Куда приведут долги АФК Систему?

КУДА ПРИВЕДУТ ДОЛГИ АФК СИСТЕМУ?

На ночь глядя компания все же отчиталась о результатах 9 месяцев по МСФО. Что же, глянем на отчет и найдем причину всех проблем.

📊 Самые важные цифры из ответа:
— Выручка прибавила 13% г/г и составила 313,3 млрд руб.
— OIBDA незначительно подрасла на 5,4% г/г — до 84,3 млрд руб.
— Чистый убыток составил 2,6 млрд руб. Рост процентных расходов сделал свое дело.

‼️ А ТЕПЕРЬ О САМОМ ВАЖНОМ — О ДОЛГАХ КОМПАНИИ

Чистый долг АФК Системы (именно корпоративного центра без дочек) вырос на 13% за квартал — до 288,7 млрд руб. Общий долг холдинга составил 537 млрд руб.

🤔 Откуда взялась такая большая разница?
— Первый момент. Компания зарезервировала от 62 до 101 млрд руб. на докапитализацию «Сегежи». Поэтому чистый долг еще подрастет.
— Второй момент. По итогам II квартала (квартальный отчет компания не публиковала, а ограничилась презентацией на два слайда) 139 млрд руб. находилось в ЗПИФ с непонятной структурой. Это добавляет неопределенности в инвестиционный кейс.

📊 К структуре самого долга:
— 46% долга — облигации, размещенные еще при низкой ставке. Поэтому средневзвешенный процент составляет 13,6% (11,5% во II квартале).
— 54% долга — кредитные линии. После расширения спредов банки кредитуют АФК под КС+4% и выше.

👉 Консолидированный долг по всем дочерним компаниям вырос на 12% и превысил 1335 млрд руб. ДОЛГ НАРАЩИВАЕТ НЕ ТОЛЬКО САМА АФК СИСТЕМА, НО И ЕЕ ДОЧКИ! При текущей ставке это просто губительно. Поэтому мы и видим убыток вместо прибыли.

⭐️Мнение GIF

АФК Система — один из крупнейших инвестиционных холдингов в России со стратегией покупки активов за долг (при ставке 8–10%) с целевым возвратом на инвестиции 25% и более. Однако эта стратегия сыграла «злую шутку» с холдингом в период высоких ставок.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF