Подборка интересных облигаций №8

«Доходность в обмен на риск»

Рынок облигаций в последние недели показывает стремительный рост. С начала лета RGBI прибавил более 9%. И видя доходности в 14-17% годовых в ОФЗ и корпоративных выпусках с самыми высокими кредитными рейтингами, инвестор невольно обращает внимание на бумаги с рейтингами пониже, где еще можно найти доходности выше 20%.

Самый главный вопрос – покрывается ли риск доходностью? На рынке есть выпуски с доходностью и выше 30%, при этом в таком сегменте либо кредитный рейтинг низкий (у нас слово «мусорный» применяют нечасто, а за рубежом используют очень даже охотно), либо бизнес столкнулся или вот-вот столкнется с конкретными трудностями.

Рейтинговые группы ниже BBB+ могут несут в себе дополнительный риск. С ними стоит работать те, у кого хватает времени на регулярное отслеживание рынка ВДО, новостей, судебных исков и т.д. Прочим инвесторам стоит ограничивать риски и рассматривать выпуски эмитентов с более надежным рейтингом. Сегодня попробуем совместить все это в подборке.

▪️СэтлГрБ2P3 (доходность к пут-оферте в марте 2026 года 22,5%, выплата купона каждый месяц)

«Сэтл-Групп» находится на 8 месте по объему текущего строительства среди застройщиков РФ. У компании рейтинг A(RU) от АКРА и относительно невысокая долговая нагрузка. Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года составил 2,55. Но здесь не учитываются средства на эскроу-счетах. Из 114,5 млрд руб чистого долга, 86,5 млрд руб покрывается эскроу-счетами. Риски неконтролируемого скатывания в бездну на сроке менее года достаточно ограничены.

▪️ТГК-14 1Р1 (доходность к погашению в апреле 2026 года 23,6%, выплата купона каждый квартал)

Кредитный рейтинг ruBBB+ от Эксперт РА. По итогам 2024 года чистый долг/EBITDA составил 1,83. Не так давно у государственных органов появились претензии к руководству и бенефициарам компании, были возбуждены уголовные дела, произведены задержания. Однако на владельцах облигаций это событие никак не отразилось, и судя по тому, что прошло уже достаточно много времени, не отразится. Для короткой бумаги этого эмитента соотношение риск/доходность выглядят привлекательно.

▪️НовТех1Р4 (доходность к погашению в феврале 2027 года 20,9%, выплата купона каждый квартал, ставка купона 24,3%)

После событий с «Борцом» рынок с опаской относится к производителям нефтесервисного оборудования и дает некоторую премию. У «Новых Технологий» рейтинг ruA-от Эксперт РА и A-(RU) от АКРА. Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года составляет 2,28. Выручка и операционная прибыль стабильно растут. Вполне достойный кандидат для диверсифицированного портфеля.

❗Не является инвестиционной рекомендацией

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро. 

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.