🏗 Новый быстрорастущий игрок в секторе девелоперов

Как я ранее отмечал, сейчас начался сезон отчетностей, в том числе у застройщиков. И сегодня решил разобрать вышедший отчет у относительно небольшого, но достаточно перспективного девелопера — АО «Глоракс».

💼 Данная компания кому-то может быть уже известна своими облигационными выпусками, первый из которых появился в конце 2021 года (Глоракс-БО-01 #RU000A1053W3). Последний на текущий момент выпуск был размещен относительно недавно, в марте 2024 года (Глоракс-001P-02 #RU000A108132).

Но сегодня мы поговорим не про облигации, а про текущую ситуацию в операционных и финансовых показателях бизнеса. Попробуем оценить, как Glorax чувствует себя в сложившихся экономических условиях с высокой ключевой ставкой и чего стоит ожидать в среднесрочной перспективе.

✔️ Данный девелопер в этом году нарастил число городов присутствия до 10, где реализует суммарно 28 проектов. Причем, в рамках своей стратегии, Glorax сосредоточен на относительно небольших проектах, что позволяет ускорять оборачиваемость капитала. Это придает гибкости в сложившихся рыночных условиях.

Вернемся к операционным и финансовым результатам, которые компания впервые раскрыла.

📈 За 9 месяцев текущего года объем заключенных контрактов в натуральном выражении достиг 82,4 тыс. кв.м., что более, чем в 2 раза превышает результат аналогичного периода 2023 года. И такая динамика была достигнута при относительно высокой средней цене за 1 кв.м. на уровне 251 тыс. руб.

📈 Рост операционных результатов должен найти свое отражение и в финансовых. Пока отчета по МСФО за 9 месяцев не было, будем оперировать данными за полугодие. Выручка за 6 месяцев выросла сразу в 3,7 раза г/г до 12,9 млрд руб.

📈 EBITDA достигла 4,9 млрд руб., увеличившись в 5,4 раза г/г. При этом, рентабельность EBITDA осталась на рекордно высоких для данного сектора значениях — 38%. И здесь еще отмечу, что такой рост не является эффектом низкой базы, как было в 2022 году, а является результатом эффективной работы менеджмента и стратегии региональной экспансии.

📈 Чистая прибыль также демонстрирует опережающую динамику с ростом сразу в 11,7 раз г/г до 626 млн руб.

📝 Выдержка из комментария Президента компании GloraX, Дмитрия Кашинского:
«В 2022 году мы сделали стратегическую ставку на региональную экспансию, которая уже начала приносить ощутимые результаты. Основной рост пришелся на текущий год: мы в два раза увеличили наши продажи за девять месяцев этого года в сравнении с прошлым годом.
C начала этого года мы успешно вышли в пять новых регионов, увеличив наше присутствие до 10 городов России. К концу 2025 года мы планируем существенно расширить географию деятельности, в соответствии с нашей долгосрочной стратегией роста.»

☝️ Важным параметром остается и долговая нагрузка, из-за которой многие представители сектора начали испытывать финансовые трудности. У Глоракс на конец июня отношение ND/EBITDA = 2,5x против 3,9х годом ранее. Это высоковато, но для данного сектора является нормой. Напомню, что после введения эскроу-счетов в 2019 году, у всех девелоперов сильно вырос объем займов на проектное финансирование. Теперь они вынуждены строить проекты на свои средства, а деньги покупателей получают только после ввода объекта в эксплуатацию.

📊 Но компания не намерена останавливаться и продолжает захватывать рынок. Недавно вышла новость о том, что был приобретен земельный участок в Туле для реализации жилого проекта площадью 192 тыс. кв.м. Кризис, как вы знаете, для одних создает проблемы, а для других возможности. Главное, как к этой ситуации относиться и как воспользоваться.

📌 Резюмируя, Glorax сохраняет кратные темпы роста и высокую маржинальность, несмотря на экономические (высокая ключевая ставка) и рыночные (отмена льготной ипотеки) факторы. Пока текущая стратегия успешно себя проявляет даже в трудный период.

Продолжаем следить за развитием событий, буду держать вас в курсе важных новостей.

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

@investokrat