Блог компании Финам Брокер | Промежуточные дивиденды "Роснефти" могут составить 36,5 руб. на акцию

Аналитики «Финама» подтверждают рейтинг «Покупать» по акциям «Роснефти» и сохраняют целевую цену на уровне 669,7 руб. Апсайд составляет 37,5%.

Вышедшая отчетность «Роснефти» за полугодие умеренно превысила ожидания рынка, показав рост всех ключевых метрик. На фоне увеличения прибыли дивидендная доходность по итогам полугодия может составить 7,5%, а доходность по итогам всего года мы оцениваем в 13,7% — неплохое значение с учетом нормы выплат всего в 50% прибыли. Кроме того, «Роснефть» имеет умеренную оценку в 3,6 P/E 2024E и выделяется в секторе развитием проекта «Восток Ойл». На фоне совокупности данных факторов сохраняем позитивный взгляд на акции нефтяника.

«Роснефть» представила сильную отчетность по МСФО по итогам первого полугодия 2024 года. Выручка компании выросла на 33,4% г/г, до 5 174 млрд руб., EBITDA — на 17,8% г/г, до 1 650 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 26,9% г/г, до 773 млрд руб. Отметим, что чистая прибыль за второй квартал оказалась на 2% выше наших ожиданий.

Рост финансовых результатов в годовом выражении в первую очередь связан с более высокими рублевыми ценами на нефть. При этом снижение маржинальности обусловлено более низкой прибыльностью переработки и сокращением добычи.

Скорректированный свободный денежный поток по итогам полугодия составил 700 млрд руб., увеличившись на 61% г/г. На этом фоне долговая нагрузка остается на комфортном уровне и составляет 1 по коэффициенту «Чистый долг / EBITDA», несмотря на повышенные инвестиции в развитие проекта «Восток Ойл». На наш взгляд, потенциал по снижению долговой нагрузки в среднесрочной перспективе — один из факторов привлекательности акций «Роснефти», хотя локально наличие долга делает «Роснефть» более чувствительной к жесткой ДКП.

«Роснефть» стабильно выплачивает дивиденды дважды в год. Политика компании предполагает выплату 50% нескорректированной прибыли по МСФО. На этом фоне дивиденды по итогам первого полугодия могут составить 36,5 руб. на акцию, что соответствует неплохой доходности 7,5%. Выплаты за весь год, по нашим оценкам, могут составить 66,9 руб. на акцию, что соответствует 13,7% доходности.

Добыча ЖУВ по итогам первого полугодия сократилась на 4,3% г/г, до 92,8 млн тонн, на фоне добровольного сокращения добычи со стороны РФ. При этом добыча газа увеличилась на 7,1% г/г, до 46,8 млрд кубометров, благодаря развитию проектов в ЯНАО.

«Роснефть» в первую очередь выделяет наличие перспектив развития. Компания продолжает реализовывать проект «Восток Ойл», который пользуется поддержкой государства и может быть полностью ориентирован на рынки АТР. Первая нефть на проекте может быть получена уже в 2024–2025 гг., а к 2030 году добыча по плану должна достигнуть 2–2,3 млн б/с. По словам менеджмента, в 2023 году проведены тестовые буровые работы со 100% результативностью.

Ключевыми рисками для акций «Роснефти» являются возможность снижения цен на нефть, укрепления рубля или ужесточения санкций против сектора. Также негативно на кейс компании могут повлиять очередные списания или рост налоговой нагрузки на сектор.

✅Подписывайтесь на наши телеграм-каналы: Финам Инвестиции и Торговые сигналы