⚡️ ИнтерРАО (IRAO) | Обзор отчетности по МСФО за 3кв2024г

▫️ Капитализация: 390 млрд ₽ / 3,73₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:1480 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 170 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147 млрд ₽
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 162,8 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:2,4
▫️ P/B: 0,4
▫️ Дивиденды fwd 2024: 10%

👉 Выделю результаты отдельно за 3кв2024г:

◽️ Выручка:362,4 млрд ₽ (+16,2% г/г)
◽️ EBITDA: 35 млрд ₽ (-10% г/г)
◽️ Чистая прибыль: 31 млрд ₽ (+6% г/г)

✅ К концу 3кв 2024г компания держала чистую денежную позицию в 256 млрд рублей + ещё 139 млрд р в виде долговых инструментов (в основном выданные векселя). Относительно прошлого квартала чистый кэш на балансе (без учета долговых инструментов) вырос на 29 млрд рублей.

✅ С начала года чистый процентный доход Интер РАО составил 51,3 млрд рублей (+158,1% г/г). Относительно операционных доходов группы, доходы от кубышки составили чуть более 61,6%.

✅ Интер РАО продолжает скупать активы: в 3кв на M&A направили ещё 5 млрд рублей, всего с начала года компания проинвестировала 22 млрд и пополнила свой портфель энергосбытами и компаниями из сектора энергомашиностроения.

❌ Рост капитальных затрат продолжается: за 9м2024г на покупку ОС ушло 68,4 млрд рублей (+92,7% г/г) + ещё 22,2 млрд на M&A. Такие инвестиции не покрываются операционным денежным потоком, убыток на уровне FCF с начала года — 44,2 млрд (если учитывать затраты на capex и M&A).

❌ Отдельно за 3кв2024г операционные расходы выросли на 21% г/г до 342,8 млрд против роста выручки на 16%. Операционная рентабельность снизилась до 6% против 9,6% годом ранее, основная деятельность находится в глубокой стагнации.

Вывод:
Основной бизнес испытывает проблемы и показывает снижение рентабельности, но это пока компенсируется ростом % доходов от кубышки. При этом, компания продолжает наращивать инвестиции, которые с начала года превысили 90 млрд рублей (23,2% от текущей капитализации) и постепенно тратит накопленный на балансе кэш.

Компания оценена недорого. Адекватная цена в текущих условиях около 4₽ за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #ИнтерРАО #IRAO