Самолет - когда эффективность важнее объёма

В последнее время инфополе кишит различными новостями вокруг девелопера, а частный инвестор остается наедине с этим водоворотом мнений и слухов. Сегодня предлагаю нам разобраться в сентименте и отчет эмитента за первое полугодие 2025 года посмотреть. 

🏠 Итак, выручка компании в отчётном периоде осталась на уровне прошлого года и составила 170,9 млрд рублей. Вопреки расхожему мнению, Самолету удалось  удержаться в турбулентное время. Взвинченные ставки ЦБ и свёрнутая господдержка, оказывают давление на бизнес, однако цены на жилье растут в полтора раза быстрее инфляции, что смягчает удар.

География продаж компании практически не изменилась: около 75% сделок по-прежнему приходится на Москву и Московскую область. На конференц-звонке менеджмент поделился планами увеличить долю региональных продаж с текущих 25% до 33%, а заодно сосредоточиться исключительно на высокодоходных проектах, поставив на паузу менее рентабельные инициативы.

Стоит отметить, что эмитент, в отличие от некоторых конкурентов, не снижает цены и не проводит распродажи, что позволяет ему поддерживать рентабельность бизнеса на приемлемом уровне.

📊 Кстати о рентабельности. Показатель EBITDA увеличился на 21% до 52,1 млрд рублей. Новая команда менеджмента еще в конце прошлого года говорила, что 2025-й станет годом операционной эффективности. Результаты по EBITDA говорят сами за себя. Однако, учитывая высокие процентные ставки, которые существенно увеличили расходы на обслуживание долга, чистая прибыль компании ожидаемо сократилась в 2 раза до 1,8 млрд рублей.

Хоть чистый корпоративный долг на конец отчетного периода и подрос до 128,1 млрд рублей, его соотношение к скорректированному показателю EBITDA составил всего 1,13x. Учитывая средневзвешенную ставку в 13%, с обслуживанием не должно возникнуть трудностей. 

🧱 Начавшийся цикл смягчения ДКП в итоге может привести к оживлению спроса. Уже в июле ЦБ зафиксировал незначительный разворот по спросу на ипотечные продукты. Полагаю, что данный тренд будет усиливаться по мере дальнейшего снижения ключевой ставки, что даст девелоперам глоток свежего воздуха.

Самолет переживает сейчас не самое простое время. Мы видим давление сразу и внешних факторов, и внутренних проблем, оставшихся после старой команды. С приходом нового менеджмента, который уже сейчас доказывает свою эффективность в борьбе со сложной конъюнктурой, ситуация улучшается.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией