​​АЛРОСА - не время для слепого оптимизма

Контролирующая 35% мирового рынка алмазов АЛРОСА отчиталась по итогам 2023 года. На фоне усиления санкционного давления разобрать отчет будет крайне интересно. Тем более сентимент в сети явно ухудшился вокруг этой инвест-идеи, выдавая скептическое отношение к ней инвесторов. Так ли все плохо?

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 9,2% до 322,6 млрд рублей. Если исключить докризисный 2021 год, то выручка показала свои рекордные значения. И это несмотря на слабую ценовую конъюнктуру. IDEX Diamond Index весь 2023 год стагнировал и достиг к концу года минимальных за 5 лет значений. 

В чем причина роста выручки?
Компания не раскрывает операционные результаты и мы не можем сделать вывод об объемах и географии продаж. Доступ к этим сведениям ограничен и в отчете по МСФО. Тем не менее можно предположить, что до попадания компании в санкционные списки в декабре 2023 года, АЛРОСА экспортировала алмазы примерно в тех же объемах.

С 1 марта вступил в силу запрет на поставки российских алмазов не только в ЕС, но и в третьи страны. Под запрет попадает импорт алмазов российского происхождения, а также алмазы, обработанные в третьих странах. Только вот определить их происхождение после огранки будет затруднительно. Да и основные импортеры наших алмазов всячески сопротивляются санкциям. 

💬В подтверждение можно привести тезис американской Rapaport, аналитики которой предупредили об угрозе рынку бриллиантов из-за санкций. Считаю, что переходный период компания пройдет без сильного падения объемов экспорта. 

Второй причиной роста выручки является девальвация национальной валюты. Памп доллара в 2023 году позволил нивелировать негативную ценовую конъюнктуру и получить 85,2 млрд чистой прибыли против 100 ярдов годом ранее. В 2024 году этот «паттерн» также будет драйвить финансовые показатели. 

По заявлениям руководства, АЛРОСА работает над развитием новых рынков сбыта и создала «подушку безопасности», которая поможет пережить кризис на мировом рынке алмазов. В этом цикле снижения я продолжу искать точки входа в акции компании, но без слепого оптимизма. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram