Ozon: рост с масштаба и эффективности

Сегодня слушал встречу с Ozon, где компания презентовала финансовые результаты за первый квартал 2025 года. Отчет оказался сильным: эффект масштаба начал работать в полную силу, что позволило не только увеличить выручку, но и кратно повысить рентабельность.

✍️ Основные итоги квартала:

✔️ Выручка выросла на 65% г/г и достигла 202,9 млрд рублей. На этом фоне валовая прибыль увеличилась в 2,2 раза до 47,2 млрд рублей. Такой рост — результат не только масштабирования, но и повышения эффективности операций.

✔️ И менеджменту каким-то образом удалось показать такой рост не просто не в ущерб рентабельности, а даже наоборот. Маржинальность по EBITDA от оборота составила 3,9% против 1,8% годом ранее. Сам показатель скорр. EBITDA вырос в 3 раза до рекордных 32,4 млрд рублей. Убыток при этом сократился на 40%.

📈 В сегменте электронной коммерции скорректированная EBITDA выросла в 4,6 раза и составила 19,3 млрд рублей. Это особенно впечатляет на фоне того, что ранее маркетплейс долгое время работал в минус или в ноль за счет огромных инвестиций в скидки и логистику. При этом по темпам роста видно, что их не останавливали.

🏦 Финтех-сегмент не сбавляет темпы: EBITDA здесь составила 13,1 млрд рублей (+2,2х), а выручка — 39 млрд рублей (+2,5х). Наши ожидания, что этот сегмент может стать якорем прибыльности Группы, оправдываются.

✔️ Также важно отметить позитивные подвижки в операционном денежном потоке, который увеличился в 21 раз до 32,5 млрд рублей. Это не просто красивая цифра — это фундаментальный показатель устойчивости.

Долговая нагрузка есть, но она в 3 раза перекрывается денежными средствами на счетах компании, чистый долг по-прежнему отрицательный. Это редкость для быстрорастущих технологичных компаний.

📈 С точки зрения клиентов тоже есть прогресс — их уже 58 млн (+9 млн), при этом каждый в среднем делает на Ozon около 28 заказов в год.

☝️У финтеха клиентов стало больше на 57% — 32 млн. И половину операций по карте Озон Банка они проводят вне маркетплейса. Это говорит о том, что Банк, наконец, стал банком, а не картой для оплаты на Ozon. А значит, доходы вертикали будут расти. И это видно уже сейчас:

💰 Объем средств клиентов на счетах Ozon Банка вырос в 3 раза — до 216,6 млрд рублей, а займов клиентам выдали на 75% больше — 89 млрд рублей.

📌 Резюмируя: результаты превысили консенсус-прогнозы. Компания показала, что может не только масштабироваться, но и уверенно зарабатывать. Финтех продолжает усиливать позиции группы, а высокая лояльность клиентов в e-commerce доказывает устойчивость модели. Иными словами, бизнес уже не просто растет, но и подходит к зрелости и прибыльности. Осталось дождаться, когда это начнет полноценно отражаться в котировках.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб