Добрый день, друзья!

В ближайшее время на Московской бирже будет проведено IPO компании ЕвроТранс, которая является независимым топливным оператором, а также владеет сетью из 55 заправочных комплексов.

Цена размещения на IPO составит 250 рублей за акцию, исходя из чего рыночная капитализация компании оценивается в 53,0 млрд. руб. Доля акций в свободном обращении может составить до 50%.

Предлагаю оценить ключевые финансовые индикаторы эмитента.

_____________

Динамика выручки и прибыли

Финансовая отчетность компании (см. здесь: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38758&type=4), позволяет сделать вывод о том, что за 2022 г. прирост выручки составил 33% г/г при рентабельности продаж менее 3% (очень мало).

Отчетность за 1 п/г 2023 г. (см. картинку) свидетельствует о том, что выручка компании достигла 45,5 млрд. руб., показав прирост на 212% г/г (рост более чем в 3 раза). Основным фактором столь бурного роста стал оптовый сегмент торговли (ЕвроТранс в 2022 г. активно поглощал другие компании).

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!

В ближайшее время на Московской бирже будет проведено IPO компании Henderson, которая является российской сетью магазинов мужской одежды, обуви и аксессуаров.

Ценовой диапазон IPO установлен от 600 до 675 рублей за акцию, исходя из чего рыночная капитализация компании по верхней границе диапазона оценивается в 24,3 млрд. руб. Доля акций в свободном обращении может  составить до 15%.

Предлагаю оценить ключевые финансовые индикаторы эмитента.

_____________

Динамика выручки и прибыли
Финансовая отчетность компании (см. здесь: https://ir.henderson.ru/), позволяет сделать вывод о том, что за 2022 г. прирост выручки составил 31% при рентабельности продаж 15%.

Отчетность за 1 п/г 2023 г. (см. картинку) свидетельствует о том, что динамика продаж сохранилась на высоком уровне (прирост 32%), а вот рентабельность продаж снизилась до 9%, что является негативной тенденцией.

Финансовое положение
По состоянию на 30.06.2023 г. доля собственного капитала Henderson составляла всего 22% от активов компании, коэффициент текущей ликвидности – 0,85. Долговая нагрузка – высокая.

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!

@Тимофей Мартынов неоднократно брал интервью у руководства Инарктики. Поэтому обращаюсь к нему с просьбой получить комментарии компании по поводу «странного» финансового отчёта по РСБУ за 3 квартал.

Мы знаем, что отчётность по РСБУ не является консолидированной и поэтому может существенно отличаться от отчётности по МСФО. В то же время, хотя бы отдалённая корреляция между показателями отчётов по РСБУ и МСФО, как правило, существует.

Если сравнить показатели выручки Инарктики по РСБУ и МСФО за 6 мес. 2023 г. (см. ниже), то мы увидим, что соотношение между ними составляет 5-6 раз и в 2022, и в 2023 гг.

( Читать дальше )

Компания ВКонтакте одной из первых завершила редомициляцию (смену юрисдикции) и перенос листинга своих акций на Московскую биржу.

В 2023 году любые новости о редомициляции российских компаний становились мощным драйвером для роста их котировок. Поэтому многие инвесторы с нетерпением ожидали возобновления торгов акциями (уже не расписок) ВКонтакте после редомициляции.

И вот, сегодня торги акциями ВК на Московской бирже возобновились.

Вопреки ожиданиям инвесторов роста котировок не произошло. Более того, сегодня акции ВК теряют около 8% и являются одними из лидеров падения. Общее снижение котировок ВК с начала сентября составило около 20%. 🙈
 
👉 Это заставляет задуматься о том, насколько оправданы ожидания инвесторов от редомициляции других эмитентов МосБиржи.

Добрый день, друзья!

Вместе с осенним сезоном публикации финансовых отчётов в США стартует шестой сезон инвестиционно-спекулятивной торговой системы (ИСТС), которая позволяет заработать на недружественных нам американских акциях.

Суть системы состоит в покупке акций американских эмитентов в торговую сессию, предшествующую публикации квартального финансового отчёта в расчёте на рост котировок после его публикации (подробнее – см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/846506.php). 

С одной стороны, ИСТС имеет спекулятивную форму, поскольку предполагает только краткосрочное удержание позиций. В то же время, система носит инвестиционный (фундаментальный) характер: в качестве эмитентов для сделок отбираются только финансово устойчивые компании роста. Такие компании, как правило, отчитываются лучше ожиданий аналитиков, за счёт чего их котировки после публикации финансового отчёта растут.

✅ За четыре последних сезона отчётов (за год) прибыль ИСТС составила 52% от стартового капитала (https://smart-lab.ru/blog/937482.php).

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!

Опытные инвесторы знают, что разница между доходностью долгосрочных и краткосрочных гособлигаций США является сильным индикатором предстоящей рецессии.

