россиян скупающих все и вся) ? в эпоху финансовой нестабильности все развитые страны ставки СНИЖАЮТ — иногда до нуля! — СТИМУЛИРУЯ экономику. многие при этом еще и QE запускают -  накачивают ливкидностью рынок.  двоечница элвирка сделала все с точностью до НАОБОРОТ — ставку зажрала, ликвидность с рынка выканачана на счета ЦБ РФ и там генерит баснословые процентные доходы — как раз и раздувая денежную массу не обеспеченную товарами и услугами. 

все достаточно просто как 2+2 и достаточно было брать работающий опыт развитых стран, а не придумывать бредовые эксперименты (которые кстати в латинской америке раз за разом всегда плохо кончались !) — но эльвирка-двоечница чужой опыт не учит, она  готова биться НАШЕЙ головой сколько угодно

avatar
Petr S, QE запускает только одна страна которая имеет для этого возможности. Не надо сравнивать себя с жителями США, они алкаша на 2 срока подряд не выбирали, и персонажей типа Чубайса, Гайдара или Явлинского которых не взяли ни в один самый паршивый банк даже слушать не стали бы, не то что допускать к управлению.

«Стальная Эльвира» которая не допустила гиперинфляции и долларизации экономики — это лучшее что могло с нами случится.

Превратить сбережения и накопления всей страны в мусор, ради того чтобы тать возможность комерсам у гос. кормушки получить халявных денег за счёт всех нас на СВОЙ бизнес — плохая идея.

Этим коммерсам очень этого хотелось (прокредитовать свой бизнес за наш счёт) поэтому они и устроили весь этот хайп вокруг ставки ЦБ РФ.
avatar
Астра шляпа, не участвую. Застряла в софтлайне, но мне ИР отдел говорит, что все хорошо. Выручка и прибыль растут опережающими темпами, акционеры богатеют. Только почему то не я, тк акции копают дно уже который год.
avatar
Кудельман, я и то и то держу, но не соглашусь, что шляпа. у обеих компаний есть все шансы на долгое существование
avatar
Вова Бурков, долгое существование может быть при падении акционерной стоимости. Софтлайн растет, а цена акций падает. Делаю вывод, что на ипо меня обманули, просто надули, и впарили втридорого.
avatar
Астра-линукс — цыгане, перекрашивающие бесплатный линукс в триколор и впаривающие его несчастным госам за бешенные бабки — store.softline.ru/astralinux/astra-linux-special-edition/



российский ИТ не умеет создавать

российский ИТ умеет воровать, пилить, заносить и впаривать
avatar
они линукс продают под своей маркой?
во бизнес 
avatar

Читайте на SMART-LAB:
Фото
BRENT: цена мечется между геополитическими страхами и плохой статистикой
Нефть после скачка к локальным максимумам продолжила колебаться вблизи вершины, где удерживалась под влиянием геополитической премии за риск....
Фото
Сохраняйте дату!
18 февраля проведём День инвестора , где представим финансовые результаты ДОМ.PФ за 2025 год , поделимся планами и презентуем Стратегию повышения...
Фото
Итоги первичных размещений ВДО и некоторых розничных выпусков на 11 февраля 2026 г.
Следите за нашими новостями в удобном формате:  Telegram ,  Youtube ,  RuTube,   Smart-lab ,  ВКонтакте ,  Сайт
Фото
Норникель: отчет за 2025 год вселяет оптимизм, хорошо поработали с расходами и отчитались лучше прогноза, впереди рост прибыли и высокие цены на металлы
Норникель сегодня выпустил отчет за 2025 год Компания заработала 10 рублей чистой прибыли на 1 акцию (за 1-е полугодие 2025 года было 4...

теги блога Владимир Литвинов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн