Транснефть: будет ли налоговый вычет и как это повлияет на дивиденды

Минфин планирует разрешить компании «Транснефть» уменьшать региональную часть налога на прибыль (17%) через механизм инвестиционного налогового вычета (ИНВ). Рассуждаем, как это повлияет на дивиденды «Транснефти».

Как было раньше

Ранее Правительство повысило налог на прибыль для «Транснефти» до 40% (вместо 25%) на период 2025-2030 гг. Налог по ставке 23% зачисляется в федеральный бюджет, по ставке 17% — в бюджеты регионов. До 2025 г. компания платила налог по общеустановленной ставке 20% и имела возможность применять инвестиционный вычет в части, направляемой в регион.

Как может быть теперь

Если возврат налогового вычета одобрят, он будет действовать для периода с 1 января 2025 года (то есть с того момента, когда компания этого права лишилась). Минимальная ставка налога в региональный бюджет составит 5%, то есть налоговый вычет может быть до 12% от прибыли до налогов.

Как это повлияет на дивидендную доходность

В 1-м полугодии 2025 г. прибыль «Транснефти» до налогообложения выросла на 15,1% г/г, до 259,2 млрд руб. По нашим расчетам, по итогам года прибыль до налога на прибыль может составить 430,7 млрд руб. (+1,6% г/г).

Если налоговый вычет для «Транснефти» одобрят, то тогда див. доходность по акциям компании по итогам 2025 г. будет более интересной.

Дивиденды по итогам 2025 г. могут вырасти с 178 до 214 руб./акцию. Соответственно, дивидендная доходность повысится с 14,1% до 16,9% к текущей цене (на 2.8 п. п.).

С учетом доли государства в капитале «Транснефти» (78,55%) поступления дивидендов государству по итогам 2025 г. вырастут с 101,5 до 121,8 млрд руб. Доходы будут перераспределены в пользу федерального бюджета, так как поступления налогов в региональный бюджет будут ниже.

Стоит ли держать акцию «Транснефти» в портфеле — делимся экспертным мнением в подписке.

Наталья Шангина, старший аналитик Invest Heroes