ВТБ: МСФО за апрель. Процентные доходы восстанавливаются

ВТБ представил отчет по МСФО за апрель и за четыре месяца 2025 года. Напомню, ВТБ является единственным банком, который ежемесячно отчитывается по МСФО.

Основные показатели получились следующими:

▪️Чистый процентный доход:

— Апрель: 30,1 млрд (-33% г/г)

— Январь-апрель: 198,7 млрд (-58,4% г/г)

▪️Чистый комиссионный доход:

— Апрель: 23,4 млрд (+27,2% г/г)

— Январь-апрель: 96,1 млрд (+37,1% г/г)

▪️Прочие операционные доходы:

— Апрель: 37,3 млрд (+881% г/г)

— Январь-апрель: 449 млрд (+33,3% г/г)

▪️Расходы на персонал и административные расходы:

— Апрель: 44,6 млрд (+20,2% г/г)

— Январь-апрель: 163,1 млрд (+19,5% г/г)

▪️Расходы на резервы:

— Апрель: 19,5 млрд (+178,6% г/г)

— Январь-апрель: 77,3 млрд (+117,1% г/г)

▪️Чистая процентная маржа:

— Апрель: 1,2% (годом ранее – 1,9%)

— Январь-апрель: 0,8% (годом ранее – 2,2%)

▪️Чистая прибыль:

— Апрель: 24,3 млрд (-70% г/г)

— Январь-апрель: 163,1 млрд (-18,6% г/г)

Главный момент отчета за апрель заключается в продолжении восстановительной динамики по процентным доходам. В апреле ЧПД составили 30,1 млрд, что на треть меньше, чем годом ранее. Однако в предыдущие месяцы падение доходило до 75%. Улучшение заметное, что подтверждает показатель чистой процентной маржи. Она наконец-то перевалила за 1%, что мало, но уже хоть что-то. ВТБ, как и другие банки, продолжает снижать проценты по депозитам и вкладам, расширяя ЧПМ.

Чистые комиссионные доходы год к году растут, но здесь динамика замедляется. Во-первых, из-за высокой базы. Во-вторых, из-за резкого замедления темпов внешней торговли. Напомню, значительную часть комиссионных доходов ВТБ получает от своих филиалов в Китае и Индии, которые обеспечивают международные транзакции. Прочие операционные доходы особого смысла комментировать нет: очередные бумажные переоценки и работа с заблокированными активами, подробности здесь не раскрываются.

Расходы на персонал и административные расходы удается удерживать в районе 20% г/г. А вот объемы создания резервов сильно выросли: более чем в два раза. Это объясняется ухудшением стоимости риска. За год стоимость риска для юридических лиц выросла с 0,1% до 0,5%, а для физических лиц – с 1,1% до 2,1%. Очевидно, что при таких ставках возрастает вероятность неплатежей, и ВТБ вынужден создавать дополнительные резервы. Подобное давит на достаточность капитала.

Если норматив H20.0 на 1 апреля был равен 9,9% (что ± нормально), но на 1 мая показатель снизился до 9,5%. Как ранее объяснял менеджмент, дивиденды отнимут еще 1,1%. То есть при текущих вводных будет 8,4%, и для выполнения норм ЦБ нужно изыскать 150 млрд. В мае привлекли суборд в 93 млрд рублей из ФНБ, что добавит 0,4. Теоретически можно пройти на тоненького без доп эмиссии, но Пьянов объявил, что она состоится с высокой долей вероятности уже летом. Правда, на небольшой объем.

Инвестиционный кейс ВТБ может быть интересным. Но необходимо как минимум дождаться дивидендной выплаты и определенности с допэмиссией. Сейчас заходить в акции, на мой взгляд, рискованно. Главный показатель, который необходимо отслеживать, это «ЧПД+ЧКД-расходы на персонал и резервы». За апрель получилось минус 10,6 млрд, за четыре месяца – плюс 54,4 млрд. Это то, что зарабатывает ВТБ от классической банковской деятельности. Потому что все «прочие доходы» нестабильны и предсказать мы их не можем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией