👔 Хендерсон: как чувствует себя бизнес?

11 июля 2025, 06:52
|
Георгий Аведиков

💪 Несмотря на замедление в экономике, Хендерсон продолжает штамповать отличные результаты месяц за месяцем. Так, по итогам января-мая выручка выросла на 18,8% г/г, а в мае даже ускорилась (+24,1%).

📱 Важным фактором роста продолжает оставаться онлайн-сегмент, который за 5 месяцев 2025 прибавил 41,2% по выручке год к году.

🤔 Но так ли все радужно на самом деле? Если копнуть поглубже, то всплывают некоторые нюансы.

✔️ Правда в том, что сопоставимые LFL-продажи оффлайн-салонов по итогу 4 месяцев 2025 растут всего на3,4%. И то, только за счет инфляции. Посещаемость падает на 7,6%! Это значит, что выручка увеличивается только за счет открытия новых магазинов и успехов онлайн-сегмента, который приносит уже почти четверть доходов!

🕗 Вернемся чуть назад во времени. Я напомню, что еще по итогам 2024 года LFL-продажи росли двузначными темпами (+12,9% г/г). А в 1 квартале посещаемость сокращалась на 6,9%. А это значит, что экономическая ситуация не обходит стороной и Хендерсон, где уже началось замедление темпов роста.

❄️ Если вспомнить, что Хендерсон продает одежду не самого дешевого ценового сегмента, то причины замедления становятся понятными. Снижение темпов роста денежной массы и деловой активности делают свое дело. Холодная макросреда бьет по спросу на дорогие товары вторичной необходимости. Одежда высокого и среднего ценового диапазона, увы, попадает в эту категорию.

💵 Из позитивных моментов можно отметить укрепление рубля, которое играет компании на руку, позволяя дешевле импортировать товары из Китая и Вьетнама. По итогам 2 квартала мы сможем оценить влияние курса на финансовые результаты.

🧮 Хендерсон оценивается в 7,7 годовых прибылей. А свободный денежный поток находится под давлением капекса. Компания может стать хорошей идеей под дальнейшее снижение ставки, оживление экономики и окончание строительства распределительного центра в 2026 году. Но до этого момента мы можем увидеть еще не одну коррекцию рынка и акций Хендерсон в частности. Возможно, это даст шанс купить акции чуть дешевле.