🏘 Эталон (ETLN) - взрывные результаты за 4кв2023 и конец льготке

 ▫️Капитализация: 33,5 млрд / 88₽ за акцию
▫️Новые продажи 2023:105,6 млрд (+80% г/г)
▫️Денежные поступления 2023: 82,1 млрд (+36% г/г)
▫️Количество контрактов 2023: 11 689 (+81% г/г) 
▫️fwd дивиденд 2023:0-17%
▫️P/B: 0,5

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Операционные результаты отдельно за 4кв2023г:

▫️Новые продажи: 40,4 млрд (+152% г/г)
▫️Денежные поступления: 29,2 млрд (+76% г/г)
▫️Количество контрактов: 4526 (+156% г/г)
▫️Средняя цена: 195 493₽ / кв. м (+0,1% г/г)





✅ Эталон находится на финальном этапе редомициляции и скорее всего компания окончательно переедет в РФ уже в 1кв2024г.

✅ Полноценная редомициляция в РФ разблокирует возможность выплаты дивидендов. После завершения этого процесса, вполне возможно, что СД решит распределить прибыль и за прошлые периоды. Див. политика ETLN выплаты 40-70% от ЧП. Вполне можно ожидать хорошей выплаты после длительной паузы за 2022-2023гг по максимальной планке (70% от ЧП). Учитывая убыток 1п2023, компания вряд ли сможет заработать больше 8 млрд рублей скор. чистой прибыли по итогам 2023 года. Такой оптимистичный сценарий даст право рассчитывать на выплату около 17% к текущей цене.

❌ Средняя цена за кв. м за год не изменилась, что связано с выходом компании в регионы, но и МСК/МО+СПБ в ценах почти не растут. На фоне снижения доступности жилья, цены могут не только перестать расти, но и начать падать. Курс на ужесточение условий по льготной ипотеке продолжается: первоначальный взнос подняли до 30%, сумма доступного кредитасокращена до 6 млн рублей (для Москвы и СПБ это очень мало, даже в Ростове-на-Дону за эти деньги особо не разгонишься). Плюс к этому банки в индивидуальном порядке вводят дополнительные ограничения и комиссии.

❌ Доступной льготной ипотеки в 2024г будет ощутимо ниже и само собой это найдет отражение и в фин. результатах застройщиков. У Эталона ипотека формирует 77% продаж жилья за 4кв2023г (как и большинства застройщиков)

Выводы:
Переезд компании и высокий потенциальный дивиденд — отличный повод для спекулятивного роста. Если реально будут дивиденды около 15 рублей, то акции могут взлететь на пару десятков % от текущих. Однако, далеко не факт, что дивиденд будет высоким + льготная ипотека уже сильно ограничена.При средней цене реализации квартир по цене 240 952р/метр, под льготную ипотеку для компании в среднем попадают только студии квадратурой до 25 кв. м.

Посмотрим, как со всем этим справятся застройщики. На буме в недвиге зарабатывали застройщики и банки, теперь эти 2 сектора являются самыми высокорисковыми на 2024-2025й годы, я считаю.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Эталон #ETLN