Обзор от 11.08.2025

В 1 полугодии выручка показывает рост на 10,2% год к году, чистая прибыль на 0,3%.



Маржинальность пока под давлением на фоне падения цен на металлы.

( Читать дальше )

Обзор от 31.07.2025Эталон поделился операционными результатами за 2 квартал и 1 полугодие 2025 года. https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39517&type=8

Компания сосредоточилась на сохранении баланса между привлекаемым проектным долгом и необходимым объемом средств на счетах эскроу, что позволило сохранить ставку проектного финансирования на уровне 7,7%.

Продажи недвижимости во втором квартале составили 103,7 тыс. кв. м.




В денежном выражении это 24,8 млрд рублей.



( Читать дальше )

Обзор от 15.07.2025Объем выдач займов вырос на 9,7% год к году до 15,2 млрд рублей., из которых 13,7 млрд руб. пришлось на повторные займы. Компания сделала акцент на привлечении новых клиентов, увеличив выдачи для них на 21,2% до 1,5 млрд рублей.

Новые клиенты — драйвер будущей прибыли. Несмотря на затраты на маркетинг и акции вроде «первый займ бесплатно», они обеспечивают стабильный доход при повторных обращениях. При этом компания сообщает, что более половины новых заемщиков — это «околобанковские» клиенты с хорошим кредитным качеством, которые обслуживают обязательства по займам и кредитам одновременно.
 

Краткосрочные PDL-займы остаются наиболее востребованными, их выдачи составили около 10,8 млрд руб., что на 18,5% выше прошлого года, а вот IL-займы упали на 10,4% до 4,3 млрд руб. При этом началось развитие аналогов банковских продуктов: в апреле-мае 2025 года масштабированы виртуальные карты с кредитным лимитом, выданные на 146 млн рублей. Плюс во II квартале запущены «товарные» PoS-займы на открытом рынке, которые позволяют клиентам приобретать товары с рассрочкой платежей.

( Читать дальше )

На этом Смартлабе мы посетили и промодерировали множество сессий. И пока нет отчетов, мы поделимся с вами нашими очерками, а еще — в монтаж ушел влог для Ютуб о нашей поездке и работе на конференции.

Обзор от 28.06.2025

Эту сессию модерировал от нас Игорь Шимко. От компании Софтлайн был СЕО — Владимир Лавров.

Самое важное для нас — понять, а куда идет бизнес, и сколько пользы приходит от новых приобретений и от трансформации бизнеса. Стратегия развития явно приносит свои плоды: валовая рентабельность уже 38,8%, а 73% валовой прибыли дают собственные решения.

СЕО много рассказывал про направление промышленного ПО, для Софтлайна оно является одним из приоритетных. Бизнес пытается пойти по пути, похожем на SAP. Собрать в себе широкую экспертизу промышленного ПО. СЕО пояснял на примерах. Это направление промышленного ПО усиливается за счет M&A. В пятницу как раз объявили о покупке Омег-Альянс, компания специализируется на консалтинге и комплексных решениях в области производственного менеджмента для промышленных компаний.

( Читать дальше )

Обзор от 23.06.2025Ранее мы уже разбирали результаты дочек Сибура и писали о масштабной инвестиционной программе. У НКНХ строится этиленовый комплекс ЭП-600. До 2028 года значительная часть денежного потока будет идти на CAPEX. 

В конце прошлой недели ГОСА НКНХ утвердила дивидендные выплаты на уровне 5,4 млрд рублей. Это хороший пример того, как можно много инвестировать и при этом платить акционерам, что особенно актуально сейчас, когда широкий перечень эмитентов не готов радовать миноритариев выплатами. Решили напомнить ключевые моменты по финансам и инвестпрограмме НКНХ.

Итак, CAPEX
 
Объём инвестиций в проект ЭП-600 — около 200 млрд рублей. Это один из самых капиталоёмких проектов в российской нефтехимии. К 2028 году, благодаря ЭП-600 и связанным проектам, мощности группы СИБУР по производству базовых полимеров вырастут в 1,6 раза.

Этапы:

• I очередь — пиролиз и выпуск мономеров (завершение строительства в конце 2024 года, запуск в 2025).

( Читать дальше )

Обзор от 17.06.2025Самолет вновь выходит на долговой рынок с фиксированным выпуском. ЦБ начал снижение ставки, мы продолжаем собирать высокую доходность в бондах, а интересных выпусков становится все меньше. В этом и следующем годах многие компании скорее будут платить хорошие купоны, нежели хорошие дивиденды.
Облигации:В этот раз выпуск на 4 года без оферт и амортизаций — это редкость сейчас, обычно предлагают на 2–3 года. Купон до 24,5% (YTD 27,45%). Букбилдинг: 24 июня.


 Самолет без проблем прошел февральскую оферту и январский выкуп облигаций. По итогам проведенной в январе программы выкупа 4 выпусков облигаций на 10 млрд руб. совокупный объем денежных средств на выкуп бумаг составил порядка 2 млрд руб. В рамках оферты по выпуску облигаций серии БО-П11 Компания установила новую ставку купона на уровне 26%, предложив инвесторам дополнительную опциональность.
Бизнес:За пять месяцев 2025 года компания ввела приличное количество новых метров. Заметно, что стали действовать аккуратно, синхронизируя выборку денег по проектному финансированию с притоком денег на эскроу счета.

( Читать дальше )

Бизнес едет домой. Новости от компании:

Fix Price завершает реструктуризацию. 

Иностранные ГДР (глобальные депозитарные расписки) будут исключены из обращения на бирже. 

Владельцам ГДР предлагается добровольно обменять их на обычные российские акции, которые будут торговаться на Московской бирже. 

Владелец одной ГДР FPG получит 158 акций ПАО «Фикс Прайс». Предлагаемый коэффициент обмена отражает долю российского бизнеса на уровне 74% от совокупных активов Группы. 

То есть инвесторы получат российские активы ПАО, а головная компания, объединяющая в себе бизнес во всех странах, продолжит торговаться на бирже AIX.

Менять надо обязательно, потому что россиянам в дальнейшем не получится владеть акциями Fix Price в Казахстане!  

Зачем нужен обмен:  из-за блокирующих санкций на НРД и СПБ Банк держатели GDR не могут реализовать свои акционерные права, в частности на получение дивидендов. 

 

Компания схематично объясняет коэффициент конвертации:

( Читать дальше )

Обзор от 28.05.2025Продолжаем следить за успехами компании.

В 1 квартале чистая заработанная премия выросла на 22,6%. Чистая прибыль 2,5 млрд руб. Согласно новому стандарту МСФО прибыль прошлого года пересчитывается на 3 млрд руб., из-за чего получаем снижение прибыли на 15,5% год к году.

Также на снижение оказали влияние отрицательные курсовые переоценки на 4,4 млрд руб.



Инвестиционный портфель вырос до 247 млрд руб., растет доля облигаций, а вот объем денег на счете снижается. Валютная переоценка в 4,4 млрд — это во многом переоценка позиции в 27 млрд, которая пришла от Райффайзен Лайф, а так никаких новых валютных активов покупать не будут.

Life дает портфель с дюрацией от 2,5 до 3 лет. В non-Life около 1 года. На 2 полугодие видят ключевую ставку ниже и на конец года ждут 17% КС.



( Читать дальше )

Помимо того списка бондов, что у нас ведется для наших подписчиков, мы смотрим еще и на свежие народные размещения, которые сейчас адаптированы под создание денежного потока частным инвесторам. Так что смотрим на еще один выпуск. ЭТОТ ДЛЯ ВСЕХ ИНВЕСТОРОВ! 

Бумаги доступны неквалифицированным инвесторам, прошедшим тест № 6 (обязательная проверка на базовые знания о финансовых инструментах, доступ к тестированию открывает брокер, количество попыток не ограничено).

Это еще один выпуск в периметре IDF Eurasia (https://t.me/idfeurasi ). Выпуски в Манимэн и в ID Collect мы уже рассматривали. Предыдущие выпуски ушли весьма успешно.


Облигации:

27 мая 2025 года ООО ПКО «АйДи Коллект» (бренд ID Collect) открывает книгу заявок на покупку новых биржевых облигаций:

( Читать дальше )

Подводим итоги народного портфеля за последние три года. У нас есть ярко выраженные аутсайдеры с большими дисконтами к остальным игрокам: это ГМК Норникель — он самый нижний на этом скриншоте, а рядом с ним ненамного лучше   — Газпром.

Более того — обе бумаги за 3 года утянули в минус владельцев на 50%. При том, что индекс Московской биржи вырос на более чем 30%. При этом лидерами роста являются Сбер и Яндекс, которые заработали своих инвесторам порядка 150%.

Откуда же у них такие дисконты?

Разберемся в причинах такой нелюбви и разочарования.

Мы сложили факты за несколько лет и выделили ключевые причины, назвав их «Дисконт Потанина» для ГМК Норникель и «Дисконт НДПИ» для Газпрома. 




Показательно, что расклад «с мая 2022 по май 2025» и более короткий с «мая 2024 по мая 2025» — дают все тех же «антифаворитов»: — 28% у Норникеля и -21% у Газпрома. Лидеры – Яндекс (80%), Полюс (65%) и Сугрут префы (63%).

С огромными дисконтами:



( Читать дальше )