Облигации КАМАЗ

«Камаз» и «Почта России» являются частыми заемщиками на российском рынке корпоративных облигаций. В настоящее время обе компании испытывают финансовые трудности на фоне жесткой денежно-кредитной политики и вынуждены предлагать премию к доходности по сравнению с уже обращающимися на вторичном рынке выпусками, чтобы привлечь необходимый объем средств.

КАМАЗ-БО-П20

🔹Об эмитенте

«Камаз» является лидером российского грузового автомобилестроения, занимает доминирующие позиции на рынке России и стран СНГ.

🔹Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 203,1 млрд руб. (-11,2% (г/г));
• Чистый убыток: 29,1 млрд руб.;
• Долгосрочные обязательства: 196,4 млрд руб. (+18,5% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 308,3 млрд руб. (+12,7% за 9 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA: 33,0;
• ICR: 0,14.

🔹Параметры выпуска:

• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 16,75% (YTM 18,1%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2 года;

Самолет снова всколыхнул успокоившийся было рынок облигаций! Тем интереснее наблюдать за текущими первичными размещениями.

Их перед февральским заседанием ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не попали на полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📮Почта России 3Р3 (фикс)

● Название: ПочтаР-003Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● YTM: не выше КБД (3 года)+400 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 10 лет (3630 дней)
● Амортизация: нет

Продолжаем богатеть на облигациях, точнее на новых размещениях. Давайте посмотрим на параметры и пробежимся по новым выпускам. Возможно, даже что-то вам и понравится. 

А мы переходим к новым размещениям, возможно, кто-то уже скоро окажется в моей очередной подборке или в вашем портфеле.

💫 Газпром Капитал 3Р18 (замещайка)

● Цена: 1 000 USD

● Купон: 5,75-7,75% 

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 5 лет

● Рейтинг: ААА

● Доходность: до 8,03% 

● Сбор заявок до: 10 февраля

Надежно, как швейцарские часы. Без амортизаций и оферт, в валюте братского народа на 5 лет. Кайф. Цена только не для каждого розничного инвестора.

💫 ТМК 2Р1 (дисконтный выпуск)

● Цена: 750 ₽ (75% от номинала)

● Купон: 5-7%

● Выплаты: ежемесячно

● Срок: 10 лет (пут оферта через 3 года)

● Рейтинг: А+

● Доходность: до 19,51% 

● Сбор заявок до: 12 февраля

ПАО «Камаз» — крупнейшая в стране автомобильная корпорация, которая входит в двадцатку ведущих мировых производителей тяжелых грузовиков и является лидером на российском рынке грузовых автомобилей. Компания выпускает широкую линейку техники: грузовые автомобили, автобусы, электробусы, прицепы и полуприцепы, двигатели и т. д.

Сбор заявок 10 февраля

11:00-15:00

размещение 16 февраля

Выпуск 1

• Наименование: Камаз-БО-П20
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 16.75% (ежемесячный)
• Срок обращения:2 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Совкомбанк
• Выпуск для всех

Выпуск 2

• Наименование:Камаз-БО-П21
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС+300 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Амортизация: нет
• Оферта:нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор:Совкомбанк
• Общий объем выпусков:3 млрд.₽
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Если честно, ситуация с Камазом сейчас выглядит очень тревожно. На наш взгляд у компании сейчас большие проблемы с кредитным качеством. Из-за падения спроса у них сейчас существенное падение выручки и затоваривание, по итогам первого полугодия убыток уже на операционном уровне (18,1 млрд убытка против 14,8 млрд прибыли год назад), а чистый убыток после уплаты процентов и вовсе стал рекордным — 30,5 млрд рублей. На операционном уровне картина удручающая: запасы на складах выросли на 17,5% с начала года, а их оборачиваемость замедлилась до 254 дней, т.е грузовики попросту не продаются. Эта картина характерна в целом для всей отрасли — продажи тяжелых грузовиков в России за 10 месяцев 2025 года рухнули на 54%.

Долговая нагрузка просто непомерная, соотношение долга к капиталу 2,45х. Ликвидности нет, коэффициент срочной ликвидности 0,58х, что в два раза ниже безопасного уровня. То есть долги им обслуживать фактически уже сейчас нечем и для обслуживания текущих долгов надо брать новые.

🔶 ПАО «Камаз»
▫️ Облигации: Камаз-БО-П18   [Камаз-БО-П19]
▫️ ISIN: RU000A10DP93   [RU000A10DPB8]
▫️ Объем эмиссии: 3,65 млрд. ₽   [3,1 млрд. ₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽  
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный   [плавающий]
▫️ Размер купона: 16,5%   [КС ЦБ + 2,75%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 02.12.2025
▫️ Дата погашения: 22.11.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим:
— в [...] указаны параметры для выпуска БО-П19, которые отличаются от БО-П18.

Об эмитенте: «КАМАЗ» (г. Набережные Челны) — производитель дизельных грузовых автомобилей и дизелей. Также выпускает автобусы, тракторы, комбайны, электроагрегаты, тепловые мини-электростанции и комплектующие.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

КАМАЗ — крупнейшая в стране автомобильная корпорация, входящая в двадцатку ведущих мировых производителей тяжелых грузовиков и занимающая лидирующие позиции на российском рынке грузовых автомобилей. 

📋Основные параметры доразмещения:

• Объем выпуска: ₽3 млрд;

• Срок обращения: 2 года (720 дней);

• Купонный период: 30 дней;

• Ориентир по ставке купона: 14,5% — 17,5% (эффективная доходность до 18,97%) годовых для серии БО-П18, КС ЦБ + спред не выше 325 б.п. для серии БО-П19;

• Обе серии доступны неквалам (для флоатера пройти тест);

• Выпуск: очередной, сравнение со вторичным рынком см. ниже;

• Купить до: 28 ноября 2025 г. 14:45 (МСК);

👥Владельцы

1. 47,1% –  Государственная корпорация «Ростех»;
2. 23,54% – ООО «Автоинвест»
3. Другие

⚠️ Подводные камни:

№ 1. 

Компания находится под воздействием сразу нескольких негативных событий:

• низкий спрос на продукцию из-за слабой инвестиционной активности в экономике на фоне высоких ставок;

ПАО «КАМАЗ» — крупнейшая в стране автомобильная корпорация, которая входит в двадцатку ведущих мировых производителей тяжелых грузовиков и является лидером на российском рынке грузовых автомобилей.

Компания охватывает весь технологический цикл производства: от разработки, изготовления, сборки автотехники и автокомпонентов до сбыта готовой продукции и сервисного сопровождения.

📍 Параметры выпуска Камаз БО-П18:

• Рейтинг: АА- (стабильный) от АКРА

• Номинал: 1000Р

• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 17,50% годовых (YTM не выше 18,97% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 28 ноября

• Дата размещения: 02 декабря

📍 Параметры выпуска Камаз БО-П19:

• Рейтинг: АА- (стабильный) от АКРА

• Номинал: 1000Р

Многократный триумфатор знаменитого ралли «Париж-Дакар», легендарный грузовико-строитель КАМАЗ снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже нехилую линейку своих бондов.

🤯А она расширяется всё быстрее! Как и в сентябре, ребята из КАМАЗа решили не мелочиться и сгрузить нам сразу ДВА выпуска — на любой вкус. Заявки соберут 28 ноября.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ЯНАО, ХМАО, ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ЯНАО!

🚍Эмитент: ПАО «КАМАЗ»

🚚КАМАЗ — крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания создана в 1969 г., штаб-квартира — в Набережных Челнах (Татарстан).

Коллеги, сегодня загоняем на наш аналитический подъемник тяжеловеса российского автопрома — ПАО «КАМАЗ». Пока на дорогах их грузовики перевозят тонны грузов, мы посмотрим, какой финансовый груз везет на себе сам эмитент.

Спойлер: подвеска скрипит, но едет.

Взяли под лупу отчетность и прогнали через наши скоринговые модели. Амбиции большие, но долговая нагрузка тянет к земле сильнее гравитации.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 14,9%

— Срок до 02.09.2027

— Без оферт и амортизаций

— Текущая цена от номинала 99%

— Текущая доходность 16,7%

📈Что в кузове хорошего?

✅Ликвидность держит оборону. Коэффициент текущей ликвидности — 1,31. Это значит, что «кеша» и оборотных активов пока хватает, чтобы гасить срочные пожары и расплачиваться с поставщиками. Машина на ходу.

✅Операционный бизнес жив. Рентабельность по EBITDA хоть и снизилась, но держится на уровне 8,5%. Компания генерирует прибыль от основной деятельности, заводские трубы дымят, конвейер крутится.

🔶 ПАО «Камаз»
▫️ Облигации: Камаз-БО-П16    [Камаз-БО-П17]
▫️ ISIN: RU000A10CQ77    [RU000A10CQ93]
▫️ Объем эмиссии: 3,5 млрд. ₽    [6,5 млрд. ₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный    [плавающий]
▫️ Размер купона: 14,9%    [КС ЦБ +2,15%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 12.09.2025
▫️ Дата погашения: 02.09.2027
▫️ Возможность досрочного погашения: нет
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим: в [...] — параметры для выпуска БО-П17, отличные от БО-П16.

Об эмитенте: «КАМАЗ» (г. Набережные Челны) — производитель дизельных грузовых автомобилей и дизелей. Также выпускает автобусы, тракторы, комбайны, электроагрегаты, тепловые мини-электростанции и комплектующие.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

«Камаз» был основан в 1969 году как предприятие по производству грузовых автомобилей. В 2022 году «Камаз» столкнулся с санкциями. В результате санкций производство было частично перенесено в Китай, а также была увеличена степень локализации. В 2023 году «КАМАЗ» сохранил лидирующие позиции на рынке грузовых автомобилей, несмотря на санкции. Компания продолжает развиваться и внедрять новые технологии, такие как производство кабин поколения К5.
ИНН — 1650032058

Так контора говорит сама о себе, а что на самом деле…

Финансовое состояние

КАМАЗ размещает новые облигации. Стоит ли входить в эту историю?

На рынок выходит ПАО «КАМАЗ» с новыми 2-летним выпусками облигаций Камаз-БО-П16 и Камаз-БО-П17. Разбираем данные выпуски по болтикам.
На первый взгляд, ставка предлагаемая гигантом автопрома с госучастием выглядит неплохо. Но копнув глубже и изучив свежий отчет компании за 1-е полугодие 2025 года увидел там то, что заставляет серьезно задуматься.

🔖 Ключевые параметры выпуска Камаз-БО-П16 и Камаз-БО-П17
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: через 2 года
Купон: 15% (YTM 16,08%) — БО-П16/ КС +250 б.п. — БО-П17
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA-(RU) АКРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 9 сентября 2025 года
Размещение: 12 сентября 2025 года

🚩 Тревожные звонки из отчета
Финансовое здоровье компании резко ухудшилось. Вот ключевые моменты:
⚫️ Катастрофический убыток: -30,9 млрд ₽ за полгода! Для сравнения, год назад за тот же период была прибыль +3,7 млрд. Причины: падение выручки на 18%, списание активов на 10 млрд и почти двукратный рост расходов на обслуживание долга из-за высоких ставок.

Многократный триумфатор знаменитого ралли «Париж-Дакар», легендарный грузовико-строитель КАМАЗ снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже немаленькую линейку своих бондов.

После трёх подряд флоатеров и июньского фикса, ребята из КАМАЗа решили не мелочиться и сгрузить нам сразу ДВА выпуска — на любой вкус. Заявки соберут 9 сентября.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Балт._лизинг, Газпром, Селектел, Росинтер, Новые_технологии, Сибур, Ур._сталь, АПРИ, КИФА, Сегежа, ЛСР, ПР_Лизинг, Газпромнефть, Полипласт.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚚А теперь — поехали смотреть на новые выпуски КАМАЗа!

🚍Эмитент: ПАО «КАМАЗ»

🚚КАМАЗ — крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания создана в 1969 г., штаб-квартира — в Набережных Челнах (Татарстан).

Крупнейшая автомобильная корпорация России, которой без малого уже 50 лет, в очередной раз выходит на рынок заимствований. По облигациям КамАЗа можно смело отслеживать тенденции российского рынка — благодаря своей истории, объему производства и стабильности компания не нуждается в демпинге или повышенном размере купона. Она может привлекать ресурсы с доходностью ниже рынка и инвесторы активно выкупают долговые обязательства компании.

На этот раз компания размещает сразу два выпуска — с фиксированной и плавающей доходностями. И оба выпуска займут своё место в портфелях инвесторов. Давайте разбираться.

👀Что там по выпускам?

📌Дата размещения — 12.09.2025 года, еще можно успеть поучаствовать в первичном размещении.

📌Дата погашения — 02.09.2027 года, короткое размещение и они могут себя такое позволить без каких-либо потерь.

📌Объем размещения — суммарно по двум выпускам планируют привлечь 5 000 000 000 рублей.

💰Размер купона.

По выпуску Камаз-БО-П16 предусмотрен фиксированный купон в размере до 14,5%.

Облигации Камаз БО-П16. Купон до 14,50% на 2 года с ежемесячными выплатамиПАО «КАМАЗ» — крупнейшая в стране автомобильная корпорация, котора...

Отчётность эмитента

️Контора Камаз опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.

ПАО «КАМАЗ» — крупнейшая в стране автомобильная корпорация, которая входит в двадцатку ведущих мировых производителей тяжелых грузовиков и является лидером на российском рынке грузовых автомобилей. Компания выпускает широкую линейку техники: грузовые автомобили, автобусы, электробусы, прицепы и полуприцепы, двигатели и т. д.

Сбор заявок 3 сентября

11:00-15:00

размещение 9 сентября

• Наименование: Камаз-БО-П16
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 14.50% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 5 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Совкомбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Bambino, Страшно то как)))
На самом деле потому что, это флоатер, то есть купон не фиксированный, а определяется по некой формуле. В данном ...

Почему после последней выплаты купона по КАМАЗ БП14 купон стал нулевым?

Камский завод, он же главный поставщик отечественных грузовиков, снова выходит к инвесторам просить денег. Нужно челнинцам снова 5 млрд рублей на пару лет. Купон зажали, даже стыдно за легендарного покорителя Парижа и Дакара.

Предыдущие обзоры: УЛК, Полипласт, Балтийский лизинг, Симпл, Элит Строй, ЯТЭК, Роделен. Дальше — больше, не пропустите.

🚛 Камаз — крупнейшая в стране автомобильная корпорация, которая входит в двадцатку ведущих мировых производителей тяжелых грузовиков и является лидером на российском рынке грузовых автомобилей. Компания выпускает грузовики, автобусы, электробусы, прицепы, полуприцепы и двигатели.

⭐ Рейтинг: AA- от АКРА (март 2025) и AA от Эксперт РА (сентябрь 2024)

• Выпуск: КАМАЗ-БО-П15
• Объём: 5 млрд
• Начало размещения: 20 июня (сбор заявок до 17 июня)
• Срок: 2 года
• Купонная доходность: до 17–19% (YTM до 20,75%)
• Выплаты: 12 раз в год
• Оферта: нет
• Амортизация: нет
• Для квалов: нет

🚛 Почему Камаз? Не прокатит он инвесторов?

Да уже даже по предложенному купону видно, что прокатил. В прошлый раз ориентир был КС+4%, в итоге дали КС+3,4% — круто. Куда ж теперь грузовичок скатился? Основные акционеры — Ростех (47,1%) и Автоинвест (23,5%). Господдержка господдержкой, но бизнес не вывозит (блин, а классный же каламбур).