Сегежа сокращает квартальный убыток, но давление на маржу сохраняется

Лесопромышленный холдинг представил финансовые и операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев. В целом показатели оказались лучше консенсуса по выручке и чистому убытку, но акции падают на 1,6% 👇

Ключевые результаты за 3 квартал и 9 месяцев:

• Выручка: +13%, до 23,9 млрд руб., и -20%, до 63,7 млрд руб.

• OIBDA: +1%, до 2,97 млрд руб., и -63%, до 7 млрд руб.

• Рентабельность OIBDA: -1 п.п., до 12%, и -54%, до 11%

• Чистая прибыль/убыток: -17%, до -3,2 млрд руб., и -3,6х, до -10,9 млрд руб.

Год к году у Сегежи слабые результаты. Компания переживает трудный период трансформации рынков сбыта, также сказывается сокращение цен на продукцию леспрома и рост издержек. Как следствие – снижение всех показателей и существенный скачок долговой нагрузки, до 10,4х по показателю чистый долг/OIBDA против 3,5х на конец сентября 2022. 

Квартал к кварталу есть позитивные сдвиги. Сегежа смогла нарастить выручку за счёт увеличения объёмов реализации продукции и ослабления курса рубля. OIBDA увеличилась символически, что обусловлено ростом издержек, в итоге просела и маржинальность. Тем не менее чистый убыток сократился относительно 2 квартала на 17% за счёт курсовых разниц. 

💡Пока не считаем бумаги Сегежи интересными для инвестиций. Опасаемся, что по году долговая нагрузка увеличится и останется давление на OIBDA, если цены на лесопродукцию не начнут расти и если рубль ещё укрепится. #SGZH

#ЕкатеринаКрылова 

Аналитический Центр ПСБ