👉 В том случае, если эта разница становится отрицательной (то есть доходность долгосрочных облигаций становится ниже доходности краткосрочных), то финансисты говорят об инверсии (подробнее см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/786784.php). Тогда можно с высокой вероятностью ожидать падения фондовых рынков.

Последняя инверсия доходности гособлигаций США возникла весной 2022 г., после чего наблюдалось затяжное снижение американских фондовых индексов. Инверсия поступательно ухудшалась до июля 2023 г.

Однако, начиная с конца сентября 2023 г. инверсия начала стремительно сокращаться (см. график).



Очевидно, что излишний оптимизм здесь будет преждевременным (геополитическая обстановка в мире к оптимизму не располагает). В то же время, возможно этот тот свет в конце туннеля, которого мы так долго ждём.

___________

P. S. Лишь бы этот свет не оказался огнями приближающегося поезда.

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!

В последнее время систематически стали прилетать черные лебеди, оказывающие значительное влияние на мировой и российский фондовые рынки. В частности, сегодня многие из нас пытаются оценить как повлияют Ближневосточные события на мировые биржи завтра.

Очевидно, что проблемы в геополитике оказывают негативное влияние на экономику всех стран: ведь если бушует пожар хотя бы в одной квартире дома, то проблемы будут у всех соседей. Поэтому спрогнозировать как будет себя чувствовать глобальная экономика в ближайшие годы – не может никто.

Тем более, что мировая аналитическая мысль в наши неспокойные времена не отличается высокой точностью прогнозов.

Никто не прогнозировал отрицательных цен на нефтяные фьючерсы в 2020 году, никто не мог спрогнозировать мировой логистический коллапс 2021 года, никто не предсказывал столь резкое повышение ставки ФРС в 2022 году.

До последнего времени все молчали про возможность банковского кризиса, который разгорелся весной 2023 года.

Да, задним числом аналитики дают простые и исчерпывающие объяснения всем перечисленным аномалиям. Но – только задним числом.

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!
 

Сегодня были объявлены ценовые параметры IPO Группы Астра, которая является одним из ведущих отечественных разработчиков программного обеспечения и средств защиты информации (самый известный продукт компании – Astra Linux).

Верхняя граница ценового диапазона IPO установлена на уровне 333 руб. за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в сумме 69,9 млрд руб.

Это позволяет определить основные сравнительные мультипликаторы IPO компании. Для этого воспользуемся нижеследующей диаграммой, представленной на сайте эмитента.

Из диаграммы мы можем рассчитать, что за последние 12 месяцев (2 п/г 2022 + 1 п/г 2023) выручка компании составила 7,5 млрд. руб., а чистая прибыль составила 3,7 млрд. руб.

Тогда мультипликатор P/S компании составляет 9,3х, а P/E составляет 18,9х.

Сравниваем полученные значения с мультипликаторами Группы Позитив (единственной сопоставимой компании на МосБирже без проблем с редомициляцией).

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!

Ещё весной 2023 года Центральный Банк РФ посылал россиянам сигнал о том, что льготной ипотеке скоро конец. Тогда регулятор критиковал схемы продажи новостроек «под 0,1% годовых», предлагаемых многими девелоперами.

Основной проблемой применения таких схем, по мнению регулятора, была завышенная стоимость недвижимости и потенциальные проблемы завышенной оценки ипотечных залогов.

Вместо того, чтобы предписать банкам оценивать объекты залогов по реальной (а не завышенной) стоимости, ЦБ РФ пошел по пути наименьшего сопротивления и предложил запретить подобные схемы продаж новостроек.

Весьма «нерыночное» решение от ЦБ, который многократно подчеркивал, что финансовые рынки необходимо регулировать исключительно рыночными инструментами.  

Рынок недвижимости (в лице россиян) ответил регулятору, что такие схемы вполне приемлемы. Однако то, что хорошо россиянам – плохо Центробанку. Поэтому регулятор перешёл к радикальным мерам и резко повысил ключевую ставку (с 7,5 до 13,0 %).

( Читать дальше )

Американским инвесторам сейчас нелегко: каждый день возникают всё новые и новые риски.

На прошлой неделе ФРС грозилась вновь повысить процентные ставки. Вчера инвесторы испугались очередного «шатдауна». А сегодня американские рынки падают после публикации безобидной статистики по запасам нефти.

Запасы нефти снизились, и цены на неё пошли вверх. Рост цен на нефть может спровоцировать новый виток инфляции и новый рост процентных ставок, а поэтому доходность американских гособлигаций опять стала повышаться, спровоцировав очередное снижение фондовых индексов США.

👉 А вот российская макроэкономическая статистика радует отечественных инвесторов (см. таблицу): промышленное производство растёт, ВВП растёт, реальные зарплаты и розничные продажи – растут, уровень безработицы – на минимумах!

Отличные результаты! И это – при удушающе высоких процентных ставках, а также ежедневно появляющихся пошлинах и поборах на «курсовую ренту» и сверхдоходы.