Глоракс

Глоракс

#GLRX #Глоракс

 

На Д1 начинает строить 3 волну Эллиотта.

Уровень поддержки 35,03, уровень сопротивления 40,60. при пробое уровня поддержки, пойдет ниже к 29,03. При пробое уровня сопротивления может сходить к 45,03.

 

На 2Ч строит сужающийся треугольник.

Нижняя стенка треугольника 33,20, после ее пробоя и закрепления под уровнем, фигуру подтвердит. Верхняя стенка треугольника 43.10, если пробьет, то фигуру сломает.

Отработка до 24,34.

 

❗️Не является Инвестиционной рекомендацией.

 

Переходи в наш канал в ВК: https://vk.ru/im/channels/-236582514

  

( Читать дальше )

Смотрим МСФО 1П2026

GloraX («Глоракс») — российская федеральная девелоперская группа компаний, основанная в 2014 году Андреем Биржиным. Специализируется на строительстве жилой, коммерческой и социальной недвижимости в 11 регионах России

Результаты по МСФО за 1П2026г
Выручка 27.009 млн (+44,6%)
ЧП 1.596 млн (-31,6%)
CFO -6.240 млн
КД 6.923 млн (-19,4%)
ДД 74.471 млн (-1,93%)
Совокупный чистый долг — средства на эскроу 45.389 млн (+4,28%)
Денежные средства на конец расчетного периода 685 млн (-50,7%)


Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟡ЧД/EBITDA LTM 3,97*
🟠ЧД/Капитал 5,27
🟡ICR 1,1

*Разумеется EBITDA скорректирована на эффект экономии от эскроу

Кредитный рейтинг:
ВВВ+ от АКРА, от 17.06.2026г, прогноз «позитивный»
ВВВ+ от НКР, от 10.04.2026г, прогноз «позитивный»
Базовый прогноз — повышение рейтинга до А-


❗️Риски:
1️⃣ Коммерческие расходы выросли на 70%. А именно: х2 «маркетинговые и агентские вознаграждения» и +59% «реклама»
2️⃣ За пол года Биржин А.А. снизил долю с 82,84% до 75,58%. Free float вырос с 10,06% до 17,84%

( Читать дальше )

📌 В прошлом посте проанализировал 15 застройщиков по 9 критериям по итогам 1 полугодия 2026 года. Отобрал всего 5 компаний, в которых рисков по моей оценке намного меньше. Сегодня заключительный пост о застройщиках, делюсь подборкой облигаций наиболее фин. устойчивых девелоперов.

1️⃣ ДЛИННЫЕ ФИКСЫ:

• В длинных выпусках выше доходность и ниже цена, но выше вероятность коррекции и есть риск, что к моменту погашения фин. устойчивость заметно ухудшится.

1) Глоракс 001P-05 (RU000A10E655)

• Доходность YTM: 24,2%
• Купон: 20,5%
• ТКД: 21,1%
• Цена: 97,1%
• Срок: 2,7 года

• Долговая нагрузка на среднем по сектору уровне, эскроу на 78% покрывает проектное финансирование.

2) ЛСР 001Р-11 (RU000A10CKY3)

• Доходность YTM: 20,6%
• Купон: 16%
• ТКД: 16,6%
• Цена: 96,5%
• Срок: 1,8 года
• Амортизация: по 30% через 10 месяцев и через 1,3 года

• Долговая нагрузка ниже среднего по сектору, покрытие эскроу 98%.

3) Сэтл-Групп 002P-07 (RU000A10EK06)

• Доходность YTM: 19,3%

( Читать дальше )

«Компания готова к реализации предложенной во время проведения IPO оферты, закладывает необходимую ликвидность. (...) Вероятность ее проведения очень высока. (...) Buyback пока не рассматривается. На текущий момент нет»

— сообщила руководитель направления по работе с инвесторами Glorax Екатерина Богатырева в ходе форума «Настоящее будущее».

Дополнительно:

• Оферта по IPO:
  – Условия оферты: для инвесторов, участвовавших в IPO и непрерывно владевших акциями год, цена выкупа = цена размещения (₽64) + 19,5% (если котировки через год ниже цены IPO). В ограниченном объёме распространяется на акции, купленные в течение 30 календарных дней после начала торгов.

• Ограничение по закону: на выкуп можно направить не более 10% стоимости чистых активов. Чистые активы на 30 июня 2026 года – ₽6,34 млрд.

• Реорганизация:
  – В октябре 2026 года акционеры утвердили присоединение дочернего ООО «Специализированный застройщик «НТВО».
  – Выкуп акций у акционеров, не согласных с реорганизацией или не участвовавших в голосовании, — 44,57 руб./акция.

( Читать дальше )

📌 Изучил полугодовые отчёты 15 застройщиков и обновил мою таблицу платёжеспособности для сектора. Делюсь критериями оценки и рейтингом рисков в облигациях.

1️⃣ КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ:

• Продолжаю бороться с фокусами в отчётах застройщиков, в таблице столбцы по порядку:

1) Место в топе застройщиков по объёму текущего строительства. Чем меньше застройщик, тем меньше ущерба для экономики принесёт его банкротство или дефолт. Многим крупным компаниям банки прощают нарушения ковенант, не требуя досрочного востребования.

2) Кредитный рейтинг. Статистика дефолтов говорит о том, что ближе к реальности рейтинги от Эксперта РА и АКРА.

3) Доля облигационного долга. Если доля высокая, значит банки неохотно дают в долг. Низкая доля облигаций – меньше вероятность, что компания споткнётся именно на публичном рынке долга.

4) Доля краткосрочного долга. Чем ниже доля, тем меньше вероятность, что возникнут проблемы с погашениями на горизонте 1 года (до 30 июня 2027 г.).

5) Чистый долг/EBITDA по расчёту компании. Считают все по-разному, все завышают EBITDA и некоторые не учитывают проектное финансирование.

( Читать дальше )

📌 Решил обновить данные по застройщикам, за 3 дня постараюсь успеть сделать: 1) обзор сектора в обычном формате для компаний с листингом акций; 2) большую таблицу по 16 застройщикам для рынка облигаций; 3) подборку облигаций наиболее фин. независимых застройщиков.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Чтобы сломать финансовую модель, с которой застройщики успешно жили последние ≈20 лет, понадобилось всего 2 условия – ограничение льготных ипотек и рекордная продолжительность высоких кредитных ставок. Чем ниже спрос на недвижимость и чем меньше денег на эскроу-счетах, тем выше стоимость кредита для застройщиков, отсюда убытки и дефицит ликвидности.

• По итогам полугодия суммарное покрытие эскроу застройщиков в РФ снизилось до 69,6%, это минимум за последние 6 лет. Соответственно, долг застройщиков растёт намного быстрее, чем объём денег на эскроу-счетах. С 1 октября усложнили условия семейной ипотеки, выросли риски для застройщиков с высокой долей ипотечных продаж (АПРИ 83%, Глоракс 71%, Самолёт 62%).

( Читать дальше )

Сектор жилищного строительства прошел первое полугодие без системного кризиса, но говорить о восстановлении на фоне все еще высокой стоимости денег точно не приходится. Формально продажи строящегося жилья выросли на 6% г/г в метрах и на 11% в деньгах, но здесь важно, за счет чего получился этот рост.

 

Основной вклад дали январский и июньский всплески спроса перед ожидаемыми изменениями условий «Семейной ипотеки». В феврале–мае продажи оставались ниже прошлогодних на 7–12%. То есть часть спроса просто перенесли вперед, а не получили устойчивое восстановление доступности жилья. При этом ипотека по-прежнему остается главным каналом продаж, а первичный рынок все еще сильно зависит от господдержки, в первую очередь от «Семейной ипотеки».

 

На наш взгляд, главная проблема сектора сейчас, не в резком падении продаж, а в ухудшении качества финансирования. Проектный долг застройщиков вырос примерно до 10,8–10,85 трлн руб., тогда как средства на эскроу — только до 7,5–7,6 трлн руб. Долг растет быстрее эскроу, соответственно покрытие постепенно ухудшается.

( Читать дальше )

Можно дать примерно ¼ что Самолет накроется в течение года. Что, конечно, очень много, но все равно есть ¾ вероятности, что он протянет дольше.

Не секрет, что дела у застройщиков давно идут неважно. Не помогает ни конские ценники на их продукт, ни бесконечная льготная накачка, ни особая, почти трепетная забота государства (кстати, в 2026 объем компенсаций из бюджета на компенсации по ранее выданным кредитам опять приближается к 2 трлн руб.). Между тем, время идет, а застройщики как-то держатся. Тот же Самолет на бреющем полете продолжает лавировать, хотя все его уже давно похоронили. Громких банкротств последние годы почти не происходило — был Гарант-Инвест, почили несколько региональных игроков, ну и все. Может быть кризис в стройиндустрии преувеличен? – Давайте разбираться.

Существует неплохой, довольно объективный маркер уровня накопившихся проблем (при условии, если компания имеет долговые бумаги на рынке) – а именно доходность облигаций. Но важна не просто доходность, а доходность относительно безрисковой ставки.

( Читать дальше )

Сравнил крупнейших застройщиков по МСФО за 6 месяцев 2026 года

За последние дни сделал разбор нескольких застройщиков и решил свести результаты в одну таблицу, чтобы было проще сравнивать компании между собой.

Всех эмитентов оценивал по одной и той же методологии с помощью ИИ. Смотрел на 5 основных блоков:

долговую нагрузку и проектный долг;
покрытие процентов и маржинальность;
ликвидность и риск рефинансирования;
качество и диверсификацию проектов / продажи;
качественные риски.

Каждый блок оценивался по шкале от 0 до 5, после чего рассчитывалась итоговая оценка с учетом веса каждого параметра.

Что получилось:

Интересно, что итоговый рейтинг получается не совсем таким, каким его можно было бы представить, просто посмотрев на размер компании или известность бренда.

Например, у части застройщиков сильный проектный портфель и хорошие продажи, но одновременно слабая ликвидность или высокая долговая нагрузка. У других наоборот — долговая ситуация выглядит спокойнее, но есть вопросы к качеству бизнеса или отдельным проектам.

( Читать дальше )

Пока крупнейшие девелоперы отчитываются о падающей выручке и убытках, региональный застройщик GloraX идёт против течения. Я вообще люблю вот такие малоизвестные, но хорошие истории, потому что зачастую именно на таких акциях и делаются деньги. Но давайте посмотрим, что там с Глораксом и за счёт чего ему удаётся держаться на плаву.

📊 По итогам первого полугодия 2026 года компания нарастила выручку на 45% до 27 млрд рублей. EBITDA выросла на 36% до 8,6 млрд рублей при рентабельности 32%, а сопоставимая чистая прибыль прибавила 29% до 1,6 млрд рублей.

При этом формальная чистая прибыль с учётом M&A снизилась на 32%, но это исключительно эффект высокой базы: в первом полугодии 2025 года в отчётность попал разовый доход от приобретения группы ЖилКапИнвест. Органический бизнес без учёта этого эффекта показывает уверенный рост.

🌍 Основной источник роста – региональная экспансия. Доля региональных проектов в выручке увеличилась в 2,7 раза – с 22% до 59%, т.е. регионы дали больше половины всей выручки! В абсолютных цифрах это рост в 3,8 раз – до 15,9 млрд рублей.

( Читать дальше )