Обзор российского рынка
Российские еврооблигации продолжают чувствовать себя великолепно – доходности на дальнем отрезке суверенной кривой пытаются закрепиться на локальном минимуме в районе 3,3-3,4%.
Череда размещений на прошлой неделе продолжилась, причем солировали банки. «Тинькофф банк» разместил бессрочный выпуск на $600 млн под 6,0% годовых, тогда как МКБ разместил 5-летние евробонды на $500 млн под 3,875% годовых. Отметим размещение «Тинькоффа», которое характеризовалось рекордным спросом на евробонд от российского банковского заемщика с 2014 года – $4 млрд. Кроме того, внимание заслуживает уровень купона по выпуску «Тинькоффа» – 6%. Дело в том, что у данного эмитента есть еще один «вечный» выпуск, купон по которому составляет 9,25%. Иными словами, текущие условия позволяют эмитентам рефинансироваться по гораздо меньшим ставкам.
На этой неделе состоится заседание ФРС, на повестке которого будет находиться вопрос о начале сворачивания QE. Надо заметить, что американскому регулятору приходится принимать решение в довольно неоднозначных условиях: слабый отчет по рынку труда за август, умеренно-негативное влияние дельта-штамма на деловую активность, первые признаки начала замедления темпов инфляции с рекордных за несколько десятилетий уровней. С учетом этих факторов мы ожидаем, что ФРС с большей вероятностью объявит о сокращении QE не на этой неделе, а на ноябрьском заседании, когда ситуация, скорее всег, о будет более определенной. В любом случае, для рынков будут важны новые макропрогнозы, dot plot и пресс-конференция Пауэлла.
Recommendation list (российский риск)
Ниже приведены наиболее интересные, на наш взгляд, текущие идеи в российском сегменте еврооблигаций с точки зрения сочетания риска и доходности.
Эмитент |
Торговый код облигации |
Валюта |
Цена, % |
Дюрация, лет |
Доходность к погашению (оферте) |
ISIN |
Суверенный сегмент (USD) |
||||||
Минфин РФ |
RUSSIA 28 |
Долл. |
167,4 |
5,3 |
2,1% |
XS0088543193 |
Короткая дюрация(USD) |
||||||
Альфа-банк |
ALFARU 8 perp |
Долл. |
101,7 |
0,4 |
1,9% (call) |
XS1513741311 |
Средняя дюрация(USD) |
||||||
«Норникель» |
GMKNRM 25 |
Долл. |
101,6 |
3,7 |
2,1% |
XS2134628069 |
МКБ |
CRBKMO 25 |
Долл |
104,8 |
3,2 |
3,2% |
XS2099763075 |
Высокодоходные выпуски(USD) |
||||||
ВТБ |
VTB perp |
Долл. |
108,5 |
1,3 |
2,1% (call) |
XS0810596832 |
Выпуски в евро |
||||||
Минфин РФ |
RUSSIA 27 |
Евро |
100,7 |
6,0 |
1,0% |
RU000A102CK5 |
«РЖД» |
RURAIL 27 |
Евро |
106,7 |
5,3 |
0,9% |
XS1843437036 |
«Газпром» |
GAZPRU perp |
Евро |
104,3 |
4,0 |
2,7% (call) |
XS2243636219 |
Выпуски в других валютах |
||||||
Альфа-банк |
ALFARU 25 |
Руб. |
96,4 |
3,0 |
8,0% |
XS2107554896 |