💊 Озон Фармацевтика объявила диапазон цен IPO

14 октября 2024, 07:39
|
Георгий Аведиков

Как стало известно в пятницу, размещение акций Группы «Озон Фармацевтика» пройдет по цене в диапазоне 30 — 35 руб. Это ориентирует нас на размер текущей капитализации (без учета средств, которые привлекут на IPO) в 30 — 35 млрд руб.

Учитывая, что объем размещения составит до 10% от Уставного капитала, значит итоговую капитализацию грубо можно оценить в 33 — 38,5 млрд руб.

❓ Дорого это это дешево?
Аналитики Альфа-банка дали оценку справедливой капитализации бизнеса в 80 — 100 млрд руб. Форвардную капитализацию по итогам 2024 года также озвучили в «БКС Мир инвестиций» на уровне 133 — 191 млрд руб.

📈 Как видим, текущая оценка почти в 3 раза ниже самого консервативного прогноза. Это создает хороший задел для будущего роста котировок.

❓ За счет чего будет расти бизнес?
Подробно про то, чем занимается компания, я разбирал на прошлой неделе. Основной доход сейчас генерирует сегмент дженериков, рынок которых рос средним темпом в 10% последние 3 года. Такую же динамику демонстрировала и выручка компании.

📈 Но, Озон Фармацевтика активно движется в новые направления биофармацевтики и препаратов для лечения онкологии. Рынок таких препаратов растет быстрее, на ближайшие 6 лет прогнозируется среднегодовой темп роста в 20%.

🏗 Компания, за счет инвестиций в новые мощности, будет иметь динамику выше рынка. По данным экспертов Альф-банка, менеджмент ожидает средний темп роста выручки в 21-26% на ближайшие 8 лет.

🏆 Также напомню, что Озон Фармацевтика является лидером сектора, как по портфелю РУ (регистрационных удостоверений), так и по объему продаж дженериков. А лидеры обычно сами задают тренд и имеют более высокую рентабельность, что подтверждается цифрами в отчетности.

📊 Текущие мультипликаторы:

EV/EBITDA (1П24 LTM) = (38,5 + 8)/10,1 = 4,65x — это я взял максимальную оценку по верхнему уровню цены размещения.

☝️ Данная оценка более, чем в 2 раза ниже ближайших публичных аналогов на нашем рынке.

☝️ Также стоит учитывать, что в расчет брались промежуточные данные по EBITDA, по итогам года показатель может быть выше, а мультипликатор, соответственно, ниже.

❗️ В низкой оценке, в текущих рыночных условиях, есть как плюсы, так и минусы. С одной стороны, это отличная возможность поучаствовать в размещении и получить качественный актив дешево. С другой стороны, таких желающих окажется очень много, скорее всего, и финальная аллокация будет небольшой.

❓ Стоит ли участвовать в размещении?
Как я уже сказал, бизнес очень перспективный. Параллельно, он планирует выходить на внешние рынки, что позитивно отразится на выручке. Текущая оценка очень привлекательная, как по мультипликаторам, так и по отношению к справедливым ценам от аналитиков крупных банков. Я сам приму решение об участии, когда будет хотя бы примерно понятна аллокация.

⏳ Сбор заявок уже начался и продлится до 16 октября 2024 года. Пока еще есть время определиться всем желающим.

❗️ Есть, кстати, и ограничения. С учетом высокого спроса на акции, в силу вышеописанных причин, те инвесторы, кто подаст более 10 заявок, в том числе от разных брокеров, не получат ничего! Поэтому, жадничать здесь не стоит.

📌 Резюмируя, давненько на нашем рынке не было интересных IPO по очень привлекательной цене еще и в перспективном секторе. Медицина, как продукты питания, востребована всегда и всеми, независимо от внешних и внутренних страновых условий. Озон Фармацевтика может стать новым защитным активом для долгосрочных и среднесрочных инвесторов. Будем следить за развитием событий.