Обзор от 23.04.2025Опер отчет ГМК за 3 квартала 2024 — читаем по ссылке.

Производство основных металлов в 1 квартале  2025 года осталось почти на  уровне 1 кв 2024 года. Но раньше компания говорила, что перевыполняет план производства и реализовала план по повышению производственной эффективности. Пока что роста результатов год к году не видно. Производство выросло только в Забайкальском дивизионе, да и цены на медь чувствуют себя неплохо, в отличие от никеля и палладия, которые падают с 2022 года.

Комментарий компании: Небольшое снижение производства никеля было вызвано проведением регулярного профилактического ремонта оборудования для поддержания бесперебойной работы основных технологических агрегатов. Объем производства меди практически не изменился, в то время как Забайкальский дивизион увеличил производство меди благодаря программе повышения операционной эффективности. 



Половина отчета посвящена серной программе, а не анализу своей деятельности, оценке конъюнктуры рынка и действиям менеджмента. Серная программа — это не план операционного развития все-таки. На осенней конференции мы спрашивали компанию и про этот проект и про медный завод в Китае. Все это было рассказано и показано ранее.

( Читать дальше )

Обзор от 23.04.2025

Облигационный вопрос: смотрим на СИБУР

По мотивам прошлого поста про СИБУР, НКНХ и КОС мы решили еще и подробнее глянуть на облигации. Мы сейчас как раз делаем ребалансы подходов к консервативному и агрессивному облигационным портфелям. И СИБУР как раз в первой категории — высшая кредитная лига. А еще у нас рубль все так же крепок, и можно посмотреть, что есть в долларах у компании.

В разрезе СИБУРа, кстати, всплывала тема доверия инвесторов. По просторам интернета гуляли отдельные недовольные голоса, что СИБУР не закрыл историю с выплатами по еврооблигациям, намеренно их затягивал, а потом и вовсе решил выплатить 50% тем, кто купил позднее марта 2023 года. Если в историю погрузиться чуть детальней, то многое становится ясно, и СИБУР уже не выглядит жадным и ужасным. Высокий спрос на новые бонды компании – хорошее подтверждение доверия инвесторов к эмитенту.

Несколько недель назад мы уже писали о том, что СИБУР озвучил условия выплат держателям еврооблигаций. Чтобы не пересказывать, по ссылке можно ознакомиться. 

( Читать дальше )

Обзор от 21.04.2025 

Не так давно НКНХ отчитался о финансовых результатах за 2024 года. По отчетным следам неоднократно встречали на разных инвесторских площадках обсуждения на тему дивидендных выплат компании, с 2021 года входящей в периметр группы СИБУР. Обсуждение сопровождалось тезисом о том, что СИБУР как головная компания намеренно снижает объем дивидендных выплат НКНХ. В качестве доказательства приводится факт из отчетности 2024 года: из 62 млрд дебиторской задолженности НКНХ 61 млрд относится к мажоритарному акционеру — СИБУРу.

 

В связи с этим хотели бы разобраться в ситуации вокруг активов СИБУР в Республике Татарстан — НКНХ и КОС, чтобы проверить: действительно ли СИБУР ущемляет права миноритарных акционеров в Казани и Нижнекамске. Наш предыдущий лонгрид по СИБУРу можно найти тут, разбирались как раз финансовые итоги года группы. 

Финансы:

В отчетах НКНХ мы видим резко выросшую в последние годы дебиторскую задолженность. На рынке не раз звучало мнение, что таким образом СИБУР выводит деньги из дочернего предприятия, чтобы занизить базу прибыли и таким образом заплатить как можно меньше дивидендов. Посмотрим так ли это.

( Читать дальше )

Помимо того списка бондов, что у нас ведется для наших подписчиков, мы смотрим еще и на свежие народные размещения, которые сейчас адаптированы под создание денежного потока частным инвесторам. Так что смотрим на еще один выпуск. ЭТОТ — ТОЛЬКО ДЛЯ КВАЛ ИНВЕСТОРОВ!Облигации:ООО МФК «Мани Мен»  – один из лидеров рынка альтернативного кредитования в России с рейтингом BBB- (прогноз Стабильный) от Эксперт РА. МаниМен – ключевой актив холдинга IDF Eurasia (4 основных бизнеса — на картинке ниже). Специализируется на выдаче необеспеченных микрозаймов типа PDL и IL. 

PDL займы, или займы с досрочным погашением, представляют собой вид краткосрочного финансового кредитования. Они получили своё название от английского выражения «Pay Day Loan», что означает «заём до зарплаты». IL – Installment Loan. Это термин, обозначающий кредит, который погашается в рассрочку. Буквальный перевод термина «Кредит в рассрочку». В мировой финансовой практике термин применяется при характеристике кредитов, которые погашаются установленными траншами в течение срока действия договора.

( Читать дальше )

Обзор от 15.04.2025На прошлой неделе посетили мероприятие, приуроченное к десятилетнему юбилею ГК Солар и публикации первой отчетности компании по МСФО.

Это дочерняя структура «Ростелекома» в сфере информационной безопасности. С прошлого года мы встречали упоминания об их желании выйти на IPO. Сейчас сможем получше посмотреть на бизнес и финансы.

Бизнес: клиенты 

Компания на рынке кибербезопасности с 2015 года, и прошла путь от стартапа до провайдера комплексной кибербезопасности, работает с самыми крупными и атакуемыми клиентами… В последние два года растет примерно на 50% в год по выручке. Сейчас это уже крупный и сильный игрок, сопоставимый по размерам с Позитив.

( Читать дальше )

Обзор от 15.04.2025

Компания существенно улучшает бизнес-модель: тут и свой канал импорта, и контракты с новыми брендами из Китая, Турции и стран СНГ, и сервисное направление М.Мастер, плюс стали заметны услуги выкупа, трейд-ина и продажи восстановленной техники. Развивают выгодные фин.тех продукты, скоро обновят программу лояльности.

У М.Видео-Эльдорадо высокая экспертиза в сегменте бытовой техники и электроники и статус главного эксперта по технике в России. Покупатели имеют возможность зайти в магазины, посмотреть технику и расспросить консультантов. Оффлайн-магазины все так же важны для принятия людьми решений о покупке, хоть продажи онлайн и растут с опережением (при этом компания развивается на всех маркетплейсах).

Несмотря на непростую ситуацию и охлаждение потребительского спроса, возникшее из-за рекордной ключевой ставки ЦБ РФ и как результат – рост ставок по депозитам и снижение потребительского кредитования, бизнес сохранил свою долю на рынке, менеджмент смотрит оптимистично в будущее, реализуя антикризисный план по повышению эффективности, а до 2027 года – новую стратегию развития.

( Читать дальше )

Обзор от 15.04.2025Вчера посетили день аналитика и инвестора в «Нанософт». 
Бизнес:Компания работает с 30-летней технологической экспертизой на рынке инженерного ПО. Якорный продукт — это система автоматизированного проектирования (САПР) nanoCAD. Есть еще продукты информационного моделирования (ТИМ/BIM) и сопровождения объектов промышленного и гражданского строительства (ПГС).  При помощи этого ПО создают сложные и очень сложные чертежи, проекты, модели.  


Компания с еще 3 конкурентами забрала долю рынка у сбежавших Autodesk (продукт autocad) и нескольких других иностранцев.



( Читать дальше )

Обзор от 15.04.2025

Лидер по объему текущего строительства в РФ ГК Самолет вновь выходит на долговой рынок с двумя жирными выпусками: фиксированным и флоатером. Купонный доход интересный, поэтому смотрим как сейчас обстоят дела у застройщика №1 по итогам 2024 года. Компания планирует привлечь совокупно в двух размещениях 3 млрд руб.

Компания хочет взять в долг у рынка, поскольку публичный долг проще управляется, не имеет ковенант, легче гасится, не имеет дополнительных отчетов, изменения ставок и прочего. Так что Самолёт можно понять.

Облигации:

Организатором обоих размещений выступает Совкомбанк, техразмещение займов запланировано на 22 апреля. Размещение на Московской бирже, ожидается первый уровень листинга. Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов.

Выпуск с фиксированной доходностью БО-П16 доступен неквалифицированным инвесторам, прошедшим тест № 6 (обязательная проверка на базовые знания о финансовых инструментах, доступ к тестированию открывает брокер, количество попыток не ограничено).

( Читать дальше )

Обзор от 31.03.2025

Финансовые результаты

По итогам года компания заработала 14,3 млрд руб. выручки, показав прирост на 33% год к году. Выручка 4 квартала приросла на 44 %, при этом убыток, нормальный для 4 квартала, сократился с -1,15 млрд руб. до -0,92 млрд руб.



По итогам года чистая прибыль составила 1,986 млрд руб., показав прирост на 2,4% год к году. Скорректированная прибыль (на курсовые переоценки) 1,804 млрд руб., что на 24,6% больше, чем годом ранее.

Маржинальность скорректированной прибыль стабильна в районе 12–13% последние 3 года.



( Читать дальше )

Обзор от 27.03.2025Как только стало понятно, что ключевая ставка встала на полку, снова проявился интерес бизнесов к выходу на IPO. Россисйкий производитель программно-аппаратных комплексов (ПАКов) для высоконагруженных IT-инфраструктур Rubytech может весной стать и первым среди публичных представителей сегмента ИВНС.

Сегмент интересен как активно растущий, что дает возможность быстрым ростом компенсировать дорогие деньги. Пойдем разбираться в продукте и финансах компании.
Бизнес: Компания ООО «Рубитех» была образована в июне 2020 года. 17 декабря 2024 года было зарегистрировано АО «Группа Рубитех».

Rubytech позиционирует себя как абсолютный лидер среди независимых игроков на рынке ИВНС (инфраструктура высоконагруженных систем) и ПАК (программно-аппаратные комплексы). Их доля на рынке ПАК – 24% и она продолжает расти.

Программно-аппаратные комплексы (ПАК) – это готовые преднастроенные блоки, объединяющие серверное оборудование, системы хранения данных, сетевое оборудование, программное обеспечение и системы управления.

( Читать дальше )