rss

Записи пользователя Евгений Онегин

по

Блоги: личный (947) | открытые (4) | корпоративные (0) | все (951)

Надо ждать роста волатильности на рынке акций США

На американских рынках высока вероятность всплеска волатильности — об этом говорят действия спекулянтов.

По итогам прошлой пятницы процентный спред между длинными фьючерсными контрактами на волатильность S&P 500 (VIX) и спотовыми достиг максимума с 18 апреля 2019 г. Тогда, через три недели индекс VIX подскочил с 12 пунктов до 20, а моменте приближался к 25.

Процентный спред между дальним VIX и спотовым (%)


Надо ждать роста волатильности на рынке акций США

Источник: CBOE (данная статистика доступна нашим подписчикам по ссылке)

Вчера контракт с поставкой в марте 2020 г. торговался на уровне 17,43, в то время как сам VIX сейчас опускается ниже 12,6. Таким образом, спекулянты обеспокоены тем, что в ближайшие 9 месяцев волатильность будет заметно выше, чем сегодня.

В последнее время фондовые рынки США вошли в сезон «ураганов», когда за полтора года произошло три заметные коррекции, одна из которых чуть не привела их в «медвежью» зону.



( Читать дальше )

Американские корпорации не позволяют рынку акций обрушиться

Объем обратного выкупа акций американских компаний установил новый абсолютный максимум.

По итогам первого квартала 2019 г. компании, входящие в индекс Dow Jones, направили на обратный выкуп своих акций рекордные 84,9 млрд долларов. Предыдущий максимум, который был установлен годом ранее, был обновлен аж на 10 млрд долларов.

Больше всех своих акций купила компания Apple — за три месяца она выделила на приобретение бумаг 23,7 млрд долларов или почти треть от всего объема. Если убрать компанию из Купертино из расчетов, то общая сумма будет равна 71,2 млрд долларов, что на 4,3 млрд меньше, чем в четвертом квартале 2018 г., но на 9 млрд больше первого квартала 2018 г.

Обратный выкуп акций компаниями из Dow Jones без Apple (млн дол.)


Американские корпорации не позволяют рынку акций обрушиться

Источник: отчеты компаний 

В свою очередь, дивидендов компании стали платить меньше — за январь-март они перечислили инвесторам 40,8 млрд долларов, тогда как в четвертом квартале 2018 г. эта сумма была равна 43,3 млрд. Однако, в большей степени это вызвано обратным выкупом акций — из-за чего бумаг стало меньше.



( Читать дальше )

На фондовом рынке США надулся пузырь больший по размеру, чем в 2000 г.

Рынок американских акций тянут вверх небольшое количество акций, в то время как остальные бумаги серьезно отстают от них.

Индекс S&P 500 включает в расчет 500-505 компаний, в то время как на бирже торгуется более 2000. Кроме того, ряд эмитентов играет куда более заметную роль в индексе, чем остальные. К примеру, доля топ-10 компаний составляет почти 22%, где на Microsoft приходится 4,26%, на Apple — 3,54%, на Amazon — 3,32%. Топ-20 организаций воздействуют на S&P 500 в отношении 1 к 3. По сути, получается, что чем больше капитализация, тем большее влияние оказывается на индекс.

Поэтому динамику капитализации всего американского рынка акций лучше отображают такие индексы, как Russell 2000 и NYSE Composite. Так вот, эти двое растут куда менее охотнее, чем бенчмарк.

Также NYSE Composite отражает капитализацию всех компаний, торгующихся на Нью-Йоркской фоновой бирже.

Нынешняя ситуация становится похожей на 1999-2003 гг. Тогда S&P500 в своих достижениях серьезно обошел NYSE Composite.

Разница между доходностью S&P 500 и NYSE Composite (п.п.)



( Читать дальше )
  • Ключевые слова:
  • S&P 500

Инвесторы в «мусорные» облигации не так оптимистичны, как владельцы акций

Рынок высокодоходных облигаций США пока не так оптимистично реагирует на происходящее, как рынок акций.

Во-первых, спред между «мусорными» и государственными облигациями США по-прежнему держится выше 4 процентных пунктов и никак не может добраться до минимумов, установленных 03 октября в 3,16 процентных пункта.

Во-вторых, Индекс рынка высокодоходных облигаций, который растет если общее количество «мусорных» бумаг увеличивается в цене и наоборот, снижается на протяжении четырех рабочих дней, включая и сегодня (данные за 10.07 — до открытия американских рынков).

Динамика Индекса рынка высокодоходных облигаций и S&P 500 


Инвесторы в «мусорные» облигации не так оптимистичны, как владельцы акций

Источник: Investbrothers 

К началу сегодняшних торгов в основном продавали высокрискованные облигации.

Пока Индекс долговых бумаг подтверждает рост S&P 500, однако его падение на протяжении четырех последних сессий может вызвать опасения. В сентября 2018 г. он перешел к постепенному снижению, опережая американские рынки акций.



( Читать дальше )

Что может послужить триггером для начала коррекции на фондовых рынках США?

Объем свободного «кэша» в портфелях у хедж-фондов увеличился до полугодового максимума.

По итогам мая, согласно оценкам ICI, доля денежных средств в портфелях у хедж-фондов выросла до 3,1%, что является максимальным значением с ноября 2018 г.

Объем «кэша» в активах взаимных фондов (%)


Что может послужить триггером для начала коррекции на фондовых рынках США?

 

Напомним, что в апреле текущего года объем «кэша» находился на исторических минимумах в 2,9%. Так мало фонды держали в наличности лишь в январе и декабре 2018 г.

Скорее всего, особо ниже, даже если бы управляющие того хотели, доля денежных средств вряд ли упадет, так как должен сохраняться какой-то запас для выдачи средств клиентам.

На протяжении двух с половиной лет вес «кэша» не превышал отметку в 3,3%, то есть, можно сказать, что хедж-фонды уже какой год сидят «по уши» в бумагах.

Резюме

Пока управляющие не «разгружают» свои портфели и даже обвал четвертого квартала 2018 г. не привел к сокращению позиций. На наш взгляд, это объясняет высокую устойчивость американского рынка, который отказывается падать.



( Читать дальше )

На фондовых рынках США «сломалась» 30-ти летняя корреляция

Считается, что Уолл-Стрит умело зарабатывает на росте и падении фондовых рынков. Кроме того, имея больше информации, банки заранее занимают нужную позицию.

С расширением новостных агентств и увеличением скорости распространения информации, некоторые преимущества Уолл-Стрит перед другими участниками рынка сошли на нет. Несмотря на это, отслеживание результатов инвестбанков крайне информативно.

В США существует такой банк, как Bank of New York Mellon (BK). Он специализируется на предоставлении услуг в области управления активами. К видам деятельности, которые генерируют основной доход, относятся: обслуживание активов (предоставление акций в долг, кредитование на рынке ЦБ и т.д.), клиринг, выпуск новых ценных бумаг, обмен валют и управление активами. Причем основными контрагентами BK являются инвестбанки, кредитные организации и хедж-фонды.

Таким образом, результаты деятельности Bank of New York Mellon напрямую зависят от динамики фондовых рынков США, так как чем они выше, тем больше общие комиссии, тем больше объем первичных размещений (IPO) и т.д.



( Читать дальше )
  • Ключевые слова:
  • S&P 500

Интересная картина складывается на фондовых рынках: деньги забирают, а акции растут

На финансовых рынках произошла серьезная раскорреляция между потоками денежных средств и динамикой акций.

На глобальном рынке происходит масштабный отток капитала из акций — инвесторы продают их и покупают облигации. По подсчетам EPFR с начала года с рынка акций забрали 154 млрд долларов, а в долговые бумаги вложили 229 млрд.

На фоне роста мировых фондовых рынков произошла серьезная раскорреляция между движением капиталов и доходностью акций.

Интересная картина складывается на фондовых рынках: деньги забирают, а акции растут

То есть, сейчас рынки вверх двигает не спрос, а ожидания. Опасно то, что порой ожидания бывают завышенными.

За последние 10 лет такое было лишь единожды — в 2016 г. Тогда инвесторы всерьез опасались нового обвала рынков, но ЕЦБ и Банк Японии включили свои «печатные станки», не дав распродажам хода. Нынешняя ситуация, действительно, схожа со «стоянием» рынков в 2015-2016 гг.

В то же самое время бегство инвесторов от риска привело к тому, что доходности по мировым облигациям опустились к своим историческим минимумам.



( Читать дальше )

Почему фондовые рынки США то падают, то растут?

Федеральная резервная система США продолжает изымать денежные средства с рынка путем сокращения своего баланса. Это привело к значительному росту межбанковского кредитования.

Объем сделок по займам «овернайт», обеспеченным американскими гособлигациями, 02 июля установил новый рекорд с 2014 г. По итогам дня было совершено сделок на сумму в 1,2 трлн долларов.

Объем операций по сделкам «овернайт», обеспеченным гособлигациями США 


Почему фондовые рынки США то падают, то растут?

Источник: ФРБ Нью-Йорка (данная статистика доступна нашим подписчикам по ссылке)

В расчет включаются все фактические операции по междилерскому трёхстороннему РЕПО, совокупному трёхстороннему РЕПО и двустороннему РЕПО после клиринга. На основании всех этих сделок рассчитывается ставка, представляющая собой средневзвешенную стоимость займов «овернайт», обеспеченных гособлигациями США (SOFR).



( Читать дальше )

Инвесторы уже очень долго боятся обвала на фондовых рынках

Бегство от риска достигло темпов 2008 г.

Вчерашняя торговая сессия была явным примером покупки риска — большинство рисковых активов росло в цене, так было, кстати, и в прошлую пятницу. Однако в последние 200 рабочих дней доминировала стратегия ухода от риска, что полностью поменяло тренд 2018 г.

Разница между количеством дней покупки риска и количеством дней его продажи за последние 200 торговых сессий


Инвесторы уже очень долго боятся обвала на фондовых рынках

Данный индикатор сейчас находится в районе -10 пунктов, то есть за последние 200 торговых сессий дней ухода от риска было на 10 больше, чем дней покупки риска.

С 1975 г. при таких спредах будущая доходность S&P 500 практически всегда была положительной. Лишь однажды за все это время доходность американских рынков через 3-12 месяцев была ниже.

Резюме

Считается, что, когда все чего-то ждут, обвала не происходит. Учитывая спрос на долговые инструменты и на золото, многие инвесторы всерьез опасаются начала полномасштабного падения, но оно так и не происходит.



( Читать дальше )
  • Ключевые слова:
  • S&P 500

Экономическая ситуация в США продолжает ухудшаться

Несмотря на близость американских индексов к своим историческим максимумам, экономика США продолжает преподносить неприятные сюрпризы.

Результаты переговоров между президентом США и председателем КНР привели к сильному росту на мировых финансовых рынках, в том числе и фьючерсов на американские индексы.

Возобновление переговоров воодушевило инвесторов и они забыли о том, что торговая «война» между двумя крупнейшими экономиками мира продолжается уже более года и пока лишь вводятся новые пошлины, но не отменяются старые.

На этом фоне деловая активность, как в Китае, так и в США начала замедляться.

К примеру, Индекс экономических сюрпризов от Citigroup упал вновь упал к минимумам с середины 2017 г.

Индекс экономических сюрпризов Citigroup


Экономическая ситуация в США продолжает ухудшаться

Вопреки восстановлению стоимости акций, экономические данные этого не сделали. Напротив, продолжает выходить статистика, которая оказывается хуже ожиданий экспертов. К 28 июня Индекс экономических сюрпризов опустился до -68,3 пунктов. Заметно ниже он падал в 2008 и 2011 гг.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW