Достаточно интересно смотреть на поведение пары доллар/рубль в свете социальных настроений. Пока пара росла с июньских минимумов, появлялась масса постов на тему «Не стоит покупать доллар». Только мы подошли к вершине, подобные посты исчезли, зато появились «Где рублепоцреоты? Сюда идите за базар отвечать!». Ну и ахтунги по поводу Навального и Белоруссии с традиционными вангованиями соточки.

Что касается ахтунгов. Не думаю, что история с Навальным повлечёт серьёзные санкции, не для этого она затевалась. Ну закроют парочке завлабов въезд в США и на Ямайку (второе — чтобы по укури не придумывали дебильных названий ядам, типа «новичок»). С Белоруссией было сложнее, но после того, как Путин объявил о возможности военной помощи, для меня эта тема тоже сошла на нет, ибо о таком не предупреждают. Значит это опять просто тема для «поговорить».

Что касается моего видения пары, то с июньских низов она выполнила все необходимые подразделения, дойдя до целевых уровней. С другой стороны, я ждал этого во время корреции на мировых рынках, которой пока не было. Так что тут я пока на распутье, как витязь в шкуре из тигровых креветок.

( Читать дальше )

СМИ и политики любят говорить об экономике как об общем термине. В наши дни много говорят о том, что у неё V- или U-образное восстановление. Но сейчас в экономике есть несколько разных экономик, и они не увидят восстановления одновременно или в одно и то же время. Так что, если нам нужно выбрать букву для того, как будет выглядеть восстановление, возможно, это должна быть «К». Это потому, что одни будут расти, а другие падать. Это уже происходит и очевидно, как показывает Хизер Лонг для The Washington Post:

«Эта дихотомия очевидна во многих аспектах экономики, особенно в сфере занятости. Рабочие места полностью восстановлены для самых высокооплачиваемых работников, но менее половины рабочих мест, потерянных этой весной, вернулись для тех, кто зарабатывает менее 20 долларов в час, согласно новому анализ данных о рабочей силе, проведенный Джоном Фридманом, профессором экономики Университета Брауна и содиректором Opportunity Insights».

Сегодня у меня для вас есть свои иллюстрации. Первая — это диаграмма, которую я называю «Экономика часть 1». Этот график восходит к 2000 году, и красные линии примерно показывают траекторию восстановления.

( Читать дальше )

Отравление Навального всё больше похоже на инсценировку

Доллар, рубль, нефть, индекс РТС, евро, ОФЗ, биткоин, золото, индекс S&P. Волны и циклы

( Читать дальше )

Ожидается, что на ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоуле председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл объявит о новом подходе к политике, который призван дать политикам больше гибкости и времени для выполнения своего мандата по инфляции. Ирония заключается в том, что предлагаемое изменение не является необходимым, поскольку требование по инфляции было выполнено. Проблема в том, что политики не осознают этого.

Измерение инфляции

Статистические органы федерального правительства публикуют несколько показателей инфляции. Среди наиболее важных — индекс потребительских цен (CPI) и дефлятор личного потребления (PCE). Точность является наиболее важным критерием измерения инфляции, и как CPI, так и PCE плохо соответствуют этому основному принципу. Использование нерыночных цен создает проблемы с точностью для обоих показателей. Оба показателя основывают свои оценки жилищной инфляции на том, сколько люди будут платить за аренду своего дома, а не на фактических ценах сделок. Но PCE, которая получает 70% своей цены от CPI, также включает товары или услуги, предоставляемые людям бизнесом и государством. Это создает еще одну проблему измерения, потому что эти предметы не «продаются» потребителю.

( Читать дальше )

Вот выдержка из августовского финансового прогноза волн Эллиотта:

Экономика и дефляция

В 2019 году в Финансовом прогнозе волн Эллиотта были рассмотрены различные «трещины» в кредитной структуре. Даже когда безработица достигла самого низкого уровня за 50 лет, показатели дефолтов по автомобилям, студентам, кредитным картам и ипотеке росли. К сентябрю прошлого года EWFF пришел к выводу, что «рассвет следующей Великой депрессии, которая будет вызвана падением цен на недвижимость, очень близка. Сейчас ее невозможно избежать». В условиях стремительного роста мирового уровня безработицы до самого высокого уровня «со времен Великой депрессии» имеет смысл придерживаться того, что казалось неизбежным в сентябре прошлого года. По показателям экономической активности нынешнее сокращение уже преодолело Великую депрессию. Вот заголовок CNBC:

ВВП во втором квартале упал на наихудшие за всё время 32,9%

Следующая Великая депрессия наступила. Инвесторы явно не согласны. И, судя по всем долгам, которые они скупают (см. Раздел «Рынок облигаций»), они категорически против идеи, что долг может быть рискованным. Но и здесь есть важное расхождение. Банки явно менее уверены в этом вопросе, как показано на следующей диаграмме. Более 40% банков США ужесточили стандарты предоставления кредитов крупным и средним компаниям. В то же время доля банков, сообщающих о повышении готовности предоставлять потребительские кредиты, упала на 20% (нижний график). Как показывают серые заштрихованные области, аналогичные уровни преобладали в начале последних трех рецессий.

( Читать дальше )

Ранее известная как DaVita HealthCare Partners Inc., DaVita Inc. предоставляет услуги почечного диализа пациентам, страдающим хронической почечной недостаточностью или терминальной стадией почечной недостаточности. Она была основан в 1994 году и через год стала публичной. На момент написания этой статьи рыночная капитализация DaVita приближалась к 10,7 миллиардам долларов. Интересно то, что это один из 10 крупнейших пакетов в портфеле Berkshire Hathaway. По состоянию на второй квартал 2020 года компания Уоррена Баффета владеет более 38 миллионами акций DaVita на сумму более 3 миллиардов долларов. И хотя для Berkshire это небольшая сумма, она составляет чуть более 30% доли владения поставщиком услуг диализа. Акции DaVita достигли рекордного уровня в 92,16 доллара месяц назад и все еще торгуются близко к этому уровню. Может ли восходящий тренд продолжиться или пора прийти медведям?
Недельный график DaVita позволяет нам представить весь прогресс, достигнутый после дна февраля 2000 года, в перспективе волн Эллиотта. Его можно рассматривать как книжный пятиволновой импульс. Паттерн обозначен (1) — (2) — (3) — (4) — (5), также видны пять подволнов (1) и (3). К несчастью для быков, теория утверждает, что трехволновая коррекция происходит после каждой импульсной модели. Область поддержки волны (4) обычно является надежной медвежьей целью. Для акционеров DaVita это означает, что после завершения волны (5) можно ожидать снижения примерно до 45 долларов. Вместо того, чтобы присоединиться к «быкам» сейчас, инвесторы должны быть готовы к падению рыночной стоимости DaVita примерно на 50%.

перевод отсюда

( Читать дальше )

Финансовые заголовки не всегда рассказывают всю историю
Иногда приходится копать глубже заголовка, чтобы узнать, что же произошло на самом деле. Вы знаете, например, то, что предлагается по телевизионному названию «Настоящая голливудская история» или «Настоящая история» BBC. Иногда получение настоящей сенсации просто удовлетворяет любопытство и является большим развлечением, чем что-либо еще. Но в других случаях более глубокое изучение предмета может помочь сделать важный вывод, который может повлиять на его жизнь или инвестиции.

Например, рассмотрим заголовок Washington Post от 18 августа: «Акции США достигли рекордного уровня, завершив самый короткий медвежий рынок в истории». Заголовок имел в виду индекс S&P 500. Конечно, это говорит о том, что может быть близок новый бычий рынок. Новый инвестор может сказать: «Пора вскочить в рынок обеими ногами».

А теперь посмотрите на заголовок CNBC от 22 августа: «Возвращение индекса S&P 500 к рекорду не дает полной картины, поскольку 60% акций все еще остаются в минусе.» Ах, это дает совершенно новый поворот в возвращении индекса к рекордному уровню. Конечно, это говорит о том, что ралли не является «глубоким», учитывая, что оно вызвано менее чем половиной компонентов индекса. Это важная информация для инвестора.

В нашем краткосрочном отчете США от 21 августа мы еще глубже проанализировали поведение фондового рынка:

S&P сегодня достиг нового максимума, но толчок сопровождался отрицательной широтой и отрицательным объемом вверх/вниз. В то время как S&P сегодня вырос на 0,34% (11,65 пункта), 56% акций индекса закрылись за день вних и только 44% закрылись вверх. Новый максимум сопровождался увеличением объема всего в 33,6% и снижением объема в 66,4%. Согласно SentimenTrader.com, показатели объема были худшими из когда-либо существовавших для роста на 0,34%, начиная с 1962 года.

Также знайте: в этом выпуске «Краткосрочного обновления США» также представлена очень показательная диаграмма индексов NASDAQ Composite и Value Line Composite. Наш главный рыночный аналитик, редактор «Обновления» — обычно сдержанный, опытный рыночный профессионал — использует слово «потрясающе», чтобы описать то, что недавно произошло в высокотехнологичном NASDAQ Composite. Графики обновления также показывают, почему сравнение NASDAQ Composite и Value Line Composite на данном конкретном этапе важно для вас как инвестора.

перевод отсюда

( Читать дальше )

Давайте представим такую картину.

Мы с вами находимся в местном пабе и оказываемся втянутыми в бурные дебаты с нашими соседями о порочном состоянии мира и о том, как мы должны это исправить. Мы говорим, что выход в свободных рынках и спонтанном порядке. Они говорят, что социализм — единственный путь вперед. По мере того, как наши третьи пинты истощаются, страсти накаляются. Посетители бросают на нас сочувственные взгляды. И тут вдруг один из наших собеседников начинает с пеной у рта обвинять меня в предвзятости, а вас — в бесчестных мотивах.

Я начинаю активно защищаться, стучу по столу правой рукой и призываю не переходить на личности. Вы поддерживаете меня, настаивая: “Нет, нет! Это не так, приятель — мы просто указываем на факты!”

Его друг хихикает, услышав это: “Чушь, товарищ! Нет такого понятия, как бескорыстный поиск истины”.

“Да, гражданин, — утверждает первый, — вы просто говорите это, потому что вы средний класс”.

Большинство людей согласится с тем, что это немного странный способ закончить дискуссию. Во-первых, указание на чей-либо классовый бэкграунд не демонстрирует, почему его позиция неверна. Во-вторых, человек не может изменить свое происхождение — и значит никто вообще не может выдвигать никаких аргументов. Поэтому, если ваша родословная намекает, что у вас есть предрассудки, вам лучше сэкономить время на обсуждение. Если не существует бескорыстного поиска истины, почему бы просто не сказать: “Ну, у меня есть моя предвзятость, а у вас — ваша. Нет никакого способа преодолеть этот разрыв, поэтому давайте закажем еще один напиток и оставим все как есть”. Но, честно говоря, я хотел бы понимать, на каком основании наши оппоненты могли бы знать о том, верны ли их аргументы в споре, если мы все принимаем предположение, что правдивость фактов — это слишком трудная задача для человеческого разума?

( Читать дальше )

Почти все знают, что Нью-Йорк — дорогое место для жизни. Однако за последний год он стал дешевле для арендаторов. Вот выдержка из статьи в New York Times от 18 августа:

Количество квартир в аренду в Нью-Йорке выросло до самого высокого уровня за более чем десятилетие, что является признаком того, что заметное количество жителей покинуло город из-за вспышки, по крайней мере временно, что потенциально может создать новое препятствие для возрождения местной экономики.

По данным StreetEasy, в июле по всему городу было доступно более 67 300 единиц жилья — это наибольшее количество квартир, доступных за любой месяц с тех пор, как сайт начал отслеживать жильё для сдачи в аренду в 2010 году. В июне и июле вместе взятых, в аренду было сдано более 120 000 квартир, что почти на 26 процентов больше, чем за те же месяцы 2019 года. Резкий рост предложения привел к снижению стоимости аренды по всему городу и вынудил домовладельцев предлагать щедрые уступки, включая бесплатную аренду до трех месяцев и оплату дорогостоящих комиссионных, которые берут брокеры.

( Читать дальше )

Экономисты марксистского толка часто выставляют человека эдаким ненасытным существом, мол всё ему мало, сколько не дай. Но существует закон убывающей предельной полезности. Он гласит, что каждая следующая единица блага в общем случае обладает для индивида меньшей полезностью, чем предыдущая. Это работает нелинейно, например, если для строительства дома вам нужно 50 брёвен, 50-е не менее полезно, чем первое.

В случае денег ситуация похожая, если вы копите на что-нибудь конкретное, допустим стоимостью 1000 долларов, 1000-й доллар не менее полезен, чем первый. Однако, в общем случае, с ростом состояния, вы сначала удовлетворяете самые насущные потребности, потом всё менее и менее насущные. То есть закон убывающей предельной полезности работает точно также.

Таким образом, сколько нужно для счастья, определить трудно, поскольку человеческие потребности динамичны, но, безусловно, есть тот предел, когда оставшиеся неудовлетворённые потребности будут для вас крайне незначительными.

( Читать дальше )