Блог компании Финам Брокер | Актуальные размещения на первичном рынке облигаций

Текущая коррекция на рынке облигаций связана с туманными перспективами продолжения цикла снижения ключевой ставки в ближайшие месяцы. В такие периоды одной из перспективных стратегий является участие в размещении выпусков облигаций, предлагающих премию к доходности аналогов. Также коррекция — время консервативных инструментов, поэтому инвесторы, рассчитывающие на дальнейшее ослабление курса российского рубля, могут продолжить диверсифицировать портфель с помощью валютных выпусков облигаций. Рассмотрим актуальные размещений на первичном рынке облигаций (IBO).

💳ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-54В

🔹Об эмитенте

ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития, созданная для финансирования масштабных инвестиционных проектов, направленных на долгосрочное экономическое развитие России.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Чистый процентный доход: 77,0 млрд руб. (+128,5% (г/г));
• Чистая прибыль: 60,2 млрд руб. (+42,3% (г/г));
• Активы: 6,4 трлн руб. (+12,4% за 6 месяцев);
• Обязательства: 5,4 трлн руб. (+13,6% за 6 месяцев).

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: $300 млн;
• Номинал: $1000;
• Ориентир купона: 7,5%;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 5 лет;
• Рейтинг: AAA от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 24 сентября;
• Дата размещения: 26 сентября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Стартовый ориентир купона выглядит более чем перспективно. Вероятнее всего, он будет значительно скорректирован в ходе сбора книги заявок. Несмотря на это, бумага имеет явный спекулятивный потенциал при финальной ставке купона 7,0% и выше.

Важно отметить, что на текущем рынке большинство валютных ААА-выпусков торгуются выше номинала на фоне ожиданий ослабления рубля. Поэтому участие в размещении выпуска от «ВЭБ.РФ» — это актуальная возможность зафиксировать высокий уровень валютной доходности.

🏙️ ГК САМОЛЕТ-БО-П20

🔹Об эмитенте

«Самолет» — одна из крупнейших федеральных proptech-корпораций и девелоперов полного цикла в России, основанная в 2012 году. Компания строит жилые комплексы, развивает IT-решения в недвижимости (онлайн-платформа «Самолет Плюс»), управляет фондами, занимается ИЖС и финтехом.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 170,9 млрд руб. (+0,1% (г/г));
• Чистая прибыль: 1,8 млрд руб. (-61,0% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 475,0 млрд руб. (-14,8% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 477,9 млрд руб. (+36,2% за 6 месяцев).

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 3 млрд руб. (общий с Самолет-БО-П19);
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 21,0% (YTM 23,14%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 1 год;
• Рейтинг: A от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 25 сентября;
• Дата размещения: 30 сентября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Параметры нового короткого выпуска выглядят перспективно как на фоне бумаг в рейтинговой группе, так и на фоне аналогов от эмитента, где короткие бумаги предлагают схожий уровень доходности и предусматривают оферту в начале 2026 года. Таким образом, при сохранении параметров около стартовых, бумага имеет неплохой потенциал как со спекулятивной точки зрения, так и в качестве аналога банковским продуктам с существенной премией.

🏘️ ГК САМОЛЕТ-БО-П19

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 3 млрд руб. (общий с Самолет-БО-П20);
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 18,25% (YTM 19,86%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: A от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 25 сентября;
• Дата размещения: 30 сентября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Более длинный выпуск выглядит менее привлекательно, чем короткий аналог сразу по нескольким причинам. Во-первых, растущий объем долговой нагрузки эмитента, который становится критическим. Во-вторых, сохраняется неопределенность относительно дальнейшей динамики снижения ключевой ставки, которая, в свою очередь, является одним из главных драйверов возвращения спроса на рынке недвижимости.

В-третьих, в настоящее время рынок облигаций переживает коррекцию, связанную с несбывшимися ожиданиями относительно резкого смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому сохраняется высокая вероятность, что рынок предоставит возможность зафиксировать схожий уровень доходности в бумагах более надежных с точки зрения финансового здоровья компаний. Именно поэтому новые размещения от ГК «Самолет» смотрятся перспективно только в качестве краткосрочных вложений.

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы