​​Распадская - ситуация ухудшается

Мартовский отчет компании и, особенно, комментарии менеджмента вызвали у меня справедливое возмущение. Я надеялся, что свежий отчет компании меня порадует, но и тут компания с порога встретила меня негативными новостями.  

«Принимая во внимание текущую высокую волатильность на наших рынках, а также финансовые результаты за отчётный период, Совет директоров полагает, что выплата дивидендов по результатам 1 полугодия 2024 не отвечает интересам компании и её акционеров» 😁

Далее давайте рассмотрим отчет Распадской за первую половину 2024 года. Итак, выручка за отчетный период упала на 19% до $ 1 млрд или на 3,7% в рублях. Компании уже не помогает валютная переоценка, да и расчитывать на ослабление хватки ЦБ тоже не приходится. 

В прошлый раз я был недоволен, что половину всей валовой прибыли съели коммерческие расходы. Компания в этот раз «прислушалась», и теперь эти расходы стали равны 65% валовой прибыли. Так, валовая прибыль просела на 33% к прошлому году.

Снижение цен на коксующийся уголь в Азии продолжается. За полгода лучше не стало. Но теперь еще жалуются и на рост ключевой ставки, и также фискальные инициативы Правительства РФ. Под давлением спада прибыльности, EBITDA составила $ 213 млн., упав на 51% год-к-году. Вместо прибыли в прошлом году теперь получили 99 млн убытка в «зеленых» и 8,2 ярда в рублях.

При этом бизнес не забывает вкладываться в CAPEX. Капитальные вложения составили $ 152 млн долларов по сравнению с $ 104 млн в первом полугодии 2023 года. На балансе рублей оказалось на уровне 58%, юаней 41% и $ 1 млн. За полгода потратили $ 44 млн. Операционная деятельность принесла на $ 62 млн меньше, чем в прошлом году. Зато практика выдачи займов связанным сторонам все так же в силе. В 1 полугодии вернули лишь $ 9 млн, хотя годом ранее отдали $ 136 млн.

Короче говоря, нам тут не рады. Все так же «гоняют займы», не будут платить дивиденды, играют по правилам ЕВРАЗа и считают себя частью долларовой вселенной. Пока что Правительство не добралось до насильственного переноса ЕВРАЗа в Россию, а значит его пока не будет. Все еще не вижу причин для покупки Распадской.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram