Что не так с отчетом Хэдхантер. Почему он расстроил инвесторов?

По итогам вчерашних торгов акции Хэдхантер $HEAD упали на 4,23%. Поводом для негативной динамики стала отчётность компании за четвёртый квартал и весь 2024 год.

Главное за IV квартал:

• Выручка: 10,4 млрд руб. (+22,8% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 5,5 млрд руб. (+11% год к году)
• Скорректированная чистая прибыль: 6,6 млрд руб. (рост в 2 раза год к году)

Главное за 2024:

• Выручка: 39,6 млрд руб. (+34,5% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 23,2 млрд руб. (+33,7% год к году)
• Скорректированная чистая прибыль: 24,4 млрд руб. (рост в 2 раза год к году)

Из негативного:

Отчетность отражает замедление темпов роста выручки. В четвёртом квартале они составили 22,8% против 28,4% в третьем квартале

Произошло это из-за замедления деловой активности на российском рынке в силу высоких процентных ставок, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса.

Количество платящих клиентов за 2024 год выросло лишь на 3,5% после +24,9% в 2023 году, однако компания способна успешно повышать цены на услуги, что стало основным драйвером роста выручки.

Рентабельность EBITDA упала до 53% на фоне увеличения расходов на персонал (+29,8% год к году) и маркетинг (+51,3% год к году).

Дивидендная политика:

Обнуление денежной подушки в виде выплат спецдивидендов лишит компанию финансовых доходов и положительных курсовых разниц на сумму более 5 млрд руб. в год, что снизит её чистую прибыль в 2025 году.

По мнению экспертов, в текущем году дивидендов ждать не стоит, так как в прошлом году Хэдхантер поделился с акционерами прибылью сразу за 2022-2024 годы.

В 2025 году дивиденд может составить 270–450 руб. на акцию (или 7–12% дивидендной доходности) в зависимости от того, какую часть чистой прибыли компания направит на дивиденды.

По итогу: Менеджмент подтвердил, что число вакансий на платформе и частота их обновления значимо снижались в январе-феврале к аналогичному периоду предыдущего года.

В Хэдхантер полагают, что I квартал 2025 г. будет самой слабой точкой, а дальше динамика может улучшиться в зависимости от экономической ситуации. Однако компания может поддержать темпы роста за счет индексации тарифов и развития новых направлений.

Просадку в акциях воспринимаю, как отличную возможность начать присматриваться в сторону формирования долгосрочной позиции. Все сложности с которыми столкнулся бизнес носят временный характер, поэтому продолжаю позитивно смотреть на данный актив. Всех благодарю за внимание.

Еще больше полезной информации в нашем телеграм канале: t.me/kitchen_invest

Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты.

'Не является инвестиционной рекомендацией