​​ПИК - стоит ли покупать акции?

Государственное стимулирование строительного сектора – один из основных экономических драйверов. Поэтому в кризисные моменты, для застройщиков наоборот возникает благоприятная конъюнктура, например, благодаря введению льготной ипотеки. Однако все хорошее рано или поздно заканчивается, поэтому важно держать руку на пульсе и следить за отчётностью застройщиков. Cегодня разберем свежие данные по ПИКу. 

Отчетность за 2023 год уже в открытом доступе, однако данных за 2022 год для сравнения мы не имеем. Нам остается сравнивать показатели с уровнем 2021 года. Выручка компании в 2023 году составила 585 млрд, против 487 млрд в 2021 году. Операционная прибыль достигла 121 млрд (87 млрд в 21-ом). Чистая прибыль составила 62 млрд, против 103 млрд двумя годами ранее. 

Стоит отметить, что несмотря на сильную конъюнктуру в 2023 году, показатели выглядят слабо. Чистая прибыль снизилась из-за бумажной переоценки финансового хеджа и особенностей учета процентных расходов. Чего же ожидать, когда часть льготной ипотеки отменять, а другую ужесточат? – Вопрос риторический.

Текущая оценка ПИКа находится на уровне 558 млрд. При цене акций 845 имеем P/E = 9-10. Если допустить возврат к уровням 2020-21 года в 90 млрд, то можно говорить о среднерыночной оценке. 

Из-за сложной геополитической ситуации выплата дивидендов была приостановлена. Если с сокращением льгот застройщики начнут испытывать дефицит ликвидности, то о возобновлении выплат можно даже не мечтать. При этом, рекордный дивиденд, выплаченный в 2021 году, составлял 45 руб, что от текущей цены всего 5,3% 

Что касается льготных программ. В настоящий момент это один из самых сильных проинфляционных факторов. ЦБ вынужден держать ставку на высоких значениях, чтобы сдерживать инфляцию, подпитываемую дешевой ипотекой. Из-за этого страдают остальные сектора экономики. Поэтому о сохранении текущих параметров, а уж тем более о расширении льготных программ мечтать не приходится. 

В сухом остатке имеем компанию, которая показала «обычный» рост на позитивной конъюнктуре, со средней оценкой по рынку, туманной перспективой по дивидендам и входящую в стадию негативной конъюнктуры. Поэтому на вопрос стоит ли брать акции ПИК сейчас по текущим ценам, ответа я пока найти не смог. Тем более при живом то Самолете.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией