💎 Алроса (ALRS) - весь негатив уже в цене?

  ▫️ Капитализация: 506,5 млрд / 68,5₽ за акцию
▫️ Выручка 9М2023: 237,2 млрд ₽ (+7,6% г/г)
▫️ Операционная прибыль 9М2023: 94,4 млрд ₽ (-1,9% г/г)
▫️ Чистая прибыль 9М2023: 87,9 млрд ₽ (-7,4% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 5
▫️ fwd дивиденд 2023: 10%
▫️ P/B: 1,2

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 3кв2023 (РСБУ):

▫️Выручка: 79 млрд ₽ (+54,5% г/г)
▫️Операционная прибыль:37 млрд ₽ (+135,5% г/г)
▫️Чистая прибыль:44 млрд ₽ (+305,6% г/г)

✅ На балансе компании чистая денежная позиция в 3,3 млрд рублей. Компания отлично подготовлена к спаду в секторе, даже в текущих условиях никаких проблем с финансированием Capex или выплатой дивидендов быть не должно.

✅ После интервенций и сокращения поставок от Алросы и De Beers, цены на алмазы стабилизировались, но о каком-то значительном восстановлении пока говорить рано.





❌ Только за 1П компания нарастила Capex на 39% г/г до 24,3 млрд и это при том, что во 2П2023г начинаются восстановительные работы на руднике Мир-Глубокий (общая стоимость проекта оценивается в 121,5 млрд рублей).

❌ На мой взгляд, по итогам года Алроса заработает на уровне FCF около 50 млрд рублей. Из этой суммы за 1П выплатили уже27 млрд (то есть более 100% FCF за отчётный период) и ещё около 23 млрд могут заплатить по итогам 2П2023г (див. доходность около 5% к текущим ценам).

❌ Страны ЕС согласовали запрет на импорт алмазов из РФ, который вступает в силу уже с 2024г (в том числе под запрет попадут и камни с огранкой в 3-х странах). Учитывая долю рынка Алросы, я бы не ожидал, что экспорт полностью пропадёт, но скорее всего произойдет фрагментация рынка и формирование дисконта на алмазы РФ.

Вывод:
Не смотря на все текущие ограничения и ценовую конъектуру, Алросасохраняет высокую рентабельность и продолжает генерировать прибыль. При этом, акции торгуются с относительно низкой оценкой, особенно если цены на алмазы действительно развернутся в 2024г. На мой взгляд, даже учитывая текущие риски, компания оценена вполне интересно. Адекватная цена для Алросы — около 100 рублей за акцию.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #алроса #ALRS