🏦 Друзья, когда Центробанк ожидаемо снизил ключевую ставку до 18%, многие тут же задали один и тот же вопрос: что теперь будет с недвижимостью? Ведь в России это не просто квадратные метры — это инвестиция, страховка от инфляции, инструмент сохранения капитала. И вот что я вижу: рынок действительно начал оживать, но не весь, а его самая интересная и устойчивая часть — премиальный сегмент.

🧱 Что было: ставки под 21% и обвал продаж

👀 Ещё недавно — в 2024-м — ситуация выглядела тревожно. Ипотека становилась роскошью, ключевая ставка взлетела до 21%, а продажи на первичном рынке просели на 22%. Девелоперы приостанавливали новые проекты, особенно в регионах, и старались сократить издержки. Казалось, что рынок вот-вот встанет.

⚠️ Но те, кто вовремя перестроился — например, сосредоточился на премиум-классе, где клиенты в меньшей степени зависят от ипотеки — прошли это турбулентное время с меньшими потерями. Особенно выгодно выглядели те, у кого умеренная долговая нагрузка — например, ПИК и Эталон.

🕯 НОВАТЭК подвёл итоги 1 полугодия 2025 года и, несмотря на падение прибыли, отчёт можно назвать стабильно-позитивным. Компания осталась рентабельной, генерирует сильный денежный поток и продолжает уверенно двигаться вперёд — хоть и без прежнего блеска в глазах.

📈 Выручка выросла на 6,9% и составила 804,3 млрд рублей, несмотря на внешние вызовы и волатильность цен на энергоносители. Это говорит о высоком спросе на продукцию компании и эффективной логистике поставок.

📉 Однако нормализованная EBITDA снизилась на 1,8% до 471,8 млрд рублей, а чистая прибыль акционеров сократилась сразу на 34%, до 225,7 млрд рублей. Даже если исключить курсовые разницы, прибыль уменьшилась на 17% — с 285,6 млрд до 237,1 млрд рублей. Это тревожный сигнал: доходы растут, но прибыльность бизнеса падает.

💱 Впрочем, денежный поток от операционной деятельности вырос на 7,3%, до 195,7 млрд рублей, а капзатраты сократились почти на 38% — до 76,4 млрд рублей. В результате свободный денежный поток подскочил на 15% — до 119 млрд рублей. Это особенно важно в условиях снижающейся прибыли: бизнес остаётся ликвидным.

🔥 Друзья, интересное начинается всегда там, где бизнес под давлением обстоятельств делает большой поворот. И вот, один из крупнейших игроков металлургии — Evraz — готовит такой шаг: компания намерена выйти на Мосбиржу в первой половине 2026 года, объединив под публичным брендом свои российские активы. И это — не просто техничное решение. Это потенциально крупный сдвиг как для самой компании, так и для всего российского фондового рынка.

🧮 Evraz создаёт новое ПАО, в которое войдут:

🔹 Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК),
🔹 Западно-Сибирский металлургический комбинат, включая ЕвразРуду,
🔹 и ещё около 60 юридических лиц, которые останутся самостоятельными с юридической точки зрения, но станут частью одного публичного холдинга.

📊 То есть на биржу фактически выйдет «сборная» из ключевых российских активов компании — от добычи до производства стали. Акции нового Евраза будут торговаться на Мосбирже, что даст инвесторам инструмент, отражающий реальную стоимость всей производственной вертикали.

🔍 Во втором квартале 2025 года Мать и дитя отчиталась об уверенном рывке по всем направлениям. Выручка выросла на 27,3% год к году, достигнув 10,3 млрд рублей, а за первое полугодие — на 22,2%, до 19,26 млрд рублей. Такие темпы — максимум с пандемийных времён, и они говорят об одном: спрос на частную медицину в России устойчиво растёт, а компания умело конвертирует его в деньги.

➕ Главная причина такого скачка — сделка с сетью Эксперт. В мае Мать и дитя купила 21 клинику и госпиталь в 13 городах за 8,5 млрд рублей, и уже во втором квартале эти активы дали 7,8% всей выручки. Это не просто быстрая интеграция — это textbook M&A, когда синергия сработала моментально.

📈 Но дело не только в приобретениях. Сопоставимая (LFL) выручка, то есть без учёта новых объектов, выросла на 15,2% за полугодие. Это значит, что и старые клиники стали зарабатывать больше — благодаря росту числа посещений и повышению среднего чека.

✔️ Амбулаторные посещения подскочили на 32,9%, до 1,57 млн, при этом средний чек вырос на 13,6% в Москве (до 6,8 тыс. руб.) и на 10% в регионах (до 2,6 тыс. руб.).

👀 Друзья, вы только вдумайтесь: инвестирование в IPO и SPO российских компаний может вскоре стать не просто выгодным, а сверхвыгодным. Государство всерьёз намерено поддержать выход наших компаний на биржу и — самое главное — простых инвесторов, которые в это поверят первыми.

💯 Президент Владимир Путин поручил запустить масштабную программу поддержки публичных размещений акций, особенно для малого и среднего бизнеса в IT-сфере. Впервые за долгое время мы слышим не общие заявления, а конкретные шаги: налоговые льготы, отмена ограничений по сроку владения бумагами, снятие потолка по доходам от продажи акций — всё это уже в разработке. Дедлайн для правительства и Центробанка — 1 октября.

💡 Фондовый рынок России всё ещё молод. Многие частные инвесторы только начали присматриваться к IPO, но по-настоящему массовым этот инструмент так и не стал — во многом из-за отсутствия адекватной мотивации. Сейчас же есть шанс, что всё изменится.

🔍 Давайте посмотрим, что именно обсуждается:

📈 Сбер вновь подтвердил свой статус «зелёного гиганта», представив сильные результаты по МСФО за первое полугодие 2025 года. Чистая прибыль банка выросла на 5,3% год к году и достигла внушительных 859 млрд рублей, а рентабельность капитала (ROE) составила 23,7%. Это высокий уровень для сектора, но показатель немного снизился относительно прошлого года.

🛍 Ключевой драйвер роста — чистые процентные доходы, которые увеличились на 18,5% и составили 1,67 трлн рублей. Сбер активно наращивал кредитный портфель (+2,1% с начала года до 46,1 трлн рублей), в основном за счёт льготной ипотеки и проектного финансирования. При этом средства клиентов на счетах выросли на 8,4% до почти 30 трлн рублей, что поддерживает устойчивость банка.

💯 Не всё идеально: расходы на создание резервов под потенциальные кредитные убытки выросли в 2,2 раза и достигли 335 млрд рублей. Стоимость риска увеличилась до 1,5% с 0,8% год назад. Это сигнал того, что высокие процентные ставки и снижение платёжеспособности части заёмщиков начинают отражаться на качестве кредитного портфеля. Операционные расходы также подросли на 15,6% до 555 млрд рублей, но их доля в доходах снизилась до 27,7% — банк остаётся очень эффективным.

🆒 Друзья, сегодня границы между банком, маркетплейсом, IT-компанией и даже сервисом доставки всё больше размываются. Мы стоим на пороге новой эпохи — эпохи неотехнологических платформ. Это не просто следующая стадия развития экосистем. Это фундаментальное переформатирование всей модели цифровой экономики. И в ближайшие годы всё изменится: и то, как мы покупаем, и то, как платим, и даже то, как мы храним и инвестируем свои деньги.

👀 Что мы видим сегодня? Несколько технологичных банков, крупные онлайн-платформы и цифровые гиганты уже не ограничиваются одной сферой. Они строят целые цифровые миры — от доставки еды и фильмов до страхования, инвестиций и мобильной связи.

⌛ И по моим ожиданиям, через 10-15 лет большинство этих игроков сольются в новый формат — неотехнологические платформы, или, проще говоря, суперприложения, где пользователь сможет буквально жить в интерфейсе: оплачивать, покупать, инвестировать, заказывать такси, управлять тарифом и даже решать бытовые задачи — всё в одном окне.

👀 Аэрофлот опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2025 года по РСБУ — и картина, на первый взгляд, кажется триумфальной. Чистая прибыль выросла в 3 раза по сравнению с прошлым годом, достигнув 107,8 млрд рублей. Но стоит копнуть чуть глубже — и становится видно, что реальная устойчивость бизнеса пока далека от идеала.

📈 Выручка выросла на 12,2% до 350,2 млрд рублей. Основной вклад — рост рейсов авиакомпании, включая грузопочтовые перевозки и рейсы под коммерческим управлением. Поддержал динамику также рост пассажирооборота на 7,2%, особенно на международных направлениях (+12,9%).

📉 Однако этот рост не бесплатный. Себестоимость подскочила на 15,4%, до 349,5 млрд рублей, опережая темпы выручки. Причины — рост объёмов полётов, дорожающее техобслуживание, повышение зарплат, цены на топливо, а также расширение программы «Шаттл».

⌛ Результат — валовая прибыль практически обнулилась: всего 687 млн рублей за полугодие против 9,2 млрд рублей годом ранее. А прибыль от продаж вообще ушла в минус: –10,4 млрд рублей, причём ещё в первом квартале. Во втором квартале ситуация улучшилась — 2,1 млрд прибыли от продаж, но пока этого недостаточно для устойчивости.

👀 Яндекс представил неаудированные финансовые результаты за второй квартал и подтвердил прогнозы по итогам года. Показатели впечатляют: выручка выросла на 33% год к году и достигла 332,5 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась до 66 млрд рублей (маржа 19,9%), а чистая прибыль прибавила 34% и составила 30,4 млрд рублей. Рентабельность бизнеса продолжает укрепляться, что особенно ценно на фоне непростой макроэкономической ситуации.

📉 Темпы роста в сегменте «Поиск и порталы» снизились до +12% г/г (против +21% в I квартале) из-за давления высоких ставок на рекламные бюджеты. Однако это было полностью компенсировано стремительным развитием других направлений: городские сервисы, e-commerce, финтех и облачные решения показали двузначные и даже трёхзначные темпы роста. Особенно выделяется сегмент «Прочие инициативы», где выручка выросла на 89% г/г, а B2B Tech и финтех демонстрируют рекордные показатели и быстро приближаются к устойчивой прибыльности.

💸 На счетах компании к концу июня скоплено 182,5 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA составляет всего 0,5x – показатель практически идеальный.

🕯 Друзья, если вы, как и я, смотрите на рынок с прицелом на годы вперёд, то нефтегазовый сектор — это та арена, где всё ещё можно найти надёжные долгосрочные идеи. Да, сейчас обстановка непростая: санкционное давление, крепкий рубль и невнятная динамика Brent — всё это давит на отрасль. Но даже в такой турбулентности есть сильные игроки, которые, на мой взгляд, заслуживают места в портфеле.

🥸 Моя личная ставка — ЛУКОЙЛ. Да, прибыль по итогам 2024 года просела почти на 27%, но на фоне общего давления это не выглядит катастрофой. Выручка выросла почти на 9%, свободный денежный поток удержан на высоком уровне — это уже говорит о классе управления.

💯 Самое интересное — байбэк на 100 млрд рублей и рекордные дивиденды: 1055 ₽ на акцию. Доходность — 15,6%! И это не предел. Вполне вероятно, что и в 2025 мы увидим сопоставимые цифры, не исключаю даже спецдивиденд.

💡 В целом, ЛУКОЙЛ — это бизнес с сильной денежной базой, который не жертвует акционерами даже в сложные времена. Именно поэтому я считаю его одним из самых недооценённых активов сектора.