В новом выпуске «Куда не смотрит ЦБ» говорим об интриге перед заседанием ЦБ: сохранить ставку 14% или снизить до 13,75%. Для закредитованных компаний важны даже минимальные шаги регулятора.

Отдельно – бюджет и банки. Плановый дефицит вырос ещё на 400 млрд рублей, но доходы бюджета восстанавливаются. Сбер уже повышает резервы по Wildberries, ВТБ остаётся главным банком риска.

В корпоративной части – «Магнит», «Самолёт» и «Евротранс». У первого возможен делеверидж, у второго ключевы рефинансирование и поддержка банков, а третий показывает цену слабой долговой модели.

Таймкоды:

00:00 – сезон отчётностей
00:23 – ставка ЦБ: 50 на 50
03:44 – дефицит бюджета
05:23 – почему катастрофы нет
07:00 – нефтегазовые доходы выше плана
07:38 – ненефтегазовые доходы
10:16 – добровольные взносы бизнеса
16:05 – расходы бюджета
18:23 – ЦБ и бюджетный аргумент
21:51 – маркетплейсы и резервы банков
23:25 – ВТБ и Wildberries

( Читать дальше )

X5 традиционно первым из ритейлеров опубликовал операционный отчет за второй квартал. Показатели продолжают выглядеть сильно: выручка и lfl-продажи растут, а новые магазины открываются.

Однако не все так прекрасно, как может показаться инвесторам на первый взгляд. Дивидендная отсечка прошла, есть ли у капитализации компании иные драйверы роста? Будет разбираться. Для начала посмотрим на ключевые показатели за второй квартал.

• Общая выручка: 1,174 трлн (+21,6% г/г)
• Чистая розничная выручка: 1,16 трлн (+21,2% г/г)
• «Пятерочка»: 896,8 млрд (+18,5% г/г)
• «Перекресток»: 130,5 млрд (+9,6% г/г)
• «Чижик»: 103,8 млрд (+82,9% г/г)

( Читать дальше )

В последние дни апреля отчет по МСФО за 2024 год опубликовал «Магнит». С 2022 года компания закрылась и по собственной инициативе перестала общаться с инвесторским сообществом. Большинство воспринимают данный факт с негативной точки зрения, но лучше относиться к подобному как к данности. Ведь иногда именно в таких компаниях бывает серьезная недооценка.

Общие цифры за 2024 год инвесторское сообщество также не порадовали. Но так кажется только на первый взгляд. Они получились следующими:

• Выручка: 3,043 трлн (+19,6%)
• Валовая прибыль: 684,3 млрд (+18,6%)
• EBITDA: 171,9 млрд (+3,4%)
• Рентабельность EBITDA: 5,6% (годом ранее — 6,5%)
• Чистая прибыль: 50 млрд (-24,4%)

При хорошем росте выручки и валовой прибыли «Магнит» значительно потерял в рентабельности. EBITDA выросла всего на 3,4% при падении рентабельности с 6,5% до 5,6%. А чистая прибыль и вовсе потеряла четверть.

Но необходимо смотреть детали. Такие цифры получились в результате плохого первого полугодия. А вот во втором мы видим серьезное улучшение эффективности. Так EBITDA в 2П24 выросла уже на 12,07% до 94,7 млрд (в первом полугодии — падение на 5,6%). Её рентабельность улучшилась до 6% против 5,3% в первом полугодии. А чистая прибыль в 2П24 сократилась на 4,16% против падения на 39,9% (!) в первом.

( Читать дальше )

Традиционно один из крупнейших ритейлеров «Магнит» воспринимается на нашем рынке в качестве дивидендной идеи. Якобы компания может генерировать чуть ли не под 1000 рублей дивидендов, что обеспечивает высокую доходность. На этом полагании акции «Магнита» росли до середины мая, практически добравшись до уровня в 8500 рублей за бумагу. Однако затем последовал холодный душ: дивиденды за 2023 год были объявлены всего лишь в 412,13 рублей на акцию, что давало 4,84% дивидендной доходности.

На этом фоне котировки начали стремительный обвал, который совпал с общей коррекцией фондового рынка. В результате стоимость бумаг ушла ниже 5000 рублей. Далее возникли непонятно откуда появившиеся слухи о возможном выкупе казначейского пакета на 6500 руб., и бумаги начали резкий рост, практически дойдя до 6000 рублей. Однако репо было продлено еще на год. И вновь последовал обвал до <5000 рублей за акцию.

Понятно, что российский рынок традиционно любит дивиденды. Но в ряде случаев они не так важны. Даже наоборот, иногда компаниям выгоднее направлять денежные средства на иные цели, чем делиться прибылью с акционерами. Именно так дело обстоит в «Магните».

( Читать дальше )