ЛУКОЙЛ может последовать примеру Магнита. Разбираемся в тонкостях, возможного, buybacka нефтяной компании.

🛢 Ещё в июле я разбирал ситуацию с Магнитом (было объявлено о выкупе 30,4 млн акций у иностранных держателей с 50% скидкой, как итог, цена выкупа — 2215₽ и 29,8% от капитала) и намекал, что компания создаёт прецедент делая buyback такого широкого масштаба в текущих условиях и как бы провоцирует к действию другие компании (я выделил: Лукойл, Сбербанк и Газпром, где доля иностранцев высока, да и средства на выкуп у компаний имеется). Прошёл месяц и в новостном поле фигурирует информация, что ЛУКОЙЛ попросил разрешения у властей РФ на выкуп собственных акций у нерезидентов, вот основные параметры сделки (возможной):

▪️ Компания выкупит до 25% всех акций у нерезидентов со счетов типа «С» (важно понимать, что эмитент не должен переходить порог в 30% владения акциями, иначе потребуется проведение обязательного предложения). Дисконт к рыночной стоимости должен составить не менее 50% (это обязательное условие выкупа, только назревает вопрос от кого месяца/числа буду считать этот дисконт, например, в июне цена находилась в районе 5000₽ и как бы выгодна для эмитента)

▪️ Главное отличие от кейса Магнита в том, что ЛУКОЙЛ пообещал направить на выкуп только те средства, которые накоплены на иностранных счетах группы благодаря реализации проектов за рубежом (значит никого ослабления рубля не будет и влияния на него)

▪️ Условия такой сделки предполагают: перечисление 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, в бюджет РФ (было бы странно, если бы правительство выпустило нерезидентов из заблокированных активов — бесплатно) и в течение 3 лет ЛУКОЙЛ может/должен вернуть на рынок до 20% приобретённых акций либо через продажу на бирже, либо через программу мотивации менеджмента (20% от 25% выкупленных у нерезидентов, а значит 5% от общего числа акций)

Данный жест «доброй воли» от эмитента должен несомненно привлечь нерезидентов в большом количестве (единственный сейчас шанс для застрявших нерезидентов выйти из капитала компании, хоть и с дисконтом), если сделку всё-таки оформят. Для текущих акционеров есть ряд плюсов:

🗣 Гашение пакета означает, что число акций в обращении уменьшиться (сейчас их 692 млн 865 тыс. 762 акций), а значит если поделить на акционерную стоимость меньшее количество акций, то вырисовывается совсем другая стоимость акции (не забываем, что акционерная стоимость тоже уменьшится из-за выкупа)

🗣 Пакет полностью не продадут в рынок. В течение 3 лет вернут в рынок всего 5% от общего числа акций

📌 А теперь к главному. Важна цена выкупа, потому что если отталкиваться от сегодняшней (округлим до 6400₽), то получается, что на пакет из 173 млн акций (это как раз 25% от общего числа) необходимо будет потратить 560₽ млрд (учитываем 50% скидку), плюс 56₽ млрд на выплату в бюджет РФ. Напомню вам, что на дивиденды за 2022 год было направлено — 451,3₽ млрд, возникает вопрос, а хватит ли средств компании на выплату дивидендов (как по мне, тогда дивиденды за 9м 2023г останутся под вопросом)? Ещё интересует вопрос, что произойдёт с дивидендами на счетах типа C (они заблокированы с февраля 2022 года, итого 1231₽ на акцию), потому что если ЛУКОЙЛ их изымет, то они вполне могут пойти на дивиденды текущим акционерам, если нет, то тогда смотрите выше. История ЛУКОЙЛА вновь намекает гигантам нашего рынка, что стоит попытаться тоже воспользоваться таким лакомым шансом и прикупить свои акции с дисконтом, тот же Сбер или Газпром вполне могут себе это позволить.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor