​​В поисках интересных выпусков облигаций

ЦБ на своем последнем заседании 21 марта впервые за долгое время заявил, что не рассматривает вариант повышения ключевой ставки. Этот сигнал еще больше приближает нас к циклу смягчения кредитно-денежной политики. Именно поэтому я продолжаю активно изучать интересные выпуски облигаций, чтобы успеть зафиксировать высокую доходность. 

Откровенно говоря, выбирать особо нечего: новые выпуски либо короткие (1-2 года) либо с офертой, из-за чего просто купить и забыть не получится. Из привлекательного я заметил новый выпуск трехлетних облигаций ГЛОРАКС-001Р-04 с фиксированным купоном на уровне 25,5%. Но обо всем по порядку. 

💬 О GloraX я уже вам рассказывал, да, это девелопер, а как мы знаем, сектор сейчас испытывает серьезное давление с лета прошлого года после отмены льготной ипотеки. Предлагаю посмотреть, каким был для компании 2024 год.  

МСФО отчетности за полный год пока нет, посмотрим на предварительные результаты: за 2024 годвыручка увеличилась более чем вдвое и превысила 30 млрд рублей. Показатель EBITDA составил 9 млрд рублей при рентабельности в 30% — один из высоких в отрасли. При всем этом долговая нагрузка в пределах нормы для сектора – ниже 3х ND/EBITDA.

За счет чего рост? 
Первое, GloraX активно выходит в регионы (присутствует уже в 10), где стоимость жилья укладывается в лимиты семейной ипотеки и есть спрос на жилье.  Второе, они специализируются на мастер-девелопменте. Грубо говоря, покупают землю без документов, оформляя их самостоятельно, благодаря чему зарабатывают допмаржу и кладут ее к себе в карман. 

🏗 Среди планов на 2025 год руководство прогнозирует дальнейший рост ключевых финансовых показателей: ожидается увеличение выручки и EBITDA на 50% — до 45 и 13,5 млрд рублей соответственно. Неплохой гайденс, учитывая, что другие девелоперы особого роста не таргетируют. 

GloraX давно на долговом рынке и уже успел погасить выпуск, так что репутация надежного заемщика есть. А последний выпуск хорошо расторговался и на 500 б.п. стоят дороже номинала. Новый выпуск 3-летних облигаций серии 001P-04 объемом 1 млрд рублей. 

По выпуску предусмотрены ежемесячные фиксированные купоны с доходностью 25,50% годовых, что соответствует доходности к погашению в пределах 28,70% годовых. Стоит отметить, что в рамках данного выпуска отсутствуют оферты, что даёт возможность инвесторам зафиксировать высокую доходность на трёхлетнем горизонте.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией