🛒 X5 Retail Group (FIVE) - что происходит с компанией на фоне девальвации?

▫️Капитализация:591 млрд / 2176₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 2821 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 184 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 63 млрд
▫️ND/EBITDA на конец 2кв2023г: 1.1
▫️P/E fwd 2023г: 9

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Показатели за 2кв2023:

▫️ Выручка: 772 млрд р (+19,2% г/г)
▫️ EBITDA: 60,9 млрд р (-1% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 29,5 млрд р (+15,9% г/г)
▫️ Кол-во магазинов: 22682 (+14,7% г/г)





✅ С бизнесом у компании всё отлично. Компания показывает уверенный рост выручки и чистой прибыли, который существенно превышает официальную инфляцию. Во многом росту выручки способствует именно рост торговых площадей и рост сопоставимых продаж.

✅ У компании хорошими темпами продолжает расти цифровой бизнес. Это позволит в долгосроке сохранять свое положение на рынке. Выручка направления во 2кв2023 составила 27 млрд р (+83,7% г/г, а кол-во заказов выросло на 136,4% г/г.

❌ Чистый долг/EBITDA (c обязательствами по аренде) = 2,71, а без учета обязательств по аренде = 1,1. Если стоимость аренды и дальше продолжит расти тиками же темпами (+43,5% г/г) — это может сильно повлиять на фин. результаты. За этим показателем надо следить. Расходы на аренду, коммунальные платежи, персонал, услуги третьих лиц и растут существенно быстрее инфляции и выручки компании.Рентабельность на всех уровнях немного снизилась.

Вывод: X5 — качественный бизнес, у которого хорошие перспективы и нет особых проблем. Однако, краски сгущает юрисдикция (Нидерланды) из которой компания не видит возможности сделать редомициляцию. Соответственно, о дивидендах еще долгое время не будет идти речи + все риски юрисдикции сохраняются. Радует, что компания хорошо растёт, значит с высокой долей вероятности денежные потоки никуда не испаряются.

X5 сейчас оценена не дешево, хотя прибыль в 2023м году вполнеможет превысить 65 млрд (fwd p/e = 9). Магнит после роста уже не выглядит более дешевой альтернативой, но у него хотя бы с юрисдикцией всё понятно и огромные выкупы акций проходят по низкой цене.

Как я ранее говорил, рынок уже полностью игнорирует риски иностранных юрисдикций, дисконт остался только у Яндекса (по понятным причинам), хотя невыгодный раздел может произойти при переезде любой из подобных компаний.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky



Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #пятерочка #FIVE