Замещающие облигации снова под давлением

Минфин сообщил об эмиссии замещающих еврооблигаций РФ, на которые будут обменяны облигации внешних займов. Объем чуть более 40 млрд $. Замещение произойдет 5 декабря.

Влияние на ЗО (замещающие облигации) – очевидно. Это навес, который приведет к падению «тела». Инвесторы и фонды, покупавшие их во внешнем контуре с дисконтом, будут «обкэшиваться» на внутреннем рынке. Аналогичный процесс мы наблюдали весной 2023 года. Только сейчас еще и с ликвидностью проблемы, деньги есть, но они лежат в LQDT и его аналогах. 

Параллельно идет процесс укрепления рубля после событий прошлой недели. То есть в текущий момент покупать ЗО – не стоит, это путь к получению убытка в декабре. Зато укрепление рубля и навес позволят купить «замещайки» с очень приличными доходностями уже в январе-феврале. Вероятно, это будет лучший момент для входа за длительное время.