На рынке произошло событие, затронувшее сразу трех (а если копнуть глубже, то четырех) эмитентов. Сбер выкупил  41,9% акций Элемента за 27 млрд рублей (37,6% у АФК Системы и 4,3% у миноритарных акционеров).

АФК Система

Роль Системы в сделке наиболее понятна. Компания пытается выжить в тяжелых внешних условий (жесткая ДКП, низкая инвестиционная активность). IPO — сейчас не вариант, а обслуживать долги надо.

🔄 Из 24,2 млрд руб. вырученных от продажи доли Элемента 17,3 млрд пойдут на выкуп допэмиссии Эталона, который в свою очередь, на этот капитал купит земельные активы у… АФК Системы. Вот такая увлекательная финансовая карусель. Пока все выглядит так, что этот пир не для миноритариев.

Элемент

После продажи доли Системой, Элемент окончательно превращается в квазигосударственный бизнес (под крылом Ростеха и Сбера), предназначенный для выполнения задач технологического суверенитета.

При этом, стоит Элемент не дешево: ~10 годовых прибылей. Сбер готов выкупить акции по оферте не ниже0,1372 рублей за штуку, что примерно на 8% выше текущей рыночной цены. С поправкой на стоимость денег за время ожидания оферты, разница выходит небольшая, что-то выгадать на ней будет сложно. Зато, для оставшихся в акциях Элемента, появился отличный шанс выйти по хорошей оценке! Оставаться в нерыночной истории смысла нет, на мой взгляд.

Сложно отрицать, что после начала СВО качество раскрытия информации эмитентами стало хуже. Х5 — приятное исключение из правила. В своих пресс-релизах компания, помимо данных продаж, публикует любопытную макро-статистику!

С нее мы и начнем:

✔️ Продовольственная инфляция в 4 квартале составила 7,4% г/г (против10% в 3 квартале).

✔️ Темпы роста продаж продовольствия в физическом выражении тоже замедляются. В ноябре рост составил 1,6% г/г.

✔️ Тем не менее, рост номинальной зарплаты остается двузначным (+14,3% г/г в октябре). Основная причина — дефицит рабочей силы.

Вывод такой: деньги у населения есть, но модель потребления стала более осторожной. К чему это приведет, зависит от ЦБ: успеет ли он купировать охлаждение экономики снижением ставки.

Теперь к результатам Х5:

📈 Выручка в 4 квартале выросла на 14,9% г/г, сопоставимые продажи на 7,3% (почти идеально попали в инфляцию). Замедление налицо: за весь год выручка прибавила 18,4%, а сопоставимые продажи 11,4%.

✔️ Тем не менее, результаты достойные.

Сегодня решил немного отвлечься от темы инвестиций в фондовый рынок и поговорить на тему инвестиций в себя.

🔄 За последние пару лет я полностью пересобрал свой гардероб. Выкинул лишнее, перестал покупать «на эмоциях» и начал разбираться, что реально работает, а что делает меня просто «жертвой маркетинга».

⏳ Скажу честно, до идеального образа пока не добрался, но 80% пути уже позади. И за этот период я понял одну важную вещь:
👉 мои ощущения — это одно,а как меня реально видят со стороны — совсем другое.

В сегодняшнем видео вы узнаете, как сегодня должен выглядеть современный мужчина: без крайностей, лишнего пафоса и бессмысленных трат, а также:

✔️ как мужской стиль воспринимают девушки и на что они действительно обращают внимание;

✔️ какие современные стили актуальны сейчас — взгляд изнутри индустрии;

✔️ как отличать качественные вещи от дешёвых без ориентации на бренд и цену;

✔️ стоит ли доверять Non-Iron рубашкам и что их может испортить;

Записали полезный выпуск с Алексеем Сорокиным, автором и основателем сообщества @sorokinfire. Разобрали по косточкам все ключевые темы от инвестиционной стратегии и подхода до отдельных активов и инвестиционных ошибок.

🔥 Получилось очень классно, на мой взгляд. Видео позволит ответить на многие вопросы, а кому-то, возможно, позволит немного переосмыслить инвестиционный подход.

✔️Подробнее темы описаны в таймкодах.

Запись выпуска уже доступна:

🌐 Youtube 

🌍VK video 

🎭 Rutube 

💡 Для удобства можете смотреть на скорости 1,5х.

Таймкоды:

0:00 Введение
1:43 Начало пути
3:27 Первые попытки инвестиций
6:18 Переход к фондовому рынку
8:02 Успехи на фондовом рынке
10:23 Риски и инвестиции
11:20 Инвестиции в себя
12:26 Финансовая грамотность
14:51 Инвестиционная магия
16:47 Долгосрочные инвестиции
18:07 Опыт потерь
20:23 Введение в индексные фонды
22:12 Особенности нефтегазового сектора
24:08 Стратегия отбора акций
25:35 Размер портфеля и текущие идеи
26:48 Перспективы Яндекса и Роснефти
28:27 Санкции и российский бизнес

Рост цен на цветные металлы продолжает бить все мыслимые и немыслимые рекорды. С начала 2025 года по 28 января 2026 года цена платины в долларах выросла на 187%, палладия на 112%, меди на 67%, никеля почти на30%. Это ключевые металлы корзины Норникеля.

☝️ Но рост цен на основную продукцию это лишь часть успеха, вторая часть кроется в операционных результатах и в желании мажоритария в выплатах. Об этом сегодня и поговорим.

📊 В отличие от цен на металлы, операционные результаты выглядят скорее нейтрально, чем вдохновляюще. Производство никеля в 2025 году сократилось на 3% г/г до 199 тыс. тонн. Похожая динамика наблюдается в меди, произвели порядка425 тыс. тонн (-2% г/г). Производство палладия и платины осталось на уровне 2024 года. То есть формально план выполнен, но общего роста объёмов рынок не увидел.

📈 По квартальной динамике ситуация чуть лучше: во втором полугодии производство восстановилось после ремонтов, четвёртый квартал по сравнению с первым продемонстрировал двузначные темпы роста по той же причине.

Дефолт — неспособность эмитента расплатиться по обязательствам: проценту, купону или телу долга. Дефолт бывает двух видов: технический (задержка платежа) и обычный (полная утрата платежеспособности). Часто первый перерастает во второй.

☝️Покупая облигации, многие смотрят на кредитные рейтинги. Важно понимать, что это лишь первичный фильтр, но не единственный! У рейтинга есть две проблемы. Во-первых, этозапаздывающий индикатор. Бывает, что дыра в балансе уже появилась, а рейтинг еще не успел ее отразить (как это было с Монополией и Делимобилем). Вторая проблема — примитивность. Ступенчатая градация — очень упрощенная схема, а долговая нагрузка имеет много нюансов и подводных камней.

❗️Тем, кто не хочет изучать отчеты самостоятельно, лучше ограничиться самыми надежными облигациями (ОФЗ и крупнейшими системно значимыми эмитентами). А для тех, кто хочет расширить покрытие, я подсвечу, на что нужно смотреть в первую очередь:

✔️Соотношение ND/EBITDA

ND (чистый долг) — кредиты и займы (долгосрочные и краткосрочные) за вычетом денежных средств и их эквивалентов.

🏦 Официальная инфляция опустилась ниже 7%, что увеличивает вероятность по снижению ключевой ставки на следующем заседании ЦБ, которое состоится 13 февраля. На этом фоне все больше инвесторов ищут варианты зафиксировать пока еще высокие доходности (плюс-минус 20) в надежных долговых бумагах на следующие пару лет. Сегодня разберем один такой выпуск.

🧐 Уже известный нам эмитент ПАО «Софтлайн» анонсировал размещение нового выпуска облигаций серии 002Р-02. На данный момент уже торгуется на бирже выпуск Софтлайн 002Р-01 #RU000A106A78 на 6 млрд руб. и будет погашен 20.02.2026. Таким образом, эмитент не набирает новые долги, а делает интересный выпуск под рефинансирование старого займа.

Итак, что мы имеем по новому выпуску 002Р-02:

➖ Объем размещения: не менее 3 млрд руб.
➖ Срок обращения: 2 года и 10 месяцев
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: фиксированный
➖ Ориентир по купону: не выше 20,5% годовых
➖ Эффективная доходность: до 22,54%
➖ Частота выплат купона: ежемесячно

Еще недавно мы говорили о стратегии Ленты,  построенной на M&A. Слова уже подтверждаются делом — Лента покупает  25 магазинов сети «OBI Россия»: гипермаркеты площадью12-15 тыс. кв.м. и точки более малого формата 4-8 тыс. кв. м.

🤔 Возникает резонный вопрос: зачем продуктовой сети строительные магазины?

Комментарий в пресс-релизе следующий:

Сделка укрепит позиции «Группы Лента» в качестве ведущего мультиформатного игрока на российском рынке. Она позволит выйти в новый формат DIY, а также создаст предпосылки для создания новых уникальных предложений для покупателей за счет гибридных моделей и размещения ассортимента на территории гипермаркетов «Группы Лента». Интеграция активов «OBI Россия» планируется происходить поэтапно до мая 2026 года.

Честно говоря, звучит пока неубедительно и непонятно. Возможно, ответ кроется в строчке про гибридные модели и мы увидим не чисто строительные магазины, а что-то ближе к «товарам для дома» и пересечение с ассортиментом «Улыбки Радуги».

😔 Как быстро все меняется в жизни. Еще в 23-24 году Whoosh был амбициозным растущим эмитентом, а сегодня уже можно говорить о вопросе выживания, который ставится все более остро.

📉В 25 году количество поездок сократилось на 7% г/г. На первый взгляд, катастрофы нет, особенно если учесть в каких условиях пришлось работать! Мешало все: погода, регулирование, ограничения интернета, платежеспособный спрос, конкуренция со стороны Яндекса и, особенно, Юрента (который сейчас активно наращивает выручку под IPO экосистемы МТС).

☝️Но есть еще два нюанса, портящих картину:

Число поездок падает на фоне роста флота на 17% г/г, а без учета Латинской Америки, спад составил 11,8%. Это говорит о перенасыщении внутреннего рынка. Каждая новая единица флота приносит все меньше отдачи.

ЛА — возможно, последняя надежда Whoosh на слом наметившегося негативного тренда. Но пока этот сегмент слишком маленький, чтобы принципиально все изменить. Из плюсов — большая емкость рынка, круглогодичный спрос и более высокая рентабельность EBITDA (со слов менеджмента). Из минусов — своих средств на рост не хватает, а занимать стало очень дорого и уже опасно.

🤯 Начало года запомнилось не только захватом Мадуро и протестами в Иране, но и ралли в цветных металлах. Золото уже растет давно, теперь к нему подключились: серебро (+33% в долларах с начала года, алюминий (+3%), палладий (+19%), платина (+25%), никель (+8%) и другие.

❓Почему все растет и как долго это продлится?

✔️ Про Мадуро и Иран я упомянул не зря. Геополитическая нестабильность в мире — важнейшая причина интереса к сырьевым товарам. Действия Трампа и блокировка российских ЗВР заставляют усомниться в надежности фиатных валют и правового поля западных стран. Покупатели ищут убежища в «вечных» ценностях. А видя рост цены золота на покупках мировых ЦБ, на рынок металлов потянулись другие инвесторы и трейдеры, а не только профучастники.

🛢 Следущая нефть? Brent тоже отскочил примерно на7%. Но есть сомнения в устойчивости роста. Факторы спроса и предложения играют не в пользу цены. Ситуация может измениться, если конфликт в Иране разгорится еще сильнее и дело дойдет до физического падения добычи и/или изменения привычной логистики. Звучит цинично, но нашей нефтянке это бы немного помогло.