Год назад компания «Элемент» провела IPO. С тех пор многое изменилось – но главное осталось: перед нами все так же одна из немногих публичных историй в высокотехнологичном секторе, которая показывает реальный рост, инвестиции и фундаментальную перспективу.

Вот ключевое:

— 📈 Рост выручки за последние 3 года – в среднем +30% в год.

— 🎯 План до 2026 года: удержание темпа +30% CAGR, далее – рост за счет запуска новых производств.

— 💰 Рентабельность по EBITDA выросла с 21% до 25%, по ЭКБ (электронная компонентная база) – уже 27%, потенциально – до 30%.

📦 Инвестпрограмма до 2026 года – 92 млрд ₽, из них 52 млрд ₽ на 2025–2026 гг. Куда идут деньги:

▪️ 30 млрд ₽ – расширение мощностей (в т.ч. завод GaN в Воронеже и силовая электроника в Зеленограде)

▪️ 10 млрд ₽ – новые продукты

▪️ 10 млрд ₽ – развитие технологий

Выручка от этих направлений будет формироваться уже в 2027 году

🧾 Финансирование:

▪️ до 80% капзатрат – за счет льготных кредитов (ставка 5–10%)

▪️ субсидии Минпромторга покрывают до 90% затрат на R&D

Вчера финансовые результаты за первое полугодие представил «Элемент», сегодня — «МТС-Банк». Примечательно, что обе компании провели в этом году успешные (для себя) IPO, где разместились, мягко говоря, не по самой низкой цене.

Элемент 1П24

▪️Выручка: 19,8 млрд (+29%)

▪️EBITDA: 5,6 млрд (+20%)

▪️Чистая прибыль: 3,8 млрд (+13%)

▪️Чистый долг: 2,3 млрд (-74%)

▪️Capex: 5,2 млрд (+86%)

«Элемент», как и обещал, реализует масштабную инвестиционную программу. С целью привлечения финансовых ресурсов он, собственно, и выходил на IPO (15 млрд рублей — рекорд с 2022 года). За первое полугодие нарастили Capex на 86% до 5,2 млрд рублей. Получили на баланс кэш, за счет чего на 74% снизился чистый долг. От роста процентных ставок «Элемент» не страдает, так как больше половины портфеля займов составляют льготные кредиты от правительства (об одном из таких писал у себя на канале), а средняя стоимость долга — всего 9,2%. Меньшие темпы роста EBITDA и чистой прибыли по сравнению с выручкой обусловлены как раз активными инвестициями в развитие и немного превышением темпов роста операционных расходов над выручкой.

Сегодня состоялось IPO ГК «Элемент», которое стало рекордным по объему размещения. Всего компания смогла привлечь 15 млрд рублей и вложит их в наращивание производственных мощностей.

Разумеется «Элемент» является достаточно качественной компанией, работающей на стратегически важном для российской экономики рынке. Пользуется огромной государственной поддержкой. Подробнее про это я рассказывал здесь:

IPO Элемент. Ставка на государственную поддержку 

В целом можно сказать, что для компании IPO получилось удачным. Несмотря на то, что оно проходило на СПБ Бирже, все же удалось собрать всю заявленную сумму. И вот здесь остановимся подробнее.

Аллокация составила 100%. Это означает, что переподписка имелась минимальная. При этом акции между розничными и институциональными инвесторами были распределены поровну. По итогам первого торгового дня котировки потеряли 3,8%. Впрочем, падение было ожидаемо сразу после того, как заявки были удовлетворены на все 100%. Как это часто бывает, многие заходили на «плечи» и логично, что их сразу же необходимо закрывать.

IPO ГК «Элемент» является, пожалуй, одним из самых интересных размещений этого года. Во-первых, предприятие из необычного для фондового рынка сектора — производство микроэлектронной продукции. Во-вторых, размещение проходит на СПБ Бирже, что пока что является уникальным прецедентом.

Операционную деятельность «Элемента» я подробно разбирать не буду, как и ситуацию в секторе микроэлектроники (здесь материалов в интернете достаточно). Но заметил, что в качестве контраргумента (почему не надо участвовать в IPO) некоторые аналитики и эксперты отмечают сильное отставание российского предприятия от мировых аналогов. Якобы на Тайване производят уже 3 НМ, в то время, как «Элемент» способен только для 22 НМ разработать дизайн и даже не произвести самостоятельно.

Но все это абсолютно неважно, ведь мы разбираем конкретно IPO. «Элемент» не собирается превращаться в мирового производителя микроэлектронной продукции, конкурируя с TSMC или AMD. На ту продукцию, которая компания производит сейчас и так имеется огромный спрос внутри страны. Мощности загружены на 100%, а спрос превышает предложение в 3,3 раза. Плюс отмечу, что далеко не всегда необходимо <10 НМ, потребление другой топологии также существенно растет.