🛢 Сургутнефтегаз (SNGS, SNGSP) | Каких дивидендов ждать по итогам 2024?

▫️Капитализация: 1,2 трлн ₽ / 21,9₽ за АО и 55₽ за АП
▫️P/B: 0,17
▫️fwd дивиденд (преф): 15%
▫️fwd дивиденд (обычка): 4,5%

❌ И без того закрытый от частных инвесторов Сургут теперь полностью перестал отчитываться. Если в отчете за 2кв ещё были какие-то общие показатели без детализации, то за 3кв РСБУ просто не стали выпускать (у компании есть на это особое разрешение).

👉 Прогнозировать дивиденды без отчетности можно только примерно, т. к. для этого нам требуется чистая прибыль за период + структура и размер кубышки (разбивка депозитов и валюты).

⚠️ Из данных за 3кв2024г у нас в распоряжении есть статистика по результатам нефтяных компаний ХМАО (где большую часть формируют результаты Сургутнефтегаза). По этим данным за 9м2024г наблюдалось сокращение чистой прибыли нефтяников на 33% г/г до 1,42 трлн рублей.

▫️ Допустим, что за весь 2024г бизнес сгенерирует около 330-360 млрд рублей прибыли от продаж против 373 млрд годом ранее (за 1кв 2024г заработали 123,3 млрд, но себестоимость росла быстрее выручки).

▫️ Сюда добавим проценты по депозитам, которые могут спокойно превысить 420-450 млрд за весь год (в 1кв 2024г компания получила чуть более 90 млрд рублей дохода по депозитам, но с того времени ключевая ставка ощутимо выросла + возможно Сургутнефтегаз продолжает менять структуру кубышки).

▫️ На налог на прибыль уйдет порядка 300 млрд рублей.

▫️ Если допустить, что к концу года курс USD/RUB останется на отметке в 100 рублей за доллар, а структура кубышки особо не поменяется (70% валютных активов) то мы также увидим положительный эффект от курсовых разниц в 400-450 млрд рублей.

🧮 В таком сценарии, Сургутнефтегаз выплатит на префы около 8,4 рублей на акцию что по текущим ценам даёт див. доходность в 15%. На обычку компания скорее всего заплатит не более 1 рубля (див. доходность 4,5%).

Выводы:
Прогнозировать результаты компании становится труднее, информации в открытом доступе почти не осталось, так что надо быть готовым к сюрпризам в 4кв 2024г (списания, изменение структуры кубышки, переоценка налоговых обязательств и так далее). Сургутнефтегаз — очевидный бенефициар девальвации и уход курса USD/RUB выше 100 рублей обеспечит неплохую дивидендную доходность по итогам года.

На мой взгляд, компания торгуется с небольшим дисконтом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сургутнефтегаз #SNGSP