🛢 Татнефть (TATN, TATNP) | Разбираем отчет за 2024й год

▫️Капитализация: 1610 млрд ₽ / 694₽ за АО и 644,5 за АП
▫️Выручка 2024: 2 030 млрд ₽ (+27,8% г/г)
▫️скор. EBITDA ТТМ: 484,2 млрд ₽ (+16,9% г/г)
▫️Чистая прибыль ТТМ: 306,1 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 294 млрд ₽ (+11,8% г/г)
▫️P/E ТТМ: 5,5
▫️fwd дивиденд 2024: 12,7%

👉 Отдельно результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 1 099 млрд ₽ (+13,9% г/г)
▫️EBITDA: 287 млрд ₽ (+4,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 137,7 млрд ₽ (-4,9% г/г)

✅ Основная часть инвестиционной программы Татнефти уже завершена, у компании одни из самых современных в РФ НПЗ, а наращивать добычу дальнейшей возможности уже нет. Капитальные затраты идут в основном на поддержку существующей добычи, Capex за 2024г снизился на 23,5% Г/Г до 171 млрд рублей.

👆 Благодаря сокращению капитальных затрат и оптимизации оборотного капитала, в 2024г Татнефть получила рекордный свободный денежный поток в 254 млрд рублей (+146,7% г/г).

✅ Чистая денежная позиция на балансе Татнефти на конец 2024г составила 104,2 млрд рублей (6,5% от капитализации). Повышение коэффициента распределения прибыли не привело к ухудшению баланса, тут все стабильно. Кэш-позиция относительно прошлого года даже выросла.

❌ Основной бизнес остаётся под давлением, при росте выручки за 2024г на 27,8% г/г общие расходы (без финансовых услуг) выросли на 30% г/г. Операционная рентабельность бизнеса сократилась с 22,44% годом ранее до текущих 19,85%.

❌ За прошедший год общая добыча нефти компании сократилась на 4,1% г/г до 27,3 тыс. тонн, добыча газа просела на 5,4% г/г до 871 млн куб. м. В нефтеперерабатывающем сегменте также наблюдается стагнация, объём переработки сократился на 0,3% г/г до 341 тыс. барр. в день.

👉 Производство нефтепродуктов выросло до 17,1 млн тонн (+1,2% г/г), производство газопродуктов уменьшилось на 12,9%, до 955 тыс. тонн.

Вывод:
Татнефть отчиталась неплохо. Из негатива можно отметить только приличное снижение добычи. Текущие условия позволяют повысить коэффициент распределения прибыли до 75% ли выше (например до 100% РСБУ), но чуда бы не ждал, т. к. ближайшие пару кварталов будут для сектора слабыми.

На мой взгляд, Татнефть торгуется немного дороже своих справедливых значений. При прочих равных, более интересно выглядят Лукойл и Роснефть.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Татнефть #TATN