😳 М.Видео идет на отчаянные меры

📉 Акции М.Видео обрушились после анонса допэмиссии. Рынок понимал, что допка рано или поздно случится, но ее масштабы поразили:

✔️ Акционерам было предложено увеличить уставной капитал на 15 млрд руб. через размещения1,5 млрд акций по открытой подписке. Получается размытие примерно в 9,3 раза! Поможет ли это спасти бизнес?

📊 Для ответа на вопрос заглянем в полугодовой отчет и оценим масштаб бедствия.

📉 И первое что мы видим — это падение выручки на 15,2% г/г. Проблемы уже давно вышли за пределы долговой нагрузки. Высокий долг — это лишь следствие кризиса бизнес-модели и проигранной конкуренции маркетплейсам.

⛔️ Но беда не приходит одна. Высокая ключевая ставка привела к снижению продаж новостроек, потянувшее за собой спад спроса на бытовую технику. Потребительское поведение, в целом, изменилось: многие сделали выбор в пользу депозитов, вместо крупных трат. Как результат, в 1 полугодии продажи смартфонов в России упали на 22% г/г, ноутбуков на 19%, телевизоров на 10%.

💸 Также плохо сказалось укрепление рубля, так как пришлось продавать запасы с дисконтом. В случае девальвации можем увидеть обратный эффект, который поддержит выручку.

❌ Результатом проблем стал операционный убыток в 7,6 млрд руб. и чистый убыток в 25,2 млрд руб. Ситуация для М.Видео сейчас настолько плачевна, что валовой прибыли (27 млрд) не хватает даже на покрытие операционных расходов (35,7 млрд). А сверху в нагрузку идет еще и 26,6 млрд руб. процентов по долгам.

 Чистый долг М.Видео составляет 99,3 млрд руб. ND/EBITDA = 2,8x. Если бы не операционные проблемы, то компания могла бы справиться и своими силами. Но ситуация требует решительных шагов. Помимо допэмиссии, проводится ряд других антикризисных мер: договариваются с банками о реструктуризации кредитов, закрывают часть магазинов и работают с ассортиментом.

📌 Цена допэмиссии пока неизвестна. Если заложить рыночную (58 рублей за акцию), то получится выручить примерно87 млрд руб. В теории, компания может немного дотянуть цену и полностью закрыть долг. Для держателей облигаций это хорошая новость. Скорее всего, им ничего не угрожает, а вот в акциях пока делать нечего.

#MVID

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб