✍️ Акции банка Санкт-Петербург раздают уже практически по 300 рублей.

Уровень психологически важный.

Ирония рынка: лучший актив 2022–2024 годов на наших глазах превращается в худший по динамике. И это при том, что финансовый сектор сейчас — ТОП-1 у всех стратегов и аналитиков. Все любят банки, но БСПБ льют.

Фундаментальный взгляд. Сделал для себя диаграмму с динамикой ROE (рентабельность капитала) и P/B (цена/капитал).

Видите проблему? Исторически БСПБ всегда торговался с существенным дисконтом к капиталу при меньшем ROE. В те годы это был маленький региональный банк без драйверов роста. 

Сейчас в моменте оценка уже около 0,6 капитала. Уже далеко не «за капитал», как на пике в начале 2025го. Выглядит дешево.

Но есть нюанс. Главный драйвер прибыли этого банка — высокая ключевая ставка (и высокая маржа). При дальнейшем снижении ключа (а мы ориентируемся именно на этот сценарий) ROE банка неизбежно продолжит падать.

Видимо, инвесторы работают на опережение и закладывают, что «золотое время» сверхприбылей БСПБ позади – и котировки постепенно возвращаются к своей нормальной жизни с вечным дисконтом.

При этом сам банк не сидит сложа руки. Вчера было раскрытие — они продолжают делать байбеки, выкупая акции с рынка.

Если было полезно, накидайте ♥️

🐬ВЫЛОЖИЛИ идею, бумага в ближайшие дни взлетит более чем на 40% ПРИБЫЛИ. Все тут — t.me/+GndRmWnrI6QxYTQy