У нефтяных цен есть одна причина продолжить свой рост и это разница между стоимостью Brent и Urals.

Ценовой дисконт между североморской маркой нефти Brent и российской Urals достиг минимума с 2014 г. По итогам прошлой пятницы бочка Urals стоила всего на 15 центов дешевле, чем Brent. Тем самым был переписан предыдущий минимум в 21 цент, установленный в первой декаде августа текущего года.

Напомним, что в последний раз после того как дисконт между двумя сортами сократился к данному значению, цены на нефть увеличились на 10 долларов или почти на 19%.


Почему иногда сужение спреда может указывать на скорый рост? В таких сортах, как Brent и WTI, помимо реальных производителей сырья существует большая доля спекулянтов, которые могут играть в нужную для них сторону, несмотря на рыночные факторы.

В Urals и других сортах спекулянтов на порядок ниже, поэтому их котировки гораздо живее реагируют на изменение спроса и предложения.

Центральный банк за пять рабочих дней провел четыре депозитных аукциона, на которых привлек почти 2,9 трлн рублей.

В пятницу прошел еще один аукцион, на котором Банк России абсорбировал 410 млрд рублей. Кредитные организации передали регулятору средства на 3 дня.

В основном для изъятия излишней ликвидности ЦБ использует недельные аукционы. В помощь к ним Банк России использует “аукционам точечной настройки”, где срок размещения средств составляет от одного до нескольких дней.

На этой неделе прошло четыре аукциона, из которых один был недельным, а остальные двух-трех дневные. Причем в отличие от трех предыдущих, сегодняшние “торги” прошли с повышенным спросом со стороны банков. Они хотели разместить на депозитах в ЦБ 567 млрд рублей.

Кроме депозитных аукционов Банк России использует еще и купонные облигации, которые периодически выпускает сроком на три месяца. Однако до сих пор этот инструмент не пользуется популярностью у кредитных организаций. На текущий момент эмитировано бумаг на 1,2 трлн рублей, а куплено лишь на 325 млрд.

Впервые с октября 2017 г. российские кредитные организации попросили у Банка России валюту в долг.

В ноябре текущего года банки погасили все свои валютные обязательства перед Центральным банков, полученные в виде РЕПО. Теперь основным инструментом для кредитования в валюте являются СВОПы. С сентября 2017 г. кредитные организации прибегали к данному инструменту 5 раз.

В понедельник банки воспользовались этой возможностью в 6-й раз. Они заняли на один день у ЦБ 111,8 млн долларов. Если сравнивать с объемами полученными в конце сентября, а тогда регулятор в общей сложности предоставил 2,5 млрд долларов, то данная сумма не столь существенна.

Помимо Банка России кредитные организации используют еще и Минфин для получения коротких валютных кредитов. По состоянию на понедельник банки были должны министерству 500 млн долларов. Но уже во вторник банки отдали эти деньги обратно.

Саудовская Аравия планирует в январе сократить свои экспортные поставки на 100 тыс. баррелей в день для своих азиатских клиентов.

В следующем месяце продажи в Европу и США должны остаться на тех же уровнях, что и в декабре, в то время как поставки в Азиатский регион уменьшатся на 100 тыс. баррелей в день, сообщил министр энергетики Саудовской Аравии.

Согласно данным JODI, в сентябре ближневосточное королевство снизило свой экспорт до минимальных значений последних семи лет – до 6,5 млн баррелей нефти в сутки. Так мало Саудовская Аравия не поставляла на иностранные рынки с марта 2011 г. Однако получается, что уже в декабре экспорт увеличился до 7 млн баррелей, а в январе он будет немного меньше.

Напомним, что Саудовская Аравия является одним из главных инициаторов соглашения о сокращении добычи. А чтобы снизить мировые складские запасы, королевство и вовсе пошло на ограничения в международных поставках.

Акции крупнейшего банка России, Сбербанка, выросли с сентября 2015 г. на 210%, поэтому вопрос о его коррекции назрел давно.

В конце ноября акции Сбербанка установили свой исторический максимум, не дотянув 5 копеек до 234 рублей за единицу. Сегодня ценные бумаги опустились к уровню в 223 рубля за штуку.

Текущие 220-230 рублей за акцию является незнакомыми для бумаги и трейдеры рисуют новые коридоры для акции. Однако на наш взгляд, в Сбербанке назрела коррекция и график акции постепенно и плавно разворачиваются (как это показано на графике).

Исходя из “Профиля объема”, если ценные бумаги пойдут вниз первое серьезное сопротивление будет оказано на уровне в 195-196 рублей за акцию. Преодолев его, для бумаг откроется дорога к 175 рублей за единицу. Кстати, рубеж в 170-175 будет соответствовать коррекции по Фибоначчи в 0,382.

Хедж-фонды продолжили наращивать свои длинные позиции по нефти. За неделю их объем увеличился на 3,1 тыс. контрактов.

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, объем длинных позиций в портфелях хедж-фондов увеличился до 439,8 тыс. контрактов. В свою очередь сумма коротких позиций выросла на 7,2 тыс. контрактов и достигла 47,3 тыс. Тем самым, чистый «лонг» по нефти сократился до 392,4 тыс. контрактов.

В то же самое время своп-дилеры не останавливались в своих действиях и нарастили короткие позиции по «черному золоту» до очередного исторического максимума — 756,9 тыс. контрактов, что эквивалентно 43,1 млрд долларов. Напомним, что своп-дилерами признаются как спекулятивные хедж-фонды, которые снижают свои риски, связанные с физическими товарными сделками, так и традиционные производители сырья.

Резюме

Сейчас сформировалось своего рода противодействие двух сил. С одной стороны коллективные фонды, которые ставят на рост нефти, а с другой своп-дилеры которые готовятся к падению котировок. И каждый тянет одеяло на себя.

Тенденция на увеличение рублевых и на сокращение валютных вкладов продолжается.

За октябрь объем вкладов, номинированных в рублях, вырос на 169 млрд рублей и достиг 37,1 трлн. В то время как сумма валютных депозитов сократилась на 192 млрд рублей до 12,7 трлн.

За этот же месяц российский рубль потерял к доллару почти 1,5%. То есть, участники рынка предпочитали переводить иностранную валюту в рубли. Основной вклад был внесен юридическими лицами – их валютные срочные депозиты сократились на 3,5% с 4,7 трлн рублей до 4,5 трлн.

Теперь рублевые средства превышают валютные в 2,5 раза. Таким образом, объем долларизации экономики опустился к уровням сентября 2014 г. С такими темпами, уже через несколько месяцев он может вернуться к докризисным показателям. Также стоит взять в расчет и то, что сегодня доллар стоит почти в два раза дороже.

Резюме

Вполне возможно, что всплеск интереса к валюте может возродиться при введении дополнительных санкций в отношении России. Однако если раньше их никто не воспринимал всерьез, то сегодня к ним готовятся заблаговременно. Поэтому, такого шока, с каким страна столкнулась в конце 2014 и 2015 гг., скорее всего, удастся избежать, и дедолларизация экономики имеет все шансы продолжиться.

Министр финансов Антон Силуанов сообщил, что по итогам 2017 г. будет полностью израсходован Резервный фонд России. А зачем тогда ведомство покупало и продолжает покупать валюту, ее-то не тронут?

На начало декабря в Резервном фонде (РФ) нашей страны находился почти 1 трлн рублей, в переводе на американскую валюту это около 16,85 млрд долларов. Причем все средства фонда размещены в иностранной валюте.

В то же самое время с начала года Минфин потратил на покупку валюты 619 млрд рублей, а до конца декабря добавит еще 203 млрд. То есть, в общей сложности примерно 822 млрд рублей.

Кроме того, Министерство финансов в лице Федерального казначейства разместило на депозитах в банках 914 млрд рублей. Все ничего, но 331 млрд их них переданы кредитным организациям до января-февраля следующего года.

Получается, что в декабре Минфин будет продавать валюту из резервов и одновременно покупать ее туда же. И еще, вместо того чтобы не тратить РФ, можно было бы забрать деньги у банков.

Следующий год пройдет под эгидой ужесточения монетарной политики центральными банками мира, однако переживать не стоит, считают в швейцарском банке UBS.

“В следующем году центральные банки будут ужесточать денежную политику. Мы не видим причин для тревоги. Более того, повышение процентных ставок может открыть некоторые возможности. Но инвесторы должны быть готовы к росту волатильности и корреляции между классами активов и к более широкому разбросу доходности по акциям”, отметили в UBS.

Согласно прогнозу швейцарского банка, в 2018 г. ФРС США сократит свой баланс менее, чем на 10%. Также регулятор дважды пойдет на повышение процентных ставок.

Сегодня в мире основной печатный станок работает в Европе и Японии. ЕЦБ сегодня ежемесячно покупает финансовых активов на 60 млрд долларов, с января сумма снизится до 30 млрд. В UBS ожидают, что “к концу года” покупки закончатся.

Объем торгов иностранными участниками рынка в ноябре 2017 г. на рынке акций России увеличился по сравнению с октябрем почти в 1,6 раза.

Согласно данным Московской биржи, оборот акциями российских эмитентов среди крупнейших семи иностранных брокеров увеличился до 309 млрд рублей, что на 114 млрд рублей больше, чем в октябре 2017 г.


Также ноябрьский объем торгов является крупнейшим, как минимум, с января 2016 г. Учитывая динамику российских индексов и акций, можно предположить, что, скорее всего, иностранные инвесторы и спекулянты начали выходить из наших ценных бумаг.

Предыдущий максимум по оборотам был установлен в сентябре 2017 г., тогда нерезиденты за месяц наторговали на 244 млрд рублей, однако, в первый месяц осени они, вероятно, покупали акции.

Вывод средств больше происходит из акций, а не из облигаций. В ноябре объем торгов ОФЗ заметно упал – на 101 млрд рублей или на четверть. Это может быть связано с тем, что иностранцы перестали покупать долговые бумаги России на вторичном рынке.