На днях Трамп подверг критике Баффета за то, что тот не поверил в восстановление авиакомпаний. И критиковать Баффета очень легко, глядя на то, где продавал Баффет, и какой рост показали акции авиакомпаний после.

Мало кто знает, что у Трампа много лет назад была своя авиакомпания, которая очень быстро обанкротилась, и все убытки понесли банки кредиторы. И в отличие от Баффета, Трамп не признал своих ошибок, и даже сказал в интервью после банкротства «я умный».

Но вернемся от «умного» Трампа, ко всеми любимому Баффету. Правильно ли продавал старик акции авиакомпаний? Или все же ошибся дважды, когда покупал и когда продавал? Давайте вспомним философию Баффета, ту основу, которая позволила ему стать тем, кто он есть. Главный принцип Баффета покупая акции, вы в первую очередь покупаете бизнес. И даже если завтра биржа закроется, это не должно вас волновать.

Что мы знаем о бизнесе авиакомпаний? Во-первых, что перелеты не вернутся на докризисный  уровень до появления вакцины либо лекарства, кардинально меняющего картину протекания болезни. Второе, что у компаний растут долги, которые придется отдавать и обслуживать, а вместе со сниженной выручкой, это означает длительный период низкой прибыли (если таковая вообще будет). Суммируя этим два фактора, хотите ли вы владеть бизнесом, чьи финансовые показатели на ближайшие годы будут находиться в депрессивном состоянии? Скорее всего, нет.

Через несколько минут, в 19.00МСК, начнется трансляция, где мы разберем очень важные темы:

• Какие глобальные тренды существуют в портфелях состоятельных инвесторов
• Почему в будущем классические решения будут приносить значительно меньший доход, чем в последние годы
• Какие решения этой проблемы существуют 
• Что из этих решений доступно частному инвестору
• Какие хедж фонд стратегии можно реализовывать самостоятельно

Примерно такими словами можно охарактеризовать пятничное движение и статистику, которая явилась для него триггером. Такого расхождения в ожиданиях и фактических значениях (не заметить несколько миллионов новых рабочих мест) история еще не видела.

Что интересно, эту ситуацию на западе называют путинизмом, когда Трампу дали ту статистику, которую он хотел получить. Неважно, что мы имеем, важно, как мы считаем. Но как бы мы не считали, мы должны помнить, что в 2008 году пиковая безработица была в районе 10%, а сейчас, даже с «правильными» подсчетами выше 13%.

Тем ни менее, логика и здравый смысл не помогли медведям заработать, и одной из причин столь бурного роста стало закрытие шортов по стопам.

Причем шортов именно профессиональных управляющих, а вот обычная публика, которую принято считать рыночным мясом стоит в лонгах, и на этом росте лишь докупала.
И за последние 10 лет мы видели дважды ситуацию, когда большие шорты профиков и их закрытие, приводили к очередному ралли. Разница лишь в том, что в предыдущие периоды короткие позиции были набраны во время снижения, сейчас же они набраны на росте, как это было в 2007 году. Суммируя все вместе, уверен, тут есть над чем подумать.
Больше интересной информации по рынкам, полезных заметок и инвестиционных идей, у меня в Telegram канале.

Как заработать на 5G?

Существует целая плеяда компаний, которые ведут активную деятельность в области развития технологии 5G. Одни из них уже очень дорогие, другие имеют слабые финансовые показатели, третьи имеют проблемы с регуляторами (Huawei). Как инвестировать и как заработать на этой технологии? Какие инструменты для этого выбрать? А так же о том, что это за технология, про ее плюсы и минусы, поговорим в этом видео.

Сейчас идет много разговоров о том, что наши привычки кардинально изменятся. Бытует идея, что все мы сядем дома, оденем шлем виртуальной реальности, и будем поглощать цифровой контент, а все необходимое для жизни, нам будут привозить под дверь наших жилищ. Но что происходит по факту, когда снимают карантин? Люди первым делом возвращаются к привычным и приятным способам развлечения. Бары, кафе и рестораны, казино и другие оффлайн способы досуга, становятся объектом притяжения больших масс.

Это говорит нам о том, что тотального ухода от живого общения не произойдет, по крайне мере, в обозримом будущем. Онлайн сфера, как и оффлайн, продолжат свое параллельное существование так, как это происходит с радио, телевизором и интернетом.

Ярким примером служит открытие казино в Лас-Вегасе. Огромные толпы людей двинулись, чтобы получить заряд адреналина, проиграв (а кто-то и выиграв) энную сумму денег. На этой новости акции игровых заведений двинулись вверх, но стоит ли их покупать? Казино, это сфера развлечения, куда люди тратят излишки своего дохода. А вот с этим в этом году, скорее всего, будут большие проблемы. После оптимистичного открытия, люди, наигравшись, очень вероятно снизят свою активность. Пример Макао в Китае тому подтверждения, несмотря на то, что карантин снят уже почти два месяца, выручки даже не думаю возвращаться к докризисным уровням. Поэтому восстановление в этой сфере, скорее всего, будет U образным, а в худшем случае и L образным, с длительным плато.

Почему Уорен Баффет проигрывает рынку? И почему акции роста уже более 10 лет опережают акции стоимости?

Ответ на первый вопрос многогранен. Кто-то говорит, что Баффет уже «не торт», кто-то отмечает огромные размеры его фонда, кто-то говорит, что нет инсайда. На мой взгляд, одного ответа нет, это целый комплекс факторов, о которых мы поговорим в этом видео.

Но если проблемы Баффета нас практически не касаются, то вопрос разницы в динамике акций роста и акций стоимости, является насущным. Ведь от выбора долей этих инструментов у себя в портфеле, будет зависеть его будущая доходность. И если говорить о доходности, то за последние 10 лет акции роста выросли в два раза больше, чем акции стоимости, что может указывать на их перекупленность. И если посмотреть на исторические значения, то такого разрыва по истории не было никогда.

Но статистика на то и статистика, если ей пользоваться в лоб, ничего хорошего не получится. Тут есть очень тонкие нюансы и процессы, понимание которых и дает ответ на вопрос, когда же стоит начинать увеличивать долю акций стоимости, против акций роста, и об этом мы так же поговорим в этом видео. А так же о ставки дисконтирования, о DCF, и о многом другом.

Рынки растут до тех пор, пока есть те, кто готов покупать по более высоким ценам. И если прогноз конкретных цен это пальцем в небо, то оценить наличие желающих покупать, мы все-таки можем.


На этом графике мы видим % капитала, которые инвесторы аллоцируют в фондовые рынки, и сейчас этот уровень находится ниже исторической средней. А где находится остальной капитал? В гособлигациях с 0 или отрицательным доходом и высококачественных бондах, которые так же дают очень скудную доходность.

На днях Amazon разместились на три года под 0.4%, что даже ниже доходности гособлигаций США. Доходность в качественных инструментах около нулевая, и у инвесторов просто нет альтернативы, кроме как идти на дополнительный риск в поисках доходности.

Кроме того, мы видим большой размер открытых коротких позиций:

Сейчас будет очень сложный текст, но как мне кажется, крайне полезный и интересный. Очень много сейчас пишется о том, что на рынках пузырь. Но давайте посмотрим на это с другой стороны, и пройдемся по логической цепочке.

1. Что такое деньги? Это мера стоимости, мера ценности и богатства. И цена любого актива = актив/меру стоимости.
2. Деньги тоже имеют цену, и эта цена определяется их предложением и сложностью их заимствования (уровнем процентных ставок).
3. Пузырь в рынке определяется его относительной стоимостью к другим классам активов, а так же к схожим активам по качественным характеристикам.
4. Пузыри сдуваются по двум причинам: а) переток капитала в другие классы активов, б) уменьшение предложения денег в системе.
5. Уменьшение предложения денег в системе может произойти по двум факторам: а) рост стоимости заимствования (процентных ставок), б) большое число дефолтов

Теперь самое интересное. Какой актив сейчас стоит дешево? Акции? Облигации и гособлигации? Недвижимость? Драгоценные металлы? Куда и откуда будет перетекать капитал? Уверен, эти вопросы, вас, как и меня, ставят в небольшой тупик. Тихой гавани попросту нет.