Мечел - зомби без перспектив

Мечел снова в очень непростой ситуации. Угольщики побежали за помощью на уровень президента, а у металлургов цены на арматуру вернулись на уровни 2022 года. По оценкам отрасли, без господдержки добыча угля в РФ может упасть еще на 9,9 % в 2025 году, а экспорт потеряет порядка 15 %. А по заявлениям самой компании, экспорт в 2025 году может сократить отгрузку угля на 25%.

Небольшой экскурс в прошлое. По итогам 2024 года выручка Мечела снизилась на 5% до 387,5 млрд рублей. Скорр. EBITDA составила 55,9  млрд рублей, снизившись на 35 % г/г. Чистый убыток на акционеров — 37,1 млрд рублей, против прибыли в 22,3 млрд в 2023 году.

«На чистую прибыль в значительной мере повлияли падение продаж и валовой прибыльности на фоне низких цен. Росли и финансовые расходы — 45,6  млрд рублей, +44 % г/г. При этом не было огромной отрицательной валютной переоценки в 35 ярдов, как в прошлом году. Но продажа товаров по слабым ценам — это самое плохое для бизнеса. Ничем это не перекрыть!»

Финансовое положение Мечела стало значительно хуже. Чистый долг 259,4 млрд рублей, +4 % г/г, чистый долг/EBITDA — 4,6х (в 2023 было 2,9х). У компании нет денег! На конец года уже был выбран овердрафт. Без него на счетах минус 5,4 млрд рублей. Это фиаско. При этом CAPEX всего лишь 17,3  млрд рублей, сократили на 23 % по сравнению с 2023 годом . Денег хватает только на поддержание штанов, но не на развитие. 

📊 По дивидендам вообще глухо. Тут даже нечего обсуждать. Даже если компания нарисовала бы чудом бумажную прибыль, платить было бы нечем. Капитализация Мечела составляет 47 млрд рублей, а EV 277 млрд рублей. Компания состоит из долгов чуть менее чем полностью. EV/EBITDA 5х, другие мультипликаторы можно не считать, потому что компания убыточна, а капитал глубоко отрицателен уже не первый год. 

В США Мечел бы уже повторил судьбу Peabody, пройдя через 11-ю статью и обнуление акционеров. У нас же зомби-компанию не только пытаются поддержать (отсрочка по НДПИ и страховым взносам), но и найти в ней идею. Бизнес реально стоит на грани банкротства. Это чистейшая высокорискованная спекуляция, от которой здравомыслящим инвесторам стоит держаться подальше. В 2025 году ситуация может только ухудшиться.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.