📈 Риски банкротства возрастают?

Отечественная экономика в период жёсткой ДКП может столкнуться с новым вызовом – ростом корп. банкротств. Каковы риски? 

🧑‍💻 Какие прогнозы дают эксперты?

Аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКПа) полагают, что экономику РФ ждёт скачок банкротств из-за проблем с обслуживанием долга. По их подсчётам, более чем у 20% компаний обрабатывающей промышленности нагрузка процентных платежей перевалила за 2/3 от доналоговой прибыли (EBIT), что свидетельствует о довольно рискованном уровне. При этом годом ранее такая доля была в 2 раза меньше. 

В конце 2024 г. экономисты ЦМАКПа отметили, что повышение ставок по кредиту в 1,6 раза в среднем за год способствовало расширению доли предприятий, которые входят в зону высокого риска банкротства, с 5,8% совокупной выручки реального сектора до 12,5% (+ 6,7 п.п.).

Согласно данным экспертов ЦМАКП, в 2023 г. уровень безрисковой доходности был выше уровня рентабельность оборотного капитала для компаний на которые приходилось 34% выручки. А с текущей КС таких компаний становится гораздо больше – 66% выручки. Аналитики полагают, что это говорит о том, что уже сейчас закладывается снижение динамики инвестиций в производство и как следствие ухудшение потенциала экономического роста. В нынешнем году прирост инвестиций в основной капитал оценивается всего в 1,7 – 2%.

🆘 Каким предприятиям придётся сложнее всего?

В аналитической записке ЦМАКП отмечают, что под особым ударом находятся компании из инвестиционно-технологического ядра экономики. При этом один из главных лидеров анти-рейтинга – транспортное машиностроение. В красной зоне также:

📍 Судо- и авиастроение

📍 Строительство

📍 Лесоводство и лесозаготовки (ох #SGZH 😅)

📍 Складское хозяйство

При этом эксперты из РАН отмечают, что банкротиться в первую очередь будут частные компании, а гос. предприятиям в силу федеральной поддержки это не угрожает. 

⏳ Когда эксперты ожидают начало банкротств?

Резкого роста несостоятельности с учётом временных лагов стоит ожидать не ранее 2 кв. 2025 г. В ЦМАКП полагают, что на фин. состояние предприятий мог повлиять тот факт, что промышленность ещё с начала лета вошла в фазу стагнации. А если не брать в расчёт сектора с ощутимым присутствием ОПК, то стагнация наблюдается с середины 2023 г.

🔔 Есть ли уже тревожные звоночки?

1️⃣ Согласно данным Росстата, рост пром. производства замедлился в ноябре 2024 г. до 3,7% после 4,8% в октябре. При этом за 11 мес. 2024 г. данный показатель увеличился на 4,3%.

2️⃣ По опросам РСПП, в 3 кв. 2024 г. заметно увеличилась доля предприятий, которые столкнулись с неплатежами со стороны контрагентов – 37%, против 20 – 22% в среднем в 2021 – 2023 гг. 

3️⃣ Показатели динамики долговых рынков последних месяцев указывают на credit crunch. В ноябре 2024 г. темп прироста кред. портфеля в корп. кредитовании за долгое время упал с уровня 2 – 2,3% до 0,8%. При этом под конец 2024 г. произошло кратное расширение спредов доходностей облигаций заёмщиков с высоким рейтингом по отношению к ОФЗ, что свидетельствует об ухудшении настроений инвесторов по отношению к рискам корп. долга. 

📊 Итоги

Очевидно, что не все компании справятся с мясорубкой высоких ставок. Дефолты однозначно будут. Вопрос только когда. Может быть во 2-м квартале, а возможно в 4-м. Ряд эмитентов и так дышит на ладан. Однако уже сейчас можно точно сказать, что стоит крайне осторожно относиться к выбору облигаций – тщательно выбирая выпуски. Даже если вы всё сделаете правильно – в низких рейтингах есть шанс на “случайность” в виде руководства “кинувшего” инвесторов. Но грамотная работа на рынке долга позволит такие риски минимизировать. Если у вас нет навыка выбора эмитентов или хорошей подписки на портфель по облигациям – лучше не ходить в низкие рейтинги. Риски – реальны. Изменить ситуацию могут только мирные переговоры